蘇甯易購回血又一步：蘇甯幫客獨立融資 三年内上市

觀點網 零售主業跌進利潤冰點，債務壓力仍懸于頭頂，蘇甯易購終于把剩余一張王牌“蘇甯幫客”推上“賭桌”。

近日，蘇甯易購旗下核心服務品牌“蘇甯幫客”宣布啟動獨立融資計劃，拟募集1億美元A輪資金，重點投向終端服務網絡能力建設、品牌宣傳推廣與流量獲取、科技創新能力建設三大方向，並同步提出“3年内實現上市”目標。

據介紹，蘇甯幫客是蘇甯易購旗下專業的“互聯網+"家庭全場景服務平台，以家電服務、社區生活服務、新能源服務、3C服務四大核心業務為主線，覆蓋家電、電子、家居、家政、家修、新能源汽車服務、智能家居、家庭局部改造/适老化改造等九大業務闆塊。

從依附于零售主業的售後配套部門，到謀求獨立上市的市場主體，蘇甯幫客又能否不辱使命？

幫客的成長路

蘇甯幫客的獨立融資與上市規劃，並非臨時決策，而是蘇甯易購在主業承壓下的戰略必然。

近年來，蘇甯易購的債務化解工作取得一定成效，但盈利難題始終未能破解。

因此，在市場看來，分拆蘇甯幫客具備雙重價值，一方面能通過獨立融資引入外部資本，緩解集團現金流壓力；另一方面，将“服務業務”剝離，打造為獨立上市平台，既能優化母公司報表，令蘇甯易購實現價值重估。

截至2025年底，蘇甯易購負債規模較期初減少87.18億元，應付賬款和應付商業承兌匯票期末余額較期初減少21.31億元，資産負債結構穩步改善，但在總收入489.58億元下，2025年歸母淨利潤僅有5814萬元，同比下跌90%。

為實現輕裝上陣，蘇甯易購持續剝離非核心資産、非主業業務，2025年通過出售其他權益工具投資等資産回籠資金20.03億元，而分拆蘇甯幫客正是這一戰略的延續與深化。

資料顯示，蘇甯幫客脫胎于蘇甯旗下的售後服務體繫，自1990年蘇甯創立之初，服務業務便與零售業務相伴而生，二者堪稱一對“孿生子”。

1990年12月，蘇甯在南京甯海路開設了中國第一家空調專營店時，便提出了“服務為本”的理念，首創“配送、安裝、維修”一體化服務體繫，並組建了專業安裝團隊，由售後服務負責。

伴随着零售業務品類的發展壯大，蘇甯的售後服務也越做越大。2013年，為了拉高該闆塊業務的“上限”，蘇甯易購開始将從屬于銷售的售後服務進行品牌化、平台化、市場化、多元化變革。

2014 年，蘇甯易購推出獨立售後品牌“蘇甯易購幫客”，以專屬服務平台的形式獨立運營。如今的蘇甯幫客，不僅能滿足消費者對彩電、“冰洗空”以及小家電的售後服務需求，且經營範圍越來越廣，更涉及智能硬件、數碼3C、智能家居、汽車及家政等領域。

值得肯定的是，服務業務的提前獨立化布局，也恰好為當下的蘇甯易購保留了一條關鍵轉型退路。

不過，近幾年，在蘇甯易購的财報中，“服務及其它”闆塊的收入卻在持續下滑。從2022年的24.03億元，一路下滑至2025年的16.33億元。

數據來源：企業公告，商業客整理

為了能盡快滿足上市及融資對“規模及利潤”的需求，蘇甯幫客科技服務有限公司總裁于傑表示，未來将開放服務加盟體繫，為全國服務網點及加盟商提供平台支撐。

然而，蘇甯幫客的“配套基因”，就早已注定了它在市場化獨立之路的磕絆。

機遇與挑戰

當前，我國家電市場已進入存量競争時代。2025年全國家電社會保有量超過30億台，進入穩定更新周期，家電後服務市場規模持續擴張，2025年家電維修市場規模約2666億元。（數據來源：國家統計局、中國家庭服務業協會）

這對于蘇甯幫客來說，無疑是一片潛力巨大的發展藍海。龐大的家電存量、持續增長的服務需求、政策加持的以舊換新，都為其提供了充足的增長空間。

可盡管賽道前景廣闊、自身具備一定優勢，但蘇甯幫客要實現3年上市目標，仍面臨着多重現實考驗，其中最核心的是擺脫對蘇甯易購的依賴，跑通市場化盈利模型。

作為蘇甯零售主業的配套履約部門，蘇甯幫客長期以來訂單與收入高度依賴母公司内部家電/3C送裝、維修、以舊換新訂單，内部訂單占比長期維持在75%-85%高位。

而獨立上市的核心要求，是具備獨立的盈利能力、清晰的業務邊界和規範的公司治理，這意味着蘇甯幫客必須完成從“蘇甯附庸”到“獨立主體”的徹底轉變。

在此背景下，新能源服務成為蘇甯幫客走向獨立的關鍵業務突破口。

據中汽協，2025年新能源汽車滲透率為50.8%，首次超過燃油車，預測2026年有望達到57%–61%。在此趨勢下，市場對超充站建設及私人充電樁安裝的需求持續攀升。

事實上，早在2017年蘇甯便已搶先布局新能源的商機，與特來電、中國普天、浙江萬馬、思度科技等充電運營企業簽訂戰略合作協議，共同布局充電服務網絡，共享建成後的充電樁站帶來的收益。

2017年時，蘇甯已通過該方式建成的共享充電樁近5000個；2021年全年，蘇甯易購幫客充電樁業務增長140%；2022年充電樁服務整體訂單規模增長275%，提供包括基礎安裝、物業協調、代理報裝、故障維修等定制化服務。

到了2025年，蘇甯幫客已與比亞迪、長城、鴻蒙智行、零跑、寶馬、保時捷等多家頭部企業形成常态化合作。數據顯示，2025年蘇甯幫客累計充電樁安裝量已達60萬台，合作車企超過20家；2026年，公司還将規劃參與建設超充場站1000座。

不可否認的是，若幫客能成功上市，将有力推動蘇甯從傳統零售企業向“零售+服務”的綜合服務商轉型，但從目前發展情況來看，似乎“單飛”之路仍道阻且長。

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