長鑫科技背後的影子股 合肥城建漲跌之間挑戰仍存

觀點網 5月22日，合肥城建股價下跌的第二天，在此之前該公司股價已經多次連漲。

長鑫科技科創闆IPO恢復的消息像一場飓風，市場一邊調侃着碧桂園賣在黎明前，一邊将以合肥産投為代表的“合肥國資軍團”捧上熱點。

也正是“合肥國資”的身份標簽，房地産主業的合肥城建也被拉入這場狂歡。

不過，擺在合肥城建面前的除了這份一字漲停的喜悅，還有需要長期修復的财務報表。營收增加的同時，歸母淨利潤卻跌入負增長，現金流更同比下降2546.48%。

漲跌之間，被市場風向掩蓋着的，是合肥城建的挑戰還在繼續。

漲跌始末

從5月11日算起至5月20日，合肥城建股票連漲8個交易日，累計漲幅接近80%。

長鑫科技恢復IPO之前，合肥城建便已開漲。公司交易價格連續3個交易日（5月11日、5 月12日、5月13日）收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，其中5月12日、5月13日均拉起一字漲停。

5月13日，合肥城建發布公告，針對公司股票異常波動，公司進行自查，不存在前期信披需要更正、補充之處，亦無規定應予以披露而未披露、或處于籌劃階段的重大事項。

而股票波動仍然與長鑫科技相關。受AI風口影響，存儲芯片迎來高漲周期，市場對主業是存儲芯片的長鑫科技上市預期愈演愈烈，提前盯上長鑫科技背後的影子股。

據市場消息，合肥城建間接持股長鑫科技，若長鑫科技成功上市，合肥城建将收獲一筆豐厚的投資回報。

截至5月13日收盤，合肥城建報18元/股，成交量為99萬手，成交額達17.3億元，換手率12.33%，以漲停收市。

有知情人士提醒，合肥城建間接持有長鑫科技的比例極小，公司以有限合伙人身份參與基金投資，投資決策並非由合肥城建決定，且公司與長鑫科技之間並無業務往來。

但市場的熱情並未被澆熄，在5月14日又拉了一個漲停闆、5月15日小漲4.85%收盤之後，合肥城建迎來真正的起飛階段。

5月17日晚間，據上交所信息，長鑫科技集團股份有限公司科創闆IPO審核狀态由“中止”恢復為“已問詢”。同日，合肥城建登上同花順熱搜榜第一名。

5月18日，長鑫科技更新招股書，相關概念股、影子股随即集體爆發，合肥城建開盤即漲停，當日報22.84元/股，成交量6.29萬手，成交額1.44億元。

當晚，合肥城建再次發布股價異動公告，表示公司及全資子公司與合肥産投、合肥産投資本創業投資管理有限公司等合肥國資共同設立國聯基金，但公司在基金中份額較小，不對國聯基金的投資決策産生重大影響。

同時，國聯基金通過合伙企業間接投資長鑫科技4.5億元，合肥城建間接投資産投壹号的比例較低，間接投資金額較小，投資占比極低，不享有對長鑫科技的控制權亦無法對其決策産生影響。

而從事房地産開發的合肥城建，通過多層基金嵌套僅間接持有長鑫科技約0.0087%的股權，業務上的聯系僅有2020年合肥城建為長鑫科技第二大股東長鑫集成代建工廠。

市場熱情來去匆匆，收獲7天5闆的合肥城建在5月21日股價開始下行。

5月21日，房地産闆塊午後走弱，而合肥城建觸及跌停。截至收盤報23.29元/股，成交量封單135.45萬手，成交額32.74億元，換手率為16.87%。

周内最後一個交易日，合肥城建5月22日繼續下跌，收盤報21.67元/股，成交量173.81萬手，成交額38.32億元，換手率升至21.64%，報跌6.96%。

盈轉虧

這並不是合肥城建股價第一次因長鑫科技而波動。

2025年10月10日，長鑫科技上市輔導狀态變更為“輔導驗收”，合肥城建當日臨近午間收盤股價便直線拉升至漲停。

股價波動關聯至合肥城建為長鑫集成代建工廠簽署的框架協議，但合肥城建此前于投資者互動平台回復稱：“與長鑫集成的框架協議暫無實質進展。”

如今，這場襲向合肥城建的狂歡暫時落幕，漲跌之下是公司並不樂觀的基本面。

據其2025年年度報告，錄得收入約101.02億元，同比上升31.26%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為-5.21億元，同比下降820.14%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為-5.52億元，同比下降458.82%。

以房地産為主業，合肥城建成立以來專注于住宅地産、商業地産、工業地産和城市更新業務，項目落地于安徽省内多個城市及海南三亞、江蘇南京等地。

值得注意的是，合肥城建安徽省内業務營收約49.56億元，同比下降35.54%；安徽省外業務收入51.56億元，同比上升69495.42%。合肥城建總營收上升主要歸功于安徽省外項目交付節奏集中釋放。

不過，合肥城建最大的壓力來自于利潤端，利潤端的壓力歸因于計提減值。

報告期内，公司及合並報表内子公司計提各項資産減值共計3.3億元，直接影響當期淨利潤。

資産減值最大的部分源于存貨跌價損失及合同履約成本減值損失，當期金額為2.62億元，此外投資性房地産減值損失發生額為1148.49萬元，合同資産減值損失為682.81萬元。

而合肥城建存貨跌價減值與合肥華僑城空港小鎮相關。

據觀點新媒體了解，合肥華僑城空港小鎮項目由合肥城建參股、華僑城主導投資建設，項目總規劃面積約2.9平方公里，總投資約500億元，以“文化創意+科技創新+新型城鎮化”為建設模式，旨在打造集住宅、商業、酒店、産業、文旅及生态配套于一體的國際化社區和休閑度假目的地。

項目2019年正式啟動建設，住宅部分曾于2023年傳出停工消息，合肥城建還向項目公司提供過3億元财務資助。來到2026年，項目計劃重新啟動，但開工前華僑城卻将被拖欠工程款的施工方訴至法院。

該項目存貨跌價及經營虧損，疊加向聯營方提供的财務資助，合計拖累合肥城建利潤約2.7億元。

此外，合肥城建2025年末存貨賬面價值約為211.18億元，存貨占淨資産比例約為355%，存貨跌價擠壓利潤空間風險較高。

截至2025年12月31日，合肥城建經營活動産生的現金流量淨額為-36.45億元，同比下降2546.48%。公司表示，主要系本期銷售商品、提供勞務收到的現金較上期減少所致。

根據合肥城建2026年一季度報告，期内營收26.88億元，同比上升36.14%；歸母淨利潤為-2489.45萬元，同比下降369.39%；歸母扣非淨利潤為-3026.84萬元，同比下降762.92%；經營活動産生的現金流量淨額為-3192.41萬元，同比回升96.83%。

延續着2025年遺留下來的挑戰，合肥城建的基本面波動遠比二級市場上的漲跌扣人心弦。

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