東方證券251億收購上海證券 券商整合潮下的又一注腳

觀點網 2026年，證券業江湖風雲再起，一場深層次的整合大潮正席卷而來。

東吳證券與東海證券抱團取暖，中金公司啟動三合一重組，而在這輪浪潮中，東方證券與上海證券的合並，也終于走到了最關鍵的一步。

7月27日晚間，這場備受矚目的聯姻正式亮出“婚書”：根據重組草案，東方證券拟通過發行A股股份搭配現金支付的方式，收購上海證券100%股權，交易總價高達251.2億元。

若交易順利完成，東方證券的資産版圖将迎來一次實質性擴張，總資産規模有望一舉躍入行業前十，站上新梯隊。

但數字之外，更值得關注的是業務上的化學反應。上海證券深耕線下，擁有紮實的渠道網絡和客戶基礎，而東方證券則擅長資本驅動，兩者合並之後，互補性極強，想象空間也随之打開。

事實上，近兩年，券商賽道正加速進入深度整合的新周期，越來越多的機構選擇通過抱團，迅速擴大規模，在下半場搶占先機。

東方證券與上海證券這場關鍵之役，或許正是觀察這場大潮的一個窗口。

251億重組案

從4月東方證券A股悄然停牌，到5月預案首次亮相，再到7月27日晚間重組草案正式出爐……短短四個月，這場備受矚目的合並大戲終于走到了最關鍵的一幕。

根據公告，東方證券拟通過“股份+現金”的組合方式，拿下上海證券100%股權。

具體來看，東方證券将以10.29元/股的價格，發行約22.89億股A股股份，占發行後總股本的21.22%，這部分股份對價約235.5億元，主要用于收購百聯集團、國際投資、國際集團、上海城投以及國泰海通合計持有的上海證券93.75%股權。

剩下的6.25%股權，則用15.7億元現金從國泰海通手中買斷。兩項加總，交易總對價正好定格在251.2億元。

根據上海東洲資産評估有限公司出具、並經上海市國資委備案的評估報告，以3月31日為基準日，上海證券100%股權的評估值為251.1984億元，較賬面淨資産201.21億元增值約24.85%。

同一天，國泰海通也發布公告，公司已與東方證券正式簽署《交易協議》。

對東方證券而言，這場合並不只是“大魚吃小魚”，更是一次資産規模的階躍式升級。

截至2026年一季度，東方證券總資産為5164.75億元。根據畢馬威審閱的備考合並财務報表，交易完成後，這一數字有望攀升至6249.71億元。

再看對比同行一季度數據，國泰海通和中信證券穩坐頭兩把交椅，總資産均已突破2萬億；華泰證券、廣發銀行等也跨過萬億大關。

目前行業第十名的國信證券，一季度末總資産為5935.01億元。

換言之，東方證券若順利完成合並，将剛好擠進行業前十。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

不過，真正讓這樁合並充滿想象空間的不是規模，而是業務結構上的基因互補。

從東方證券的角度來看，2025年全年營收153.58億元，同比增長26.18%；歸母淨利潤56.34億元，同比增長68.16%，創下2016年以來新高。

業績增長的絕對主力是自營投資業務。财報透露，該公司全年自營投資收益67.26億元，同比大增36.5%。

資管業務同樣是東方證券的招牌，旗下匯添富基金和東方紅非貨基金的管理規模分别達6862億元和1732億元，同比增長37%和24%，對利潤貢獻合計達17%。

但東方證券也有軟肋，2025年經紀業務手續費淨收入29.16億元，同比增長16.1%，增速雖然客觀，但當年全市場日均股基成交額增幅約20%；相比之下，這塊業務顯然是“跑輸大盤”的。

上海證券恰好能補上這塊短闆，2025年經紀業務收入18.46億元，絕對值雖不大，卻在自身營收中占比高達53.89%，意味着這是一家典型的财富管理型券商。

支撐這一高占比的是一張實打實的線下網絡，數據顯示，上海證券在全國擁有9家分公司、72家營業部，尤其深耕上海、浙江、江蘇等長三角核心區域，僅在上海就有33家營業部，占比近五成。

截至2025年末，上海證券合格客戶188.06萬戶，托管客戶資産高達4129.22億元。

一個擅長投資、資管等資本驅動型業務，一個擁有紮實的客戶基礎和渠道資源，兩者合並産生的化學效應，正是這樁合並最值得期待的核心看點。

券商整合潮

近兩年，券商圈最熱的關鍵詞，無疑是合並重組。

這股浪潮在2025年點燃，年初國聯證券與民生證券率先完成合並，國聯民生正式登場，被視為券商行業整合浪潮中的重要樣本。

緊接着3月，國泰君安和海通證券這兩大巨頭官宣合體，搖身一變成了國泰海通，兩大頭部力量的聚合，不僅穩固了第一的座次，更為行業標注了資源整合的新高度。

時至今日，這場合並的深層效應，仍在不斷釋放。

進入年中，整合步伐不斷加速。5月，國都證券董事會完成改組，浙商證券整合國都證券迎來關鍵進展；8月，國信證券收購萬和證券、西部證券吞下國融證券雙雙正式獲批，區域版圖的拼圖一塊接一塊被拼上。

頭部合並、腰部破局、區域抱團、跨區布局……在這場整合大戲中，劇情越來越豐富，角色越來越多元。

更有意思的是，去年9月，湘财股份換股吸收合並大智慧的草案出爐。

不同于傳統的券商吃券商，這次的合並對象大智慧，是成立于2000年、2011年便登陸上交所的國内知名互聯網金融信息服務商。

券商與金融科技平台的跨界聯姻，無疑為這場整合浪潮增添了别樣的想象力。

進入2026年，整合不僅沒降溫，反而提速加碼。今年3月，東吳證券拿下東海證券83.68%股權，成為國内首單同省跨地市券商整合，而且從草案披露到上交所受理僅用了23天，審批節奏之快，足見監管對行業整合的支持。

到了7月，中金公司甩出一張王炸，換股吸收合並東興證券、信達證券，打造A股證券業史上首個三家上市券商“三合一”案例。

根據草案，合並後的中金将直接邁入萬億資産俱樂部，投行、财富、資管業務全面補強。

行業為何突然爆發合並潮？

此前，中央金融工作會議及“新國九條”明确提出，到2035年要培育2-3家具有全球市場引領力的頭部機構，提升中國在國際金融市場的定價權與話語權。

政策指引固然是重要一環，但真正把券商們推上談判桌的是經營壓力這盆當頭冷水。

傳統經紀業務傭金率持續下行，行業競争日趨白熱化。自營投資、衍生品、資本中介、做市及跨境投行等核心增收業務，均屬于重資本業務範疇，其業務規模與淨資本實力高度挂鈎。

然而，中小券商普遍面臨資本金規模有限、補充渠道狹窄的困境，難以涉足高收益重資本業務，長期依賴通道類業務維持運營，在周期性下行階段面臨較大的經營虧損壓力。

根據中國證券業協會統計數據，截至2025年末全行業證券公司總資産規模達14.83萬億元，2025年全行業實現營業收入5411.71億元。

資産規模方面，總資産排名前十的證券公司資産總額合計10.59萬億元，占全行業總資産比重達71.44%，占比較2015年末提升10.76個百分點。

于是，合並成為了中小券商們生存的救命稻草，東方證券與上海證券的這場聯姻，無疑是這場大戲中最具看點的橋段之一，但行業整合的帷幕似乎遠未到謝幕的時候。

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