謠言致股價閃崩後 解碼協創數據超42億算力融資租賃大單

觀點網 謠言喧嚣之後，“算力租賃商”協創數據甩出了一份融資租賃大單。

近期，協創數據對外公告稱，與工銀金租、興業金租簽署《聯合融資租賃合同》，向兩家公司以直租的方式租賃服務器，融資額度為42.48億元，由工銀金租與興業金租按5:5比例分擔。

這在一定程度上佐證公司采購渠道的穩定、合規。此前因超微電腦涉AI服務器走私事件，A股大多數算力租賃公司股價下跌。市場傳出一則關于協創數據采購服務器合規性的“小作文”，致該公司股價于3月20日暴跌近15%。

随後，協創數據迅速就服務器采購合規性問題作出說明，稱經審慎核實後表示，相關事項與公司無任何關聯，公司智能算力産品均通過合規商業渠道采購，始終遵循市場規則與法律法規開展業務。

近年來，協創數據“瘋狂”購買服務器擴大業務規模。2025年至今，協創數據曾先後發布多次采購公告，拟購買服務器主要用于為客戶提供算力服務，累計采購金額達322億元。

一筆創新的融資租賃

産業科技連線獲悉，協創數據此次融資租賃的期限為60個月，起租日為任一出租人實際向放款賬戶支付第一筆租賃物購買價款之日。

租賃期限屆滿，在協創數據清償完畢合同項下應付給各出租人的全部租金及其他應付款項的前提下，向各出租人支付留購價款後按“現時現狀”留購租賃物，取得租賃物的所有權，留購價款為2元整。

同時，協創數據與工銀金租以及興業金租簽訂了《質押合同》，以自身應收賬款作為質押擔保。工銀金租與興業金租享有應收賬款的全部質權，雙方均享有50%質權且處于同一質押順位。

有分析指，協創數據此次采用的直接融資租賃模式，核心機制為“購進租出”，即由租賃公司根據承租人的需求先行采購設備，再出租給企業使用。這一安排既有助于緩解企業購置設備時的資金壓力，也通過所有權與使用權的分離，實現了有效的風險隔離。

在直租模式下，協創數據無需一次性支付大額采購款項，而是通過分期支付租金獲得服務器使用權。原本集中的資本性支出由此轉化為分散的經營性支出，能夠達到有效平滑現金流波動的效果。

對租賃機構而言，與協創數據此類的公司開展直租業務，既能獲得穩定的租金收益，又可借助租賃物所有權的保留，構建起可靠的風險緩釋機制。

據了解，在租賃之外，近年來協創數據通過購買服務器的方式“瘋狂”加大算力設備投入。

在供給端，通過銀行借貸、港交所上市融資等多種渠道拓展資金儲備，並在此基礎上持續推進服務器相關資産采購，2025年共發布六次資産購買公告，拟采購總金額達213.5億元，其中拟采購服務器212億元，拟采購固态硬盤材料1.5億元。2026年2月，協創數據公告稱拟向多家供應商采購總金額不超過110億元服務器。

也就是說，2025-2026年三月末，協創數據的算力資産采購金額高達323.5億元。該公司于業績說明會上表示，2025年公告的算力服務器采購大部分已完成交付，部分新增将于2026 年上半年陸續确認收入。

大規模的設備投入也對資金鏈形成持續壓力。2025年，協創數據籌資活動産生的現金流量淨額較上年同期增加 1831.76%，主要繫公司算力服務業務規模持續擴張，為滿足服務器等算力基礎設施采購需求，大幅增加銀行借款及其他融資方式所致。

2025年末，協創數據短期借款達到42.92億元，同比大增230%；長期借款更是達到74.83億元，同比大增1726%。

算力成業績增長驅動力

協創數據是一家智能算力及數據存儲綜合服務商，深度受益于AI算力基礎設施建設浪潮，算力服務業務以自有算力資産運營為主，主要通過采購AI服務器、自建算力集群並向客戶提供服務。

在産品層面，協創主要對多型号算力服務器進行研發測試和性能提升改配，之後銷售給下遊雲廠商；服務層面，采購服務器並組建大規模計算集群，然後按使用量向客戶收取租金。

目前，該公司建設的高端GPU算力服務器集群，已在上海、甯波、成都、烏蘭察布、廊坊等國内核心節點以及東南亞及美國等海外市場建立分布式算力網絡。

在需求端，協創數據深度綁定國内互聯網巨頭，算力租賃業務重點服務于頭部互聯網公司模型訓練推理、自動駕駛、生物醫藥等領域客戶。預計未來一年内随着前期采購的服務器陸續完成交付和部署，公司算力租賃業務有望維持爆發式增長。

該公司曾于2025年度業績說明會上回應，在供應鏈布局上，公司秉持開放合作、多元並舉的原則，密切關注國内外技術路線的發展動态。“國産算力生态的成熟與進步是行業共識，公司會根據技術适配性、性價比及業務場景需求，綜合評估各類供應商方案，确保算力基礎設施的穩健供應與長期競争力。”

根據3月16日協創數據披露的年報顯示，2025全年實現收入122.36億元，同比增長65.13%；全年實現歸母淨利潤11.64億元，同比增長68.32%，實現扣非淨利潤11.35億元，同比增長69.07%。其中四季度實現收入39.05億元，同比增長93.77%；實現歸母淨利潤4.66億元，同比增長246.15%；扣非淨利潤4.52億元，同比增長262.02%。

協創數據重金投向服務器，也是因為智能算力産品及服務業務已成為業績增長的驅動力。

分業務看，随着年内多個算力集群項目按計劃完成交付及驗收，智能算力産品及服務業務實現收入27.61億元，同比增長1727.17%，營收占比從2.04%飙升至22.57%。不僅如此，智算業務的毛利率高達25.53%，業務放量有利于提升協創數據整體盈利水平。

受智算業務驅動，2025年，其經營性現金流淨額大增1011.23%，達到11億元的歷史最高水平。有分析指，目前，協創數據的算力服務仍處起步階段，購入服務器之後，算力服務規模有望繼續提升。

另外，協創數據于期内數據存儲設備的營收保持穩定，基于下遊客戶對存儲基礎設施投入提升疊加存儲産品價格上行，推動數據存儲設備業務實現量價齊升。2025年，協創數據數據存儲設備實現收入44.93 億元，同比增長28.31%，營收占比為36.72%。

服務器再制造業務則實現收入25.75億元，同比增長169.35%，營收占比為21.04%；物聯網智能終端業務收入15.72億元，同比下滑30.42%，該項業務營收占比從2024年的30.48%下滑至12.85%，主要繫公司主動調整業務結構所致。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。