中標香港廢物轉運業務後 瀚藍環境拟全資控股粵豐環保

觀點網 繼北控城市資源、中海物業後，來自佛山南海的國資環衛企業——瀚藍環境也加快了在香港布局的節奏。

5月29日，瀚藍環境在公衆平台宣布，其此前中標的香港新界西北廢物轉運站運營服務項目已在香港環保署挂網公示，這是其並購粵豐環保後的首個在香港成功拓展項目。

香港環保署官網顯示，該項目已于2026年4月底批出，承辦商為粵豐環保，合約期為60個月（5年），由2026年9月至2031年9月，預計合約價值約4.77億港元。

随後，瀚藍環境于6月2日發出多則公告，内容主要指向其即将對粵豐環保實現100%控股，以及由此引發的控股股東變更。

交易完成後，瀚藍環境對粵豐環保所持有的股份由92.77%增至100%；瀚藍環境控股股東由佛山市南海供水集團變更為南海控股，實際控制人仍為南海國資局。

All in粵豐環保

瀚藍環境與粵豐環保的故事最早源于兩年前。

2024年7月，瀚藍環境稱，正籌劃通過間接子公司瀚藍香港以協議安排方式私有化港股上市公司粵豐環保。

交易完成後，瀚藍香港作為要約人将持有粵豐環保約92,77%股份，余下約7.23%股份由粵豐環保原控股股東臻達發展繼續持有。

公告提到，該次交易示意性注銷價暫定為4.9港元/股，按粵豐環保已發行總股本24.40億股計算，100%股權對應的整體金額約為119.54億港元。

消息一出，這筆交易被打上“百億級私有化”“A吃H”等標簽，環保行業瞬間掀起一番熱論。

不過，超百億的收購金額里，瀚藍環境的實際出資金額不算太多，除了瀚藍環境之外，這筆交易還涉及到廣東恒健、南海控股兩位出資方。

起初，廣東恒健和南海控股先合資成立廣東南海高質量基金，瀚藍環境子公司瀚藍固廢再聯合廣東南海高質量基金向瀚藍佛山增資40.2億元。其中，瀚藍固廢出資20.2億元，廣東南海高質量基金出資20億元。增資完成後，瀚藍佛山注冊資本達到46億元。

而後，瀚藍佛山再向銀行申請61億並購貸款，加上前述增資款，瀚藍佛山向瀚藍香港增資至113億港元（人民币105億元），用以支付粵豐環保私有化交易對價。

簡單來說，在這筆並購交易中，瀚藍環境、廣東恒健與南海控股分别出資26億元、20億元，另外還有61億元的銀行貸款。

到了2025年3月，瀚藍環境宣布，其私有化並購粵豐環保的所有先決條件均已達成，粵豐環保将于同年6月從港交所退市。

從披露收購意向，到正式完成私有化收購，前後經歷了整整一年。交易順利達成的主因在于，在瀚藍環境，以及廣東恒健、南海控股眼中，粵豐環保不僅在當時匹配得上這“百億估值”，日後也将産生更大的收益。

資料顯示，粵豐環保起源于廣東東莞，主要從事營運與管理垃圾焚燒發電廠、提供環境衛生及相關服務以及綜合智慧城市管理服務，2023年實現收入49.80億港元，期内利潤及歸母淨利潤分别為10.21億港元、10.78億港元，毛利率為41.8%。

年報顯示，截至2024年3月，粵豐環保擁有36個垃圾焚燒發電項目，每日城市生活垃圾處理總能力達5.45萬噸。

2025年收購事項完成後，瀚藍環境對粵豐環保相關業績進行並表，前者營收、歸母淨利潤均實現了較大增幅。

當期，瀚藍環境營收同比增加20.51億元，主要是粵豐環保並表增加收入約27.21億元，若剔除該影響，則同比下降6.7億元；歸母淨利潤同比增加3.1億元，其中粵豐環保貢獻約2.7億元。

此外，瀚藍環境經營活動現金流、總資産規模分别産生了22.77%、58.29%的增幅，均主要來源于粵豐環保並表貢獻。

或許是感受到粵豐環保帶來的巨大收益，瀚藍環境趁熱打鐵，在2026年4月宣布将購買瀚藍佛山剩余43.48%的股權，並收購粵豐環保余下7.22%股權，以100%持有粵豐環保，将其完全收入囊中。

6月2日，瀚藍環境發出一系列更為詳細的收購公告，其中一份草案提到，其将通過發行股份及支付現金相結合的方式，收購上述提到的部分股權，最終實現對粵豐環保的100%控股，總對價約29.98億元。

數據來源：企業公告、物聊社截取

瀚藍在香港

回到香港地區的業務表現，在並購粵豐環保之前，瀚藍環境並未在香港環境治理市場上有所布局。

並購交易完成後，瀚藍環境才接手運營粵豐環保帶來的香港北大嶼山廢物轉運站及離島廢物轉運項目。

該項目由粵豐環保透過粵豐-保華聯營于2023年7月投標獲得，合約價值為28.18億港元，項目年期為10年，運營開始時間為2024年3月。

相關資料顯示，北大嶼山廢物轉運站位處小蚝灣，離島廢物轉運設施則位于梅窩、長洲、坪洲、喜靈洲、榕樹灣、索罟灣、馬灣等七個離島地點，項目已營運超過二十年，設計規模1911噸/日。

今年5月底，粵豐環保再次在香港環境治理市場新增營運服務項目，服務對象為新界西北廢物轉運站，服務期為5年，合約金額約4.77億港元，将于今年9月開始接手運營。

據了解，香港新界西北廢物轉運站坐落于屯門順達街（鄰近藍地），是香港7個廢物轉運站網絡之一。

該站設計處理規模約1320噸/日，服務人口約120萬，主要負責接收屯門及元朗兩個地區的都市固體廢物，並統一轉運至相關填埋場進行後續處置。

瀚藍環境表示，這是其並購粵豐環保後的首個在香港成功拓展項目。獲得本合約後，瀚藍環境在香港的廢物轉運業務總設計規模達3131噸/日，占香港廢物轉運市場總設計量逾30%。

公司進一步提到，新拓項目采用按噸收費、按月結算的付費機制，營運收入根據每月經認證的廢物處理噸位支付，收費與服務量直接挂鈎，将為其提供穩定、可持續的現金流。

從整體業務發展情況來看，2025年，瀚藍環境實現收入139.37億元，同比增加17.25%；歸母淨利潤19.73億元，同比增加18.58%。

瀚藍環境主營業務包括固廢處理業務、能源業務、供水業務以及排水業務。截至2025年末，瀚藍環境已為全國20個省區市（含香港）、53個地級市、78個縣區及泰國曼谷提供了固廢處理服務。

具體來看，固廢處理業務、能源業務、供水業務、排水業務分别實現收入81.15億元、37.53億元、9.67億元、7.06億元，各自占比59.93%、27.71%、7.14%、5.21%。

業務規模上，自2025年6月起粵豐環保實現並表，瀚藍環境垃圾焚燒發電項目規模達到9.76萬噸/日（含參股項目），增長5.25萬噸/日（含參股項目），一躍國内行業前三、A股上市公司首位的地位。

規模越做越大，瀚藍環境也有一些“難言之隐”。

例如在收購粵豐環保時，一方面，因支付交易對價，瀚藍環境賬上的貨币資金由42.58億元減少至27.3億元；

另一方面，因向銀行申請61億元並購貸款，疊加粵豐環保並表影響，瀚藍環境的負債率提升了8.87個百分點至70.15%。

應收賬款及其他應收款方面，報告期内，瀚藍環境該兩項數據分别同比增加96.08%和113.47%，均與粵豐環保並表有較大關聯。

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