年報觀察 | 潤建股份2025：AI算力業務轉型下的利潤與債務起伏

觀點網 一年過去，潤建股份的淨利潤下降幅度繼續擴大。

2026年4月27日，正在向AI算力業務轉型的潤建股份發布了2025年年報。報告期内，潤建股份營業收入為103.49億元，同比增長12.50%；歸母淨利潤為3791.62萬元，同比下降84.62%；扣非歸母淨利潤為6483.93萬元，同比下降71.94%。

此外，2025年潤建股份毛利率為12.23%，同比下降3.45個百分點；淨利率為-0.32%，也較上年同期下降2.51個百分點。

營收上漲下的業務分化

從單季度指標來看，第四季度收入最高，營收達到30.77億元，但毛利率僅為9.21%，同比下降5.5個百分點，環比下降4.36個百分點；淨利率為-0.03%，較上年同期上升2.15個百分點。“報告期第四季度收入及淨利潤增長較快，主要是部分算力網絡、能源網絡業務落地實現營收，收入及淨利潤實現快速增長。”

事實上，潤建股份每年的營收與利潤都呈現兩極分化的趨勢，尤其在2025年，當AI成為其業務和技術發展的主要方向，助力公司營收同比增長12.50%，經營活動産生的現金流量淨額也從2024年的-25億元增至2.88億，但利潤數據卻有所下降。

按照業務闆塊收入來看，除AI業務之外，其算力網絡業務和能源網絡業務屬于增長業務；通信網絡業務基本穩定；數字網絡業務由于部分産品和客戶調整，收入有所下降；海外區域重點拓展算力網絡、能源網絡業務處于起步階段。

從各業務的營收數據來看，潤建股份依舊處于由傳統通信網絡運維向人工智能與算力服務轉型的關鍵時期。

其中，通信網絡業務2025年營收44.43億元，占總營收比重約42.94%，較去年下降約6個百分點；能源網絡業務營收則從16.54億元同比增88.27%，達到31.14億元，占總營收比重上升至30.09%。

數字網絡業務則從24.44億元降至19.7億元，占總營收比重降近8個百分點至19.04%；算力網絡業務則從5.28億元增至8.1億元，同比增53.24%；值得注意的是，潤建股份的其他業務雖然占比不高，但其營收數據在2025年内大漲756.65%。

數據來源：企業公告、觀點指數

分地區來看，西北地區與華中地區年内的營收下降幅度最大，前者同比降32.44%約4.16億元，後者下降13.34%約合5.99億元；東北地區及華北地區上升幅度最大，其中東北地區的營收漲幅達到577.13%，漲至4.61億元，華北地區上漲27.89%，從2024年12.67億元漲至16.21億元。

據産業科技連線了解，2025年内潤建股份在東北及華北的中標動态頗多，直接影響營收情況：2025年10月，中國電信葫蘆島分公司2025-2027年辦公樓、機房、營業廳等裝修項目成交候選人公示顯示，中標方正是潤建股份。

後于2025年12月，中國鐵塔股份有限公司遼甯省分公司2026年度常規室分總承包施工服務采購項目中標結果公示顯示，中標方也為潤建股份。

另悉，2025年10月河北省樂亭恒昌256MW陸上風電項目設計施工總承包中標結果顯示，潤建智慧能源有限責任公司作為牽頭方，與潤建股份有限公司、中國能源建設集團安徽電力建設第二工程有限公司組成的聯合體中標，這一中標金額高達17.53億元。

海外擴張與費用激增

此外，潤建股份海外地區營收也在同比上漲，從去年的0.97億元漲39.93%，至2025年的1.35億元，占總營收比重也從1.05%上漲至1.31%。

近年來，潤建股份加速布局海外市場，潤建股份軟件事業群總裁胡永樂曾公開表示，公司已在全球設立了6大研發基地，平均每年研發經費投入約3億元；另設立25個專業的事業部開展行業制度研發。

目前，潤建股份在海外的東盟區域10個國家和地區開展業務，主要涉及AI應用、算力及新能源管維等領域。截至目前累計承接當地項目超500個，交付數據中心或算力中心項目約30個。

不僅如此，其還與阿里共建了“中國-東盟智算雲”，其中五象雲谷智算中心一期已有6000台機櫃投運，後期才規劃擴展至2萬台機櫃。

從國内到海外，從能源網絡到算力網絡，潤建股份業務擴張背後是不斷上升的各類費用與債務壓力。

首先，2025年投資活動現金流量淨額較上年減少7.6億元，同比下降61.66%，主要繫公司購買理财産品增加所致；而籌資活動現金流量淨額較上年增加4.9億元，同比上升53.39%，主要繫公司業務量擴張，增加銀行貸款以滿足經營需求所致。

産業科技連線還得知，潤建股份報告期内的期間費用為10.97億元，較上年同期增加2.21億元；期間費用率為10.60%，較上年同期上升1.08個百分點。

其中，銷售費用同比增長52.24%達到3.74億元，主要繫報告期股權激勵成本增加；财務費用同比增長49.46%，主要繫公司業務量擴張，增加銀行貸款以滿足經營需求，貸款利息增加所致；管理費用、研發費用也有不同程度的上漲。

各類費用的激增與業務擴張帶來的融資需求直接挂鈎，公司負債規模水漲船高。報告期内潤建股份軟期借款從27.67億元上漲至38.62億元；長期借款從0.46億元上漲至1.29億元，主要繫公司增加銀行貸款以滿足經營需求所致。

據悉，早前于2025年11月，潤建股份申請注冊發行總額不超過人民币60億元的銀行間債券市場非金融企業債務融資工具，發行品種包括短期融資券、中期票據，為滿足公司算力等業務投入資金需求。

不過，作為一家準備長期布局AI算力業務、鋪排海外市場的企業，其還儲備了定量的應急資金充當安全墊。産業科技連線得知，在其年報披露的非流動資産中，存在着一張高達49.96億元的大額存單，這一存單金額較去年32.6億元上漲了53%。

另有市場傳言稱，2025年中旬，潤建股份已經啟動了赴港上市計劃，若這一計劃實行，未來該公司的資金渠道或将得到進一步拓寬。

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