德意志銀行指出泡泡瑪特3月線上銷售同比增長106%，但較2025年下半年均值下滑約20%，重申「沽售」評級及157港元目標價。
觀點網訊：4月17日，德意志銀行發表研究報告，重申對泡泡瑪特(09992.HK)的「沽售」評級及157港元目標價。報告指出，基于「魔鏡電商」數據追蹤，泡泡瑪特今年3月中國線上銷售同比增長106%，環比增長5%，但相較2025年下半年平均水平仍下滑約20%。
據介紹，德銀認為随着二季度高基數效應顯現，泡泡瑪特銷售或将面臨挑戰。市場普遍預期公司中國全渠道收入首季同比增長80%至100%，而海外銷售則可能延續2025年第四季度以來的環比下降趨勢，在基本情境下預計年增100%（相當于季減10%）。
德銀強調，公司商業模式高度依賴核心IP《The Monster》（Labubu）作為引流鈎子，當前其他IP如《星星人》已現二級市場價格折讓，《Skull Panda》亦未達預期熱度。該行擔憂若缺乏Labubu的強勁帶動，尤其在海外市場，整體銷售動能将顯著減弱。
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