年報觀察 | 虧損近10億 海昌海洋公園要全力轉向輕資産

觀點網 度過一個營收回漲的春節，但海昌海洋公園仍披露了一份虧損的年報。

2025年3月31日，海昌海洋公園發布2025年年度報告。

數據顯示，海昌海洋公園2025年總收入為15.49億元，較上年同比下降約14.8%；年内虧損擴大至9.84億元；歸屬于母公司普通股權持有人的每股虧損為10.42分。

該公司收入主要來源于公園運營闆塊和文旅服務及解決方案闆塊。報告期内公園運營實現收入14.77億元；文旅服務及解決方案實現收入0.72億元，同比均有一定程度下滑。

海昌海洋公園于報告中表示，主要是受到復雜外部經濟環境的持續影響，以及有限财務資源的制約，造成同期收入下降。

業績再承壓

截至2025年12月31日，海昌海洋公園共擁有7家主題公園。由于受到復雜外部經濟環境的持續影響，以及有限财務資源的制約，作為公司業績的壓艙石闆塊的公園運營，在2025年共實現收入14.77億元，較2024年下降約12.3%。

海昌海洋公園于報告中表示，公司收入主要受遊客人數及客單價驅動，因購票人次及二次消費客單價下滑，導致該闆塊收入下降。

其中，2025年門票收入為8億元，較2024年同比減少10.71%；食品及飲品銷售實現收入1.67億元，較2024年大幅下降55.59%；園内遊樂收費收1.7億元，同比下降12.82%；來自酒店營運的收入1.80億元，同比減少3.23%。

雖然今年並未公布入園人次，但從整體收入及門票收入的下降中不難看出，報告期内入園人次或仍在減少，由此帶來的園區消費同步收縮。

不過，值得一提的是，來到2026年，該公司于春節期間售票人次實現了反彈，出現了約6.7%的同比增長。

收入的另一翼，文旅服務及解決方案分部在2025年下降約45.9%至0.72億元，主要是公司對該業務開展經營調整、縮減小型水族館相關業務所致。

此前，帶有文旅基因的祥源控股帶資入股海昌海洋公園，該公司認為将有效提供更多戰略發展資源，同時有助于補充公司營運資金、降低财務費用，但從當前數據來看，新的資金涌入還未為文旅闆塊帶來太明顯的正向反饋。

随着收入下降，運營成本中的來自銷售的成本有所回落，2025年這一數額較上年同比下降約11.0%至12.46億元。

但也有一筆開支在上漲。報告顯示，海昌海洋公園2025年的銷售及市場推廣開支較2024年增加約5.8%至1.80億元，該部分增長主要由于加大營銷力度所致。

雖然成本有所下降，但整體的毛利率依舊承壓，該公司仍未恢復盈利水平。

截至2025年12月31日，海昌海洋公園的整體毛利約為3.04億元，整體毛利率約為19.6%，同比下降27.54%。

基因上述各方面業績下滑，海昌海洋公園在報告期内錄得虧損9.84億元，虧損同比擴大約31.23%。同期，母公司擁有人應占虧損約9.56億元，虧損同比擴大約29.23%。

全面轉向輕資産

從以往的開發模式來看，由于海洋公園開發的重資産特性，海昌海洋公園在每一個項目的前幾年，都要投入大量資金自建大型主題公園。

如2018年以50億元建成上海海昌海洋公園，2020年以13.3億元競得的三亞不夜城項目，2021年投資42億元建設鄭州海昌海洋公園度假區

數據顯示，2024及2025年，海昌海洋公園主要資本開支金額分别為7.98億元及2.76億元。開支部分主要包括公園建設、公園改造及設備更新。

大量的投資在後續要等待業績的緩慢爬坡，該發展模式也為該公司帶來了高額負擔。

數據顯示，海昌海洋公園報告期内的其他收入由2024年約1.038億元，轉虧至2025年的約人民币-1.161億元。該部分損失主要就來自投資物業公允價值損失。

截至2025年底，海昌海洋公園的流動負債淨額20.02億元。年内有約2.06億元銀行及其他借款到期未償還，而集團後續已償還其中的約1360萬元。

基于此，在發展方向上，該公司将投拓重點轉向至輕資産服務賽道。

财報提到，海昌海洋公園未來将全力轉向輕資産服務經營模式，避免重資産投入，争取重點通過以文旅服務和解決方案輸出（OAAS）的方式來實現未來的文旅資産擴張，聚焦1000萬人口級城市，打造輕資産+生物科普展示+運營服務一體化輕資産輸出模式。

不過海昌海洋公園目前還有一些重資産項目在手。例如在建的北京海昌海洋公園項目，總建築規模約15.7萬平方米，預計總投資約42億元，由北京通州城市建設運行集團有限公司（通州城市建設運行集團）負責土地獲取和投資建設，後續将由海昌負責運營管理，並實現收入並表。

而福州海昌海洋公園項目自2024年簽署戰略合作框架協議後便與合作伙伴展開商務談判、合約規劃、項目前期等具體工作，目前仍按節奏推進。

但未來公司的發展重心就将往輕資産上靠攏。事實上，運營轉型的軌迹在2025年的發展中便有所體現。

據了解，早在2024年，海昌海洋公園便開始對旗下項目的出租項目簽訂合約，于2025年開始出租包括重慶水公園及商業街、三亞大部分自營商業街及煙台溫泉館等部分文旅項目。

于年報中，海昌海洋公園對此解釋道，此舉是為了應對短期市場的不利波動。同時，這種輕資産的輸出方式有利于深化各地商業合作，加強公司品牌價值輸出，同步賦能公司項目運營，将集團的内部能力轉化為外部營收，且将有效避免大量的自有資本支出。

因部分小型的文旅輸出項目可以有效地節省資本支出，改善财務結構。海昌海洋公園強調，這類輕資産的擴張方式将是公司未來的拓展主線。

海昌海洋公園透露，目前在洽談中的儲備項目分布在南京、大連等地。

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