環衛紅海 | “十字路口”的宇通重工押注新能源裝備

觀點網 環衛行業早已走到紅海階段，市場更小的環衛裝備領域更是如此。

于是，财務端減債、降應收，業務端出售非核心資産、踏足新能源與無人環衛，或者将觸角伸向海外，環衛裝備企業似乎只有一個選擇——将海水“染得更紅”。

行業環境時時變幻，有人激流勇進，也有人及時止損，十字路口中的宇通重工選擇了輕裝上陣。

宇通重工是國内最早一批深入環衛裝備制造的企業之一，創收産品卻不止于環衛裝備，面對越發激烈的競争，于2025年宣布退出環衛服務業務。

重點聚焦在環衛裝備，宇通重工剛完成調整的第一步，新的壓力已頃刻撲來。

主攻裝備

宇通重工是宇通集團“作業”應用場景的主要實施載體。

不論客車、卡車、工程機械或專用車，宇通集團的名字並不陌生，該集團旗下擁有一個工程技術中心、兩家上市公司，一家是2025年營收超410億元的宇通客車，另一家便是宇通重工。

根據官網資料，宇通重工是集科研開發、生産制造、銷售售後服務為一體的專業制造企業，是河南省科技廳認定的高新技術企業，主要業務涵蓋環衛設備、工程機械以及礦用裝備三大闆塊。

若要向前追溯宇通重工的發展歷程，前身為創建于1958年的鄭州工程機械制造廠，2023年正式挂牌成立鄭州宇通重工有限公司，專司工程作業車輛生産制造。

經歷十余年發展，宇通重工曾研發出環衛行業第一台7噸純電動掃路車，最終在2019年初開始籌謀上市。

不過，宇通重工的上市路與同行們稍有不同。

2019年初，宇通集團以24.02元/股的價格從華夏幸福手里買下了ST宏盛4163.9968萬股股份，斥資10億成為上市公司控股股東。

正如市場所料，宇通集團将宇通重工注入上市平台進行資産重組，旗下再添一家上市公司。

據物聊社了解，ST宏盛原身為西安宏盛科技發展股份有限公司，經營範圍包含實業投資、國内貿易、電腦及高科技産品和銷售、半導體集成電路的産品開發、設計、制造及相關系統産品和系統集成等。

因2007年至2009年連續三年虧損，上交所根據相關規定自2010年4月9日起對宏盛科技股票實施暫停上市，該公司處于巨額到期債務無法清償且資不抵債的狀态。

重大資産重組完成之後，ST宏盛于2021年8月完成證券簡稱變更，“宇通重工”的名号正式在資本市場亮相。

不過，宇通重工上市之後業績多有波動。2020年重組時，依靠環衛設備、環衛服務及工程機械業務實現營收34.84億元，歸母淨利潤為3.08億元，同比均為正向增長。

來到2025年，将“新能源”作為招牌的宇通重工營收仍為34.87億元，歸母淨利潤同樣回歸到3.09億元的水平。

五年來似乎只是原地踏步，加之環衛行業競争者已如過江之鲫，宇通重工選擇了舍棄環衛服務業務。

2024年12月，宇通重工宣布，全資子公司鄭州宇通環保科技有限公司将持有的鄭州綠源餐廚垃圾處理有限公司51%股權以6992.64萬元的價格轉讓給山高十方環保能源集團有限公司。

出清還在繼續，2025年4月，宇通重工再次發布轉讓股權公告，與余禮祥一同以4.77億元整體挂牌價轉讓孫公司傲藍得85%股權和相關債權。

其中，宇通重工拟轉讓傲藍得72.25%的股權，對應挂牌底價3.03億元，拟轉讓對傲藍得享有的1.2億元債權本金，對應挂牌底價1.2億元。

資料顯示，傲藍得和鄭州綠源是宇通重工環衛服務資産的重要組成部分，傲藍得更是其環衛服務業務的支柱。截至2025年4月，傲藍得承接全國60余個環衛運營項目，近5年復合增長率超70%。

針對兩項出讓事項，宇通重工均表示：交易主要是公司為了進一步聚焦戰略、整合資源、提升經營質量，更加專注于制造業領域的新能源環衛設備、新能源礦用裝備等公司具備一定競争優勢的業務，同時避免與環衛設備業務客戶在環衛服務領域形成競争，以争取與更多客戶達成合作。

分别将傲藍得和鄭州綠源交給山高十方環保能源、城發環境，宇通重工合並報表範圍内的主營業務只剩環衛 設備、礦用裝備和工程機械業務。

節奏放緩

宇通重工剛上市時曾有過一段上升期，環衛服務業務甚至是其中增長更快、更穩定的部分。

2020年至2021年，宇通重工營收分别為34.84億元、37.56億元，同比分别上升8.62%及7.82%。

分業務看，環衛設備兩年營收分别為12億元、15.98億元；工程機械收入分别為14.65億元、13.49億元；環衛服務收入分别為4.94億元、6.05億元；汽車内飾營收分别為9242.74萬元、2430.69萬元。

其中，環衛裝備同比增速分别為13.3%、33.17%，環衛服務增速分别為43.15%、24.39%。

但從2022年開始，宇通重工裝備業務收入開始回調。當年總營收因為工程機械将近三成同比降幅而下降4.56%至35.85億元，環衛設備收入17.84億元，同比增速降至11.59%，環衛服務同比增長15.89%至7.01億元。

2023年，宇通重工進入全面減速階段，期内總營收下降18.92%至29.07億元；歸母淨利潤也同比下降43.36%至2.18億元。

業務方面，環衛設備收入11.97億元，同比下降32.91%；工程機械收入8.18億元，同比下降15.82%；環衛服務收入6.99億元，同比微降0.31%。

圖片來源：企業公告、觀點指數整理

上下波動至2024年，宇通重工才在裝備生産銷售上緩過神來，環衛設備與工程機械業務均有所回升；環衛服務闆塊則受到應收賬款拖累繼續回調，2024年營收下降至6.42億元。

據物聊社了解，宇通重工2020年至2024年合並财務報表内應收賬款余額分别為5.19億元、8億元、11.32億元、13.85億元、16.43億元，壞賬準備金額分别為5827.31萬元、8737.09萬元、1.33億元、2.48億元、3.19億元。

不論是應收賬款膨脹速度，還是相應對壞賬計提金額的增速，基本都超過宇通重工每年環衛服務營收增速。

2025年将手頭上兩大環衛服務重要資産置出後，宇通重工期末應收賬款余額降至9.21億元，同比下降43.94%；壞賬準備金額降至1.32億元，同比下降58.62%。

圖片來源：企業公告、觀點指數整理

除了股權轉讓公告中明确寫出的聚焦主業、規避與客戶同業競争之外，宇通重工剝離環衛服務闆塊或許也是為自身報表松綁。

畢竟，宇通重工不止一次在年報中表示：客戶支付能力變化傳導至項目回款期，對公司應收賬款管理增加壓力，同時對經營性現金流造成影響。

正是出售了傲藍得和綠源餐廚兩家公司股權，宇通重工2025年取得非流動資産處置損益約1.19億元，直接貢獻三分之一歸母淨利潤。報告期内，該公司實現歸母淨利潤約3.09億元，同比增長36.25%。

業務方面，環衛設備年内收入15.79億元，同比上升2.34%；工程機械收入15.19億元，同比回升5.52%；環衛服務收入1.88億元，同比下降70.65%。

剔除兩家公司經營業務及出售股權産生的損益影響，宇通重工2025年實現營業收入32.93億元，同比增長5.1%；歸母淨利潤約2.6億元，同比增長73%。

值得注意的是，雖然置出環衛服務兩家主要公司導致期内營收下降，但宇通重工總營業成本同比下降11.89%至25.27億元，總毛利率亦回升3.15個百分點至24.71%。

不過，置出環衛服務闆塊只是宇通重工業務調整的第一步。接下來，還需要思考如何在環衛裝備行業更新叠代速度加快的環境中，将主業環衛裝備及工程機械闆塊收入修復至穩定。

據物聊社了解，宇通重工2025年新能源環衛車輛銷售2220台，同比增加6.8%，增速低于市場基準，且市場占有率由22%下降至14%，位列第二，而市場龍頭盈峰環境市占率為35%。

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