AI軍備競賽 | 投入開始兌現 但騰訊稱“仍在碼頭”

觀點網 5月13日，騰訊控股發布截至2026年3月31日止三個月未經審核綜合業績。

報告期内，騰訊控股收入達1964.58億元，同比增長9%；經營利潤756.3億元，同比增長9%，毛利1112.65億元，同比增長11%。

期内，騰訊現金淨額為1468.6億元，資本開支為319.36億元，主要投向IT基礎設施、數據中心等領域。

若剔除新AI産品影響，非國際财務報告準則下，騰訊一季度經營利潤同比增長17%至844億元。

同日召開的股東大會上，騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰回應騰訊AI是否落後的問題時表示，騰訊早期在AI領域的基礎能力並非突出，近年通過人才建設、團隊管理與内部培訓持續補全短闆，如今正逐步駛入發展軌道。

“一年前我們以為上了船，後來發現船漏水了；現在感覺站上去了，仍坐不下去，還是希望船速能快一點。”馬化騰如是說。

AI開始兌現

2026年，騰訊交出的第一份财報開門見山表示了AI相關業務的成效。

報告提到，2026年伊始，騰訊重組後的AI研發團隊重構了AI基礎設施，搭建了Hy3 preview模型，在同等參數規模的模型中性能領先，兼具實用性與性價比；自4月28日以來，其在OpenRouter的Token消耗量排行榜上穩居前列。

另一方面，AI效率智能體解決方案已初見成效，WorkBuddy目前是中國使用最廣的AI效率智能體服務。

于當晚召開的業績會上，馬化騰提到，AI能力已經對效果廣告與長青遊戲等業務産生了實質性貢獻，騰訊亦加大了對元寶應用與微信内的AI等新AI機遇的投入。

其中，智能投放産品矩陣騰訊營銷AIM+賦能約30%廣告主投放金額，在小遊戲、短劇、微信小店場景廣泛應用；視頻号優化内容推薦模型與算法，總用戶使用時長同比增長超20%。

體現在數據上，一季度騰訊三大核心業務均實現增長。

其中，增值服務收入961.1億元，同比增長4%；收入增速主要得益于本土遊戲及國際遊戲的收入增長推動。

管理層于業績會上表示：“AI使得我們能夠以更快的速度産出更多内容，很多内容在特定情況下會提升玩家的整體體驗，而在某些情況下也會帶來直接的變現——例如，如果内容是虛拟服裝，我們就會看到更加直接的變現。”

遊戲AI應用方面，騰訊表示公司處于領先地位，能夠快速做部署，将AI能力和遊戲更好地整合。

“目前我們的首要目標是加快内容創作，也在持續探索，如利用AI加速3D資産制作和動畫，通過AI NPC豐富玩家體驗等。”

營銷服務方面，一季度實現收入381.71億元，同比增長20%。對于該闆塊的增速，騰訊表示主要得益于升級了AI驅動的廣告推薦模型，拓展了微信生态内的閉環營銷能力，進而帶動廣告效果提升與廣告單價上漲。

報告還指，本季度多數主流行業廣告主投放均實現增長，其中互聯網服務、電子商務及遊戲行業增速尤為突出。

另外，金融科技及企業服務收入598.85億元，同比增長9%。其中企業服務收入同比增長20%，主要得益于國内與海外市場需求上升（包括AI相關服務需求）及更有利的定價環境，推動了雲服務收入增長，以及由于微信小店交易額上升而帶動商家技術服務費收入增長。

于2025年度業績會上，管理層曾指出，AI産品在投資與回報之間存在時間差，而步入2026年，不難發現，一季度數據向市場傳達，騰訊的AI業務已經開始進入兌現期。

支出如期增加

産業科技連線獲悉，一季度騰訊已推出WorkBuddy、QClaw、ClawPro、Marvis等多款針對企業和不同用戶群的智能體。

此前騰訊總裁劉熾平曾于2025年度業績會上表示，預計在2026年對元寶以及其他全新AI産品投資規模會翻1倍以上，相關資金等主要用于基礎能力的進一步提升，以期從AI中獲得更強的盈利能力。

來到2026年，AI相關資本支出在如期增加。

數據顯示，一季度騰訊資本開支319.36億元，主要投向IT基礎設施、數據中心與AI相關投入。其中，為支持模型叠代和AI基礎設施建設，本季研發投入225.4億元，同比增長19%。

一季度業績會上，管理層進一步解釋，主要因為AI領域有更多投入，由此導致設備折舊及相應運營成本增加，同時人員規模也有所擴大。

如果不考慮AI新産品，一般及行政費用有一定幅度的下降。本季度，該公司總員工人數為15萬人，同比增長5%，主要原因是遊戲業務及AI領域新增了崗位設置。

運營支出方面，一季度騰訊營銷及市場推廣開支為113億元，同比增幅44%，該部分主要是為了支持AI原生應用及新遊戲的增長，加大了推廣力度。

同期自由現金流567億元，經營活動現金淨額1014億元，主要被AI相關資本開支付款370億元、媒體内容付款59億元及租賃負債付款18億元抵銷。

按非國際财務報告準則，騰訊2026年第一季度經營盈利為756億元，同比增長9%；經營利潤率為38.5%；若剔除新AI産品，經營盈利為844億元，同比增長17%；若剔除新AI産品，經營利潤率由上年的39.9%提升至43%。

騰訊表示，無論是内部産品還是外部用戶，對AI相關服務的需求都在持續增長。

業績會上，管理層明确表示：“之前我們也曾做過指引，今年AI相關資本支出相比去年有所增加，現在我們對此更加肯定、更加自信，預計支出會增加。特别是在下半年，會有更多中國設計的ASIC芯片陸續投入使用，每月、每年都會有提升。”

在AI相關業務的整體布局上，騰訊表示，公司在戰略上也做了相應的權衡，即在内部同步推進多項AI相關項目的同時，對于騰訊雲實現AI商業化變現方面，則一直有意保持一定的滞後。

管理層在回答投資者提問時表示，AI業務變現的KPI衡量因産品而異、因業務而異。

例如，在廣告、遊戲等服務業務上會更多看收入和利潤；對于新AI産品，關鍵指標将更多地聚焦于功能的豐富度、基礎模型的智能化水平，以及實際應用情況，比如與工作負載相關的場景中模型的Token消耗到底有多大。

“就騰訊雲而言，我們實際上一直缺乏足夠的GPU資源，難以滿足外部客戶的全部需求，而這一塊的KPI将更多地與收入和市場份額相關。”

值得一提的是，展望今年剩余的時間，随着國産GPU以及ASIC供應逐步釋放，騰訊表示有希望改善當前的局面，並且在騰訊雲上進一步拓展算力供應，從而推動騰訊雲業務持續的規模化增長。

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