年報觀察 | 2025年，電建地産還在虧損

觀點網 4月30日，中國電建地産集團有限公司發布公司債券2025年度報告。

報告顯示，中國電建地産2025年實現營業收入約93.6億元，同比下降24.11%；淨利潤為-23.96億元，虧損較去年擴大3.88%。

其中住宅業務收入約82.42億元，占總收入的88.05%，同比下降12%；商業業務收入約11.19億元，同比下降62.33%。

截至2025年末，該公司已在北京、上海、廣州、深圳、鄭州、南京、長沙、武漢、重慶、成都、雄安等32個城市（新區）開發運營了150余個項目。

仍在承壓

報告顯示，電建地産業務聚焦綠色住宅、智慧城市、開發代建、物業服務、産業運營五個賽道，産品業态覆蓋住宅、商業、寫字樓、産業地産、酒店、長租公寓等多種類型。

其總部設有17個職能部門，管控華北、華中、華東、華南、西南、中南、華西7大區域總部，興隆1家直管公司，同時管理雄安建發公司、上市公司南國置業、 産業投資公司、物業公司、基金公司、營銷公司、供應鏈管理公司、資産管理公司等8家專業公司。

截至2025年末，該公司已在北京、上海、廣州、深圳、鄭州、南京、長沙、武漢、重慶、成都、雄安等32個城市（新區）開發運營了150余個項目。

具體來看收入結構，電建地産營收來源主要分為住宅業務及商業業務。

住宅方面，電建地産主要圍繞“綠（現代輕奢産品”華曦府“）水（風雅宋式産品”瀧悅長安“）青（城市更新産品”公館系“）山（文旅康養産品”山谷系“）”産品品牌體系，打造北京長安華曦府、南京仙林華曦府、成都國賓華曦府、鄭州高新華曦府等項目。

觀點新媒體查閱獲悉，目前電建地産在全國布局9座華曦府項目，其中于北京布局有豐台華曦府、門頭溝長安華曦府，及2025年12月21日新開盤的長安華曦府·金安 。

2025年，電建地産住宅業務收入約82.42億元，占總收入的88.05%，同比下降12%；商業業務收入約11.19億元，同比下降62.33%。

因項目運營節奏不同，電建地産兩大業務闆塊的營業成本也有與上年有所不同。

數據顯示，2025年電建地産住宅闆塊營業成本為78.81億元，較上年同比減少7.93%，；商業闆塊營業成本15.49億元，較上年同比減少55.3%。

電建地産于報告中指出，商業闆塊營收成本大幅下降，主要受項目開發周期影響，本期可結轉的物業數量較上年同期減少。

盈利能力方面，則仍在逆行。數據顯示，報告期内電建地産整體毛利率為-0.74%，其中住宅業務毛利率為4.38%，同比下降49.07%；商業業務毛利率為-38.45%，同比上升130.67%。

“造血”能力不足，但其面臨的債務壓力不小。

截至報告期末，電建地産資産總計1479.49億元，總負債合計1063.15億元，以此計算，資産負債率約71.86%，于行業内偏高。

值得注意的是，目前該公司共有35.93億元公司信用類債券在2026年5月至12月内到期或回售償付。

1元“接盤”

雖然營業成本有不同程度的下降，但營業利潤仍不見增長，電建地産業務仍在虧損。觀點新媒體了解到，這是電建地産連續虧損的第三年。

作為國務院國資委核定的首批16家主營房地産開發與經營業務的中央企業之一，電建地産的發展速度並不似保利、華潤、招商等頭部房企。

曾在2020年前後定下千億銷售規模的電建地産，其後兩年間的歸母淨利潤甚至達不到億元，2020年及2021年分别錄得0.45億元及0.79億元。

至2022年，電建地産達到了有史以來的銷售峰值，這一年實現全口徑銷售額達685.1億，同期淨利潤拉升回1.34億元。

但“好景不長”， 2023年後，電建地産開始走下坡路。

此前報告數據顯示，2023年、2024年，電建地産營收分别為173.66億、123.35億，同比分别下降54%、29%；同期淨利潤分别為-12.45億元、-23.07億；歸母淨利潤分别為-6.71億、-14.34億，兩年虧損超20億元。。

至2025年，電建地産依舊止不住下跌的趨勢。報告期内，該公司合並報表範圍内發生虧損23.96億元，歸母淨利潤虧損擴大至-16.99億元。

身陷泥潭的電建地産，于報告期内做了一回“救世主”。

觀點新媒體了解到，在連續虧損兩年後，電建地産的口号從一開始的“過緊日子”轉變到“過窮日子”。

去年年初，于2025年工作會議上，電建地産董事長王海波提出：樹立“過窮日子”的理念，進一步加強“三項費用”管控。

然而，和該口号相反的是，電建地産于2025年9月份以1元的對價接手了同樣連年虧損的參股公司南國置業的“包袱”。

彼時*ST南置發布公告稱，公司拟向控股股東中國電建地産集團有限公司的全資子公司上海瀧臨置業有限公司轉讓房地産開發、租賃業務相關資産及負債，交易金額僅為1元。

該次交易標的包括17項房地産開發、租賃業務股權資産、相關應收款項及與房地産開發、租賃業務相關的其他資産和債務，拟計劃轉讓資産近200億，根據《資産評估報告》，標的資産評估價值為-29.3億元。

具標來看，南國置業的標的資産197.8億元，資産淨額-30.1億元。也就是說，1元的象征性對價，對于電建地産而言只虧不賺。

不過，也有分析指出，南國置業房地産主業連虧三年，已觸及退市標準，但該公司為電建地産旗下唯一上市平台，保住站在退市邊緣的“殼”更迫在眉睫。

若從兩者的業務側重來看，電建地産以房地産開發為主，南國置業則聚焦商業運營服務和城市綜合運營業務。

報告提到，目前南國置業定位為電建集團運營類資産的保值增值平台、電建地産城市運營業務的主要承載平台，聚焦商業運營服務、城市綜合運營業務兩項核心工作。

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