協創數據高增長業績後藏着的高杠杆

觀點網 轉型過後的協創數據，業績出現了質的飛躍。

近期，算力龍頭協創數據對外宣布，預計上半年歸母淨利潤15-19億元，比去年同期4.32億元同期增長247.18%-339.76%；扣非淨利潤區間為14.9-18.9億元，同比增長255.07%至350.39%。

此前披露的一季報顯示，一季度協創數據實現營業收入60.85億元，同比增長192.90%；歸母淨利潤7.50億元，同比增長343.45%。據此測算，二季度歸母淨利潤區間為7.5-11.5億元，環比持平至增長53%。

業績放量或來源于算力賽道的爆發。協創數據将上半年業績增長歸因于業務轉型，稱期内積極把握人工智能産業快速發展的市場機遇，持續推進由物聯網智能終端及應用向 AI 算力基礎設施及應用領域轉型，並将既有智能制造能力逐步升級為覆蓋算力基礎設施、核心部件、平台能力及行業應用的全棧 AI 能力。

“公司以統一算力底座為基礎，強化算力集群建設、資源管理與調度、核心部件協同及行業應用拓展，逐步構建可復制、可運營、可持續擴展的業務能力閉環。”

産業科技連線獲悉，自2023年以來，協創數據已完成從傳統電子制造平台到AI算力服務商的戰略轉型，确立以“算力底座+雲端服務+智能終端”三位一體的全球化産業布局。

加速向AI基礎設施運營商轉型並不容易。2025年以來，協創數據累計公告的服務器采購金額已超320億元，若疊加智算中心的建設，協創面臨着較大的資本開支壓力。

近期，該公司推進80億定增募資，用于智算中心建設項目、數據存儲拓展升級擴産項目等，該議案已獲股東大會通過。

盈喜背後

協創數據是一家智能算力及數據存儲綜合服務商，受益于AI算力基礎設施建設浪潮，算力服務業務以自有算力資産運營為主，主要通過采購AI服務器、自建算力集群並向客戶提供服務。

在産品層面，協創主要對多型号算力服務器進行研發測試和性能提升改配，之後銷售給下遊雲廠商；服務層面，采購服務器並組建大規模計算集群，然後按使用量向客戶收取租金。

目前，該公司建設的高端GPU算力服務器集群，已在上海、甯波、成都、烏蘭察布、廊坊等國内核心節點以及東南亞及美國等海外市場建立分布式算力網絡。

在客戶資源方面，協創數據的算力業務客戶涵蓋國内頭部互聯網企業、AI大模型公司及行業數字化轉型企業。

在此次披露的業績預報中，協創數據介紹了各主要業務闆塊經營情況。具體來看，智能算力産品及服務業務成為拉動業績的主力，服務器及周邊再制造業務收入和利潤實現較快增長，數據存儲業務保持穩健。

業績的暗面則來自于物聯網智能終端業務闆塊業務。即便協創數據主動推進闆塊戰略調整和客戶結構優化，但期内整體規模仍未實現明顯增長。

體現在二級市場，今年協創數據股價于6月25日刷新355.55元/股歷史最高點後開啟步入回調期。7月23日，協創數據股價收于240.88元/股，當日下跌4.01%，總市值1178.78億元，最新股價距最高點已回撤超30%。

近年來，協創數據持續加大AI智算業務投入，而算力租賃屬于重資産業務，對持續的資金支持需求較高，轉型過程中資本開支壓力随之上升。

資産負債表顯示，2025年末，協創短期借款從2024年的13.02億元增至42.92億元，一年内到期的非流動負債從2.94億元增至32.74億元，長期借款從4.1億元增至74.83億元，有息負債率從27.7%升至63.3%。

80億元定增

近期，協創數據披露拟定增募資不超過80億元，用于智算中心建設項目、數據存儲拓展升級擴産項目等。在80億元的募資中，協創數據計劃将46.86億元投向智算中心建設項目，18.14億元投向數據存儲拓展升級擴産項目，剩余15億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

募集說明書顯示，智算中心建設項目總投資49.3億元，建設期為12個月，公司拟在現有算力業務基礎上，租賃第三方數據中心，購置高性能GPU服務器及配套網絡、存儲設備，建設訓推一體智算中心，兼顧大模型訓練與推理部署需求，旨在滿足大模型訓練、推理等核心場景對智能算力的增長需求。

另一募投項目為數據存儲拓展升級擴産項目，總投資20.54億元，建設期為2年。公司計劃在現有存儲業務基礎上，擴大存儲産品産能，尤其提升企業級SSD、企業級内存條等高端産品規模，同時向上遊封測環節延伸，實現從消費級存儲為主向企業級存儲延伸、從模組制造向“封測+模組”一體化布局的升級。

協創數據認為，數據存儲産品擴産與智能算力業務可形成協同。在數據中心硬件設備投資構成中，存儲系統價值占比約為25%至30%，是企業級存儲的重要應用場景。

“通過這一項目實施，将擴大面向數據中心的高性能、大容量企業級 SSD 和企業級内存條的産能，與公司智能算力業務形成良好的協同效應。在客戶層面，存儲業務與算力業務均主要面向數據中心及AI 基礎設施領域的客戶群體，可通過客戶資源共享和聯合拓展，提升單客戶價值和客戶粘性。”

針對此前市場關注的算力供給過剩問題，協創數據董事長耿康銘在近期股東會上表示，算力市場空間仍然較大，當前尚未出現算力過剩現象。他指出，當前算力需求主要集中于AI模型訓練，随着推理應用階段推進，算力需求預計将進一步增長。

算力增量

耿康銘是協創數據的掌舵者。2005年，他創立協創數據，最初僅是一家專注電腦存儲類産品的研發與生産的公司。

2013年，協創進入物聯網智能終端領域，産品涵蓋安防攝像機、智能路由器、智能音箱、智能機器人等，逐步成為聯想、小米生态鏈企業、360集團、中國移動的核心供應商，並于2020年在創業闆上市。

重要轉型始于2024年前後，協創數據通過子公司廣州奧佳簽署不超過9億元的H20 NVLINK型AI GPU服務器采購框架，並獲得英偉達NCP雲合作伙伴認證，切入高端AI服務器采購、集群建設和算力租賃業務。

此後，協創數據圍繞GPU服務器采購、智算中心建設、光模塊布局等方向持續投入，兩年内累計規劃服務器采購金額超過320億元，除定增外還通過銀行授信、融資租賃等方式擴大資本投入。

2025年，協創數據接連發布五次采購公告，累計高算力服務器采購額度達212億元，2026年2月再公告拟采購110億元。截至2026年一季度末，其固定資産112.48億元，在建工程60.39億元，其他非流動資産46.77億元，合計219.64億元，服務器采購正陸續落地。

值得關注的是，今年4月，協創數據斥資5.1億元增資光為科技，切入光芯片、光模塊賽道，公司業務進一步延伸至AI基礎設施全産業鏈。

商業變現是一個核心問題，近期協創數據在投資者互動平台上表示，公司與主流GPU廠商均保持良好合作關系，具備多元化的芯片選型能力和異構算力調度能力。國産AI算力生态的發展有助于擴大整體市場空間，公司可根據客戶需求靈活提供适配不同芯片方案的算力服務。

智能算力業務的商業閉環打通，也慢慢成為協創數據業績增量的重要來源。近年來。随着GPU服務器陸續交付並投營，協創的智算業務開始貢獻規模化收入。

2025年，協創數據實現營收122.36億元，同比增長65.13%；歸母淨利潤11.64億元，同比增長68.32%。2026一季度，協創數據實現營收60.85億，同比增長192.9%；歸母淨利潤7.5億元，同比增長343.45%。

在2025年業績結構中，算力成為絕對主角。智能算力産品及服務營收為27.61億元，同比增長1727.17%，占總收入比重從2024年的2.04%提升至22.57%，已成為第二大收入來源及核心增長引擎。

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