内房國企表現繼續跑赢，行業的流動性風險看來已基本過去，開發商正在減少債務並維持穩定的現金覆蓋率，惟分化依然存在。
觀點網訊：4月9日，摩根士丹利發表報告表示，開發商對房地産市場前景普遍維持謹慎，但預計部分内房在開發利潤率改善和租金收入強勁增長支持下，2026年起利潤率和盈利将會恢復。
大摩建議繼續關注具有獲得超額收益潛力的優質國企股，又将部份内房股的目標價下調，包括龍湖及萬科AH股。
大摩指出，内房國企表現繼續跑赢，行業的流動性風險看來已基本過去，開發商正在減少債務並維持穩定的現金覆蓋率，惟分化依然存在。
對于今年，大摩預計，由于土地儲備減少，盡管開發商對市場看法中性，但物業銷售可能進一步下滑。該行預測今年預售額将平均按年下降12%，2025年為下跌15%，但金茂及中海在高線城市擁有更充足可售資源的支持下，可能會實現正增長。
開發利潤率方面，發展商保持審慎，相較于2025年的負1.1個百分點和2024年的負2.1個百分點，部分國企預計利潤率從今年起将回升，主因近年項目貢獻增加以及庫存拖累減小。而去庫存仍是民營企業的首要任務。
摩根士丹利又指，民企進一步去杠杆和有紀律地投資土地，國企則通過在特定的高綫城市進行更審慎、更集中的土地儲備，将盈利能力置于規模之上。
另外，商場營運商表示今年首季零售額具有韌性，盡管基數較高，但仍指引今年租金增長将達到單位數至低雙位數。大摩預期，覆蓋企業的商場租金今年将增長約10%。
大摩仍然青睐可以自救的優質企業，包括強大商場營運商及具有内地房地産信托基金（C-REITs）潛力的華潤置地和新城控股，利潤率和盈利恢復路徑清晰的住宅整合商建發國際。但維持看淡綠城中國、萬科、金地集團。
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