年報觀察 | 深信服：AI浪潮下的喜憂參半

觀點網 AI浪潮下的深信服交出了2025年成績單。

報告期内，深信服實現營業收入80.43億元，同比增長6.96%；歸屬于上市公司股東的淨利潤為3.93億元，同比增長99.52%；歸母扣非利潤為3.04億，同比增長296.38%。

據了解，全年增長回暖，主要得益于雲業務、海外市場及國内KA市場收入實現較快增長，海外收入為5.99億元，同比增長24.49%。

産業科技連線獲悉，深信服是一家專注于企業級網絡安全、雲計算、AI及基礎網絡與物聯網的産品和服務提供商，主營為網絡安全雲計算、AI、基礎網絡及物聯網業務。

該公司上遊主要為工控機、服務器、瘦終端、交換機等硬件設備供應商，以及部分關鍵零部件的供應商，下遊主要是渠道代理商和企業、政府、教育、醫療、能源、金融等各行業的用戶。

業務拆解

從業務貢獻上來看，雲計算及IT基礎設施業務實現高增長，收入占比超過網絡安全業務，達到50%，成為第一大業務，也是營收增長的重要貢獻來源。

期内，深信服的網絡安全業務實現營收約35.4億元，同比下滑2.46%，占總營收比例為44.01%；雲計算及IT基礎設施業務實現營收約40.1億元，同比增長18.5%，占總營收比例為49.86%；基礎網絡和物聯網業務實現營收約4.93億元，同比下滑2.69%，占總營收比例為6.13%。

但由于雲計算業務占比持續提升，整體毛利率呈現下行趨勢。數據顯示，2025年，網絡安全業務的毛利率為79.43%，雲計算及IT基礎設施業務毛利率僅為42.51%。

低毛利業務占比越來越大，綜合毛利率便會出現下滑。2025年，深信服整體毛利率為59.31%，較上年減少2.16個百分點，主要因雲計算業務毛利率同比略有下降，且其占公司總收入的比重進一步提升所致。

此外，深信服的三費（研發、銷售、管理費用）整體同比減少1.15%，占營業收入比重同比減少5.05個百分點。

值得關注的是，因所處行業為知識密集型的輕資産行業，産品核心是軟件部分，深信服

在研發相關方面的投入較高，而在土地、廠房等固定資産方面的投入較少。

數據顯示，近年來深信服研發費用高企，2025年達到20.55億元，2024年亦高達21.18億元。近6年，深信服研發費用占營業收入的比重均超過25%。

在深信服生産模式中，對外銷售的産品通常由硬件設備和軟件部分構成，其中硬件設備（如工控機、服務器、交換機等）通過OEM（Original Equipment Manufacture，指“代工生産”方式）或ODM（Original Design Manufacturer，指采購方委托制造方完成研發生産）兩種模式，經過嚴格認證的供應商生産硬件設備後，再通過整機供應商為主、外協工廠為輔的生産模式，進行樣機、小批量、量産、成品的檢測和老化、軟件預裝等環節，将研發的軟件産品與硬件産品集成後，交付給客戶使用。

年報介紹，在網絡安全業務方面，深信服網絡安全産品和服務主要涉及邊界安全、終端安全、身份與訪問安全、辦公安全、數據安全、雲安全、安全服務等領域。核心産品及服務包括下一代防火牆、VPN、全網行為管理、終端安全管理繫統、零信任訪問控制繫統、态勢感知管理平台、XDR檢測和響應平台、數據安全産品、SD-WAN、安全SaaS（雲安全訪問服務SASE、SaaS-XDR等）等。

2025年，深信服網絡安全業務呈現出一定壓力，實現收入為35.4億元，同比小幅減少2.46%，占公司整體收入比重為44.01%。

該公司稱，網絡安全業務未能實現增長，主要是由于國内行業競争激烈、下遊客戶需求尚未有明顯改善，公司下一代防火牆AF、全網行為管理AC等成熟産品線的收入有所下滑。

另外，近年新培育的XDR、安全托管服務（MSS）、SASE等在内的戰略業務盡管快速增長，但收入規模尚小，對安全業務整體增長的拉動效果尚不明顯。

雲業務是增量

2025年，深信服正式确立"AI First"研發戰略，将AI技術深度融入安全與雲業務，並積極探索AI原生業務。

在AI+安全領域，該公司發布AI安全平台、安全GPT賦能的下一代防火牆、大模型安全護欄解決方案等産品。

在AI+雲計算領域，AI算力網關歷經多次叠代，支持DeepSeek等主流大模型部署，實現異構GPU統一管理和成本優化，2025年10月升級後智能算力效能提升2-5倍。

除此之外，推出AI Coding平台CoStrict，面向企業嚴肅開發場景提供私有化部署方案。

雲計算及IT基礎設施業務是深信服實現較大營收增長的闆塊。據了解，深信服從2012年開始布局雲計算業務，持續推進雲計算産品、服務及解決方案的研發，實現從業務承載向數據中心全面雲化的轉變。

截至目前，該公司雲計算及IT基礎設施業務已陸續推出軟件定義終端桌面雲aDesk、計算虛拟化aSV、超融合HCI、雲計算平台SCP、企業級分布式存儲EDS、統一存儲、AI算力網關（原AICP算力平台）等産品，並向用戶提供包括托管雲、私有雲等多樣化的雲數據中心解決方案。

報告期内，深信服發布了超融合/雲平台6.11.0和6.11.1兩個新版本，新版本在故障隔離、網絡亞健康、外置存儲、vCPU性能、内存管理等方面實現了全方位升級，便捷性和安全性顯著增加，為用戶提供容器和AI能力加持、性能卓越的基礎設施。

受益于信創建設和國産化替代進程的深入推進，深信服雲計算及IT基礎設施業務收入為40.1億元，同比增長18.50%，收入占比上升至49.86%，是驅動公司整體收入增長的核心業務闆塊。

其中，SDDC産品線（Software Defined Data Center，即軟件定義數據中心，該産品線主要為超融合HCI産品）繼續保持10%以上的增速。

深信服介紹，報告期内，受益于行業高景氣度，疊加公司分布式存儲業務EDS持續聚焦高價值場景並加強信創場景方案優化，産品和方案競争力穩步提升，公司存儲業務收入實現快速增長。

在存儲持續漲價背景下，深信服提前加大庫存儲備，存貨達到 8.61億元，同比增長153%，占總資産比重為5.17%，主要是原材料增長較多。

深信服稱，主要是為了保障供應安全而做的策略性備貨。

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