廣電城服曲線上市記：嶺南控股跨界並購物業的賬本

觀點網 今年上半年，物管行業收並購市場較往常火熱。

有人向外延伸，花千萬收購科技公司股權、參股創投基金；更多的人偏愛向内深耕，徹底拿下過往並購企業控制權，給旗下業務增添籌碼，或在國資體系内進行資源整合；還有一類人，身處城外卻想要進入物業這座“圍城”。

傳聞中要收購恒大物業的廣東旅控與文旅同行嶺南控股同樣身為城外人，得到了截然相反的結果。

經歷9個月的拉鋸後，恒大物業宣布清盤人與原定的潛在買家談判破裂，270天拉扯最終無功而返。但要收購廣電城服的嶺南控股，在停牌後10個交易日内給出了收購方案。

7月7日，嶺南控股發布公告並宣布復牌，公司拟通過發行股份及支付現金方式購買廣州數字科技集團有限公司持有的廣州廣電城市服務集團股份有限公司85%股份，並募集配套資金。

從文旅跨界物業，嶺南控股想要為文旅業務找到新的突破點，而早有上市想法的廣電城服也能借機並入上市平台，如此一拍即合。

文旅跨界整合

嶺南控股是廣州市屬核心國有文旅上市平台，核心業務包括商旅出行、酒店住宿以及會展服務、景區運營等相關配套業務。

比起6月23日發布的收購及停牌公告，嶺南控股在最新交易預案中首次提及：本次交易預計構成關聯交易，並構成重大資産重組。

根據預案，嶺南控股此次資産重組是落實廣州市屬國資優化布局、推動産業協同的重要舉措。

近年來，國家有關部門不斷出台政策鼓勵上市公司通過實施並購重組，促進行業整合和産業升級，不斷提高上市公司質量。

這並不是嶺南控股第一次進行資産重組，只是此前資産重組皆圍繞文旅業務進行資源整合。

嶺南控股前身為廣州市東方賓館股份有限公司，自1993年上市開始，直至2014年收購嶺南國際酒店前，一直以單體酒店經營為主業。

2016年4月，已經更名的嶺南控股接到廣州國資委通知，收購控股股東下屬旅遊産業資産，實施重大資産重組。

同樣通過發行股份及支付現金的方式，嶺南控股購買了廣州花園酒店及中國大酒店100%股權、廣州廣之旅國際旅行社90.45%股權。随後于2017年5月正式轉型為綜合性旅遊集團。

再次進行重大資産重組，嶺南控股這次跨出了文旅業務範圍。

廣電城服成立于1998年，主要從事城市空間運營與物業管理服務，屬于典型的服務業企業。據了解，公司同時布局後勤服務、物業運營、文化會展、酒店文旅、智能維保、專業安保、供應鏈管理、人才生态、應急保障等多種業态。

不過，嶺南控股卻並不打算直接轉型當物業公司。

嶺南控股表示，交易完成後，公司可以實現從“綜合文旅産業運營商”向“全域全場景文旅産業生态運營商”的角色拓展，将産業鏈從文旅延伸至城市服務場景。

按照預案，嶺南控股将對廣電城服控股股東數科集團發行股份以支付部分交易對價，對應股份發行價格為7.31元/股，不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%。

同時，為完成收購，嶺南控股計劃向控股股東廣州嶺南商旅投資集團有限公司的全資子公司廣州市嶺南資本管理有限公司定向發行股份募集資金。

募集資金将用于支付本次交易的現金對價、相關稅費、中介機構費用，以及補充上市公司或標的公司的流動資金、償還債務等。

值得注意的是，嶺南控股在預案中表示，最終募集配套資金成功與否並不影響本次發行股份及支付現金購買資産的實施。

雙向選擇

2016年，金地集團旗下金地商置斥資将近20億元收購廣電地産全部股權。

作為廣電地産旗下物業管理平台，廣電城服在大多數人眼中都被當作附屬劃至金地集團旗下。

彼時還有消息傳出，已經擁有2800萬平方米在管面積的廣電城服将會被整合裝入金地物業，成為金地物業上市的前奏。

但如今掀開十年前那場交易的一角，廣電城服並沒有跟着廣電地産被納入金地麾下，而是留在了廣州國資體系内，最新歸宿轉到了嶺南控股。

不論收購方還是被收購方，這都是一場不錯的資源整合。

單純從業務延展方向看，嶺南控股並購廣電城服是向産業鏈下遊邁進一步，廣電城服因此也能擁有一批穩定的服務客戶。

資料顯示，嶺南控股僅酒店業務便包括“嶺南花園酒店”“嶺南東方酒店”“嶺南五号酒店”“嶺居創享公寓”等核心系列品牌，同時還有自有産權酒店廣州花園酒店、廣州東方賓館、中國大酒店等多家五星級酒店。

此外還有餐飲、景區、會服、新零售等業務，這是對廣電城服現有業務覆蓋範圍的補充，也能更迅速在文旅市場上進行更大範圍的圈地。

雖然嶺南控股本身已有物業品牌“嶺酒物業”，但嶺酒物業屬于較為垂直的酒店類物管公司，管理項目基本局限于嶺南控股旗下酒店。

有廣電城服加入，嶺南控股可以直接将物業管理與城市服務作為第二增長曲線，不僅完善産業鏈、節省部分物管外包成本，還能在不影響嶺酒物業原有規劃的基礎上，直接承接廣電城服的資源鏈條。

據物聊社了解，廣電城服業務覆蓋全國20余省市，管理服務面積超過4500萬平方米，客戶類型以政府機關、事業單位、大型國有企業以及園區、學校等公共機構為主。

除了落實廣州國資委推動的專業化整合計劃，嶺南控股並購廣電城服也能對現有資産質量進行改善，獲得非常及時的現金流保障。

盡管旗下酒店品牌、酒店項目多元，嶺南控股此前最大的營收來源卻是旅行社業務。該闆塊業務2019年營收占總收入比重達86.6%，2020年至2022年占比逐漸下降則由于新冠疫情影響收入大幅萎縮，自2023年起營收逐漸回升。

酒店經營業務收入規模相對較小，除疫情期間有所下降外，2025年收入數據與2019年相差不大，均處于9.5億元左右的水平。

不過，嶺南控股如今不論是營收、盈利能力還是現金流，都未能恢復到疫情前的水平。2025年營收為45.04億元，同比上升4.52%；歸母淨利潤為7006.1萬元，同比下降53.34%；經營活動産生的現金流量淨額為2.4億元，同比下降35.69%。

根據預案，廣電城服2024年及2025年實現營業總收入14.69億元、15.72億元，淨利潤達到1.11億元、1.15億元，具備穩定的現金流生成能力與持續盈利屬性。

完成收購後，物管城服業務将直接成為嶺南控股第二大營收業務線，廣電城服也能直接實現曲線上市。

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