向王健林、孫喜雙追債成功 永輝超市依舊艱難

觀點網 永輝超市勝訴了。

4月14日晚，這家掙紮在調改之路的零售企業等來了一份裁決書：上海國際經濟貿易仲裁委員會裁定，大連禦錦貿易有限公司（下稱大連禦錦）須向永輝超市支付剩余股份轉讓價款約36.39億元，加速到期違約金2.18億元，外加律師費、财産保全費等。

據悉，永輝超市早于2024年末便向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起相關仲裁。

近一年半時間後，這個合計超過38億元的“追債”請求，仲裁庭照單全收。與大連禦錦相關的王健林、孫喜雙、大連一方集團也需承擔連帶保證責任。

這樁橫跨多年，牽涉中國商界最知名企業和企業家之一的追款大戲，如今看似塵埃落定。

只是這筆錢，目前還沒有到賬。永輝超市稱，截至公告日，被申請人尚未履行付款義務。38億元仍停留在紙面。

時間不等人，在2025年全年虧損25.5億元，近五年累計虧損超120億元背景下，這38億元能否兌現、何時兌現，都将直接影響永輝超市的命運走向。

追債38億

要理解這38億元從何而來，需要将時鐘撥回2018年。

這年1月，萬達商業上市進度未達預期。

面對臨近的回購壓力，萬達再次組局，由騰訊領投，蘇甯易購、融創中國、京東集團跟投，各方簽署一份《戰略合作協議》後，向萬達商業發起新一輪資金注入，同時接手H股退市時引入的退市投資人要出售的股份，涉資約340億元。

同年12月，正值鼎盛時期的永輝超市通過受讓大連一方集團持股，以35.31億元價格入股萬達商管。據悉，大連一方集團由王健林多年好友兼商業伙伴孫喜雙控制。

2023年10月31日萬達商管上市失敗，次月永輝超市随即将股權回售于大連一方集團，出售價格45.3億元。

據當時披露，交易在永輝超市與大連一方集團全資子公司北京一方明實信息技術有限公司控制的大連禦錦之間進行。

按照公告，上述交易對價45.3億元，最初的計劃是分8期支付。

圖片來源：企業公告，商業客截取

自2023年12月30日支付第一筆款項起，大連禦錦需每隔3個月支付一次，每次金額不等。按此計劃，永輝超市要等到2025年9月30日才能全部收回價款。

即便分了8期執行還款，但大連禦錦很快便難以全額支付余款。

到2024年4月，永輝超市曾發布公告稱，第二期（付款時間2024年3月31日）款項應收約3.91億元，已收到股份轉讓價共計2.9億元，尚有約1.01億元未收到。因此，相應的股份交割手續未能按時完成。

三個月後，永輝超市再于7月披露，大連禦錦原本該支付的7.92億元第3期款項，只支付了2億元，尚有5.92億元未有支付。

争執一開始以和平方式解決，雙方進一步優化調整了付款方案。

“因購買方目前存在短期資金周轉困難，其正積極處置資産以回籠資金用以支付本次交易股份轉讓價款。”永輝超市當時稱。

根據調整方案，第三期股份轉讓價款和後續幾期款項，共38.39億元，将繼續分8期執行，付款周期較之前延長了半年，最後一次付款時間從2025年9月30日，延期至2026年3約31日。

圖片來源：企業公告，商業客截取

作為增信措施，萬達集團王健林、孫喜雙和大連一方集團，作為新增擔保方參與進入交易。只是後續款項的結清，並沒有随着擔保方加入變得順利。

2024年9月30日，第四期3億元付款再次違約，永輝終于失去了耐心。

同年10月，永輝超市向上海國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁申請，要求大連禦錦一次性支付全部剩余款項36.39億元、加速到期違約金2.18億元及相關費用，並追究王健林等擔保人的連帶責任，涉案總額超38億元。

此後，在投資者互動平台上，有股民曾反復追問案件進展。在2025年10月一次問答中，永輝超市仍表示“案件尚未開庭審理”。此後時間里，案件在仲裁程序中緩慢推進。

直到最新，終局裁決終于下達。

永輝依舊艱難

仲裁庭全面支持了永輝的核心訴求。

根據公告，被申請人大連禦錦需向永輝超市支付剩余股份轉讓價款約36.4億元，並需支付加速到期違約金約2.2億元、律師費約200萬元、财産保全費4.5萬元、财産保全保險費約178.33萬元，以及仲裁費約1825.15萬元。

王健林、孫喜雙以及大連一方集團，被裁定就上述債務向永輝超市承擔連帶保證責任。

另悉，裁決還要求被申請人在20日内履行付款義務。但“紙上勝訴”和“真金白銀入賬”之間，仍橫亘着巨大的執行鴻溝。

對于深陷現金流泥潭的“萬達繫”來說，永輝這筆錢甚至並不是其需要應付的最大筆債務。就永輝牽涉的萬達商管戰略投資回購款而言，還有蘇甯易購和融創等企業在追索相關款項。

但這筆38億元回款對永輝來說，直接關繫到公司能否在“胖改”轉型關鍵時期活下去。

據永輝超市披露的2025年業績快報，該公司年内營業收入535.08億元，同比下降20.82%，歸母淨利潤虧損25.5億，較上年同期虧損增長74.01%。按此計算，永輝近5年間累計虧損超過120億元。

虧損根源在于那場聲勢浩大但代價沉重的“胖改”。

2024年5月，在胖東來創始人于東來及其團隊幫扶下，永輝啟動了學習胖東來模式的全國門店調改計劃，這些調改在短期内帶來了巨額支出。

資料顯示，2025年永輝超市共深度調改了315家門店，並關閉了381家與未來戰略定位不相符的門店。

由此産生的相關資産報廢損失、停業裝修營業收入損失、一次性開辦費投入等，合計約8.8億元。

與此同時，門店閉店也産生了較大損失，主要包含資産報廢損失、人員優化離職補償、租賃相關的違約賠償等，還未算用于門店升級改造所需的費用。

為籌資“胖改”，永輝超市曾于2025年7月宣布進行定增募資。按照定增預案，永輝超市拟向不超過35名特定對象發行A股股票，募集資金總額不超過39.92億元。

後續募資總額調整為不超過31.14億元，其中24.05億元用于門店升級改造，對應調改門店數由298家下調至216家。

但這亦意味着永輝的“胖改”之旅還有相當長一段路要走，且目前資金情況也並不寬裕。

2025年12月31日就定增回復問詢函時，永輝超市曾披露，據測算，2025年四季度至2027年該公司資金缺口約35.52億元，高于募資總額31.14億元。

“截至2025年9月末，公司可自由支配資金為48億元，未來期間預計經營活動現金淨流入34.19億元，但考慮最低現金保有量47.40億元、投資項目需求22.59億元、租賃負債及利息45.86億元等因素，外部融資具有必要性。”永輝超市指出。

好消息是，截至2025年9月末，永輝超市已完成調改222家門店數據顯示，調改後門店客流量及銷售額顯著提升，2025年1-9月調改滿6個月47家門店月坪效達3295元/平方米，遠超2800元/平方米的基準測算值。

永輝超市CEO王守誠今年2月11日發布的新年全員信中，就透露經過2025年的全面調改，永輝超市時隔五年再次實現同店客流與銷售雙增長。截至2025年末，已完成調改的315家門店也預計将于2026年全部進入穩态經營狀态。

或許出于對手頭資金和控制虧損上的考慮，永輝超市最新已明确将放緩閉店與調改計劃。據了解，該公司2026年初步近預計關閉門店約25家、拟調改門店約50家。

調改之路仍長，通過仲裁向大連禦錦追回超38億元，是永輝超市解決資金缺口的實質一步。這筆巨款若最終得以順利執行，或部分執行，無論如何都能讓永輝的“胖改”走得更輕松。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。