開發與運營業務進退 龍湖集團第一季度成績單推演

觀點網 4月13日，龍湖集團披露截至2026年3月31日止三個月的未經審核營運數據。

公告顯示，龍湖集團一季度累計實現總合同銷售金額74.6億元，合同銷售面積84.2萬平方米。

同期，龍湖集團實現運營及服務業務收入約66.2億元，其中運營業務收入約36.3億元，服務業務收入約29.9億元。

在3月27日舉行的2025年度業績會上，龍湖董事長兼CEO陳序平曾表示，過去幾年，龍湖的開發業務不斷收斂聚焦，一方面，新增投資量入為出、以銷定産定投；另一方面，積極推動存貨去化。

他當時判斷，按當前趨勢推演，最晚到2028年，運營及服務業務收入将超過開發業務。

放在2026年一季度，這一趨勢尚未走到終點，但輪廓已經更加清楚。

如果只看一季度，龍湖開發和運營兩條業務線並沒有走出相同節奏。開發業務同比繼續回落，但3月單月較前兩個月有所修復；運營業務則延續穩定輸出，繼續承擔收入來源中的“壓艙石”。

開發業務修復

先看開發業務。

如果與2025年同期比較，龍湖一季度開發業務回落比較直接。

2025年一季度，龍湖累計實現合同銷售金額169.5億元，合同銷售面積118.8萬平方米；其中，3月單月合同銷售金額為70.1億元。

相比之下，2026年一季度無論季度累計銷售額還是單月銷售額都低于上年同期，不過並非一直走弱。

2026年，龍湖1月實現合同銷售金額24.5億元；2月單月銷售約20億元；進入3月後，單月銷售額回升至30.1億元。

可見，龍湖一季度開發業務更接近“1月開局、2月回落、3月修復”的節奏。

據龍湖官網披露，3月份，重慶龍湖禦湖境、沈陽龍湖天曜、成都龍湖光年、武漢葛洲壩龍湖江宸、合肥龍湖天玺等項目，在高層、洋房、公寓、商業、商辦等不同業态中進入所在城市前列。

與此同時，龍湖在投拓端的動作仍然不多。

1月，龍湖在無錫、青島新增兩宗土地儲備，總建築面積約18.4萬平方米；2月和3月未再公告新增土地儲備。

對照管理層在年度業績發布會上的說法，這種節奏也並不意外。

陳序平在業績會上提到，龍湖過去幾年持續消化存貨、壓降負債，開發業務的重心更偏向去化和回款，而不是重新追求規模。

運營業務壓艙

與開發業務相比，龍湖一季度運營業務表現很符合“壓艙石”的設定。

2026年第一季度，龍湖運營業務收入約36.3億元，不含稅口徑較上年同期繼續增長；若按含稅口徑看，一季度運營收入約38.9億元，同比增長約1.4%。

如果按月度拆開，運營業務並不是逐月增加，而是在一個相對穩定的區間内波動。

按已披露月度累計數據計算，1月，龍湖運營收入約13.5億元（含稅）；2月單月約12.7億元；3月單月同樣約為12.7億元。

從經營動作看，一季度龍湖運營業務依然圍繞商業投資和資産管理兩大闆塊進行。

商業方面，2月，龍湖繼續推進原創IP活動“天街廟會”開展。

據官網披露，春節9天假期内，相關項目營業額日均同比提升10%，客流日均同比提升16.9%。

進入3月，北京、上海、重慶、蘇州、武漢、成都等多城天街又同步開啟“天街醒春季”，通過花藝場景、市集、品牌聯動等方式繼續帶動春季客流。

從一季度動作看，龍湖商業端並未依賴大量新開項目，更多還是通過既有商場的活動運營和消費組織維持客流與銷售表現。

資産管理方面，龍湖在一季度有新項目繼續開出。

2月，龍湖冠寓濟南量子谷店、上海奉賢天街觀萃店開業；3月，冠寓西安長樂天街店開業，並繼續圍繞“地鐵+天街”場景做租住産品延伸。

除開發及運營外，龍湖在服務業務方面繼續通過外拓補充規模。

3月，龍湖智創生活和龍湖龍智造在成都、杭州、北京、鄭州等地簽約産業園、醫療及代建類項目。

與商業和資産管理相比，這部分業務更偏輕資産，也更依賴新增訂單持續落地。

2025年，龍湖龍智造實現營業收入13億元，全年新增代建面積1387萬平方米，新增代建銷售額206.2億元；龍湖智創生活則獲取了北京數字經濟算力中心、杭州亞運村媒體村商業綜合體、西安咸陽國際機場、成都寬窄巷子等項目。

陳序平在3月27日業績發布會上表示，龍湖正在進行“業務的遷移”，開發之外，運營及服務業務要成為更穩定的收入來源。

2025年，龍湖運營及服務業務收入已達267.7億元，占總營收近三成。放到2026年一季度，這一方向仍在延續，經營性收入與開發銷售額之間的差距在繼續縮小。

2025年一季度，龍湖銷售額為169.5億元，經營性收入為65.5億元；到了今年一季度，這兩項數據分别變為74.6億元和66.2億元。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。