宇樹科技遞表沖刺IPO 紅杉中國持股浮現具身智能投資圖譜

觀點網 那個在春晚舞台扭秧歌的機器人，要沖刺IPO了。

3月20日，宇樹科技正式向上交所科創闆遞交上市申請，距離成為A股“人形機器人第一股”只差臨門一腳。

招股書顯示，2025年6月，公司完成了最近一次市場化股權融資，股東名單一口氣擴到46位，投後估值也從120億元悄悄漲到了127億元。

宇樹科技的朋友圈，堪稱豪華配置，不僅有美團、騰訊、阿里巴巴組成的産業巨頭天團，更有紅杉中國、經緯創投、IDG資本等頂級VC齊齊入局，還有北京機器人産業基金、中關村科學城、上海科創基金、中國互聯網投資基金等“國家隊”力量強勢站台。

這其中，身為第三大股東的紅杉中國實則早已“上車”，除了宇樹科技外，它在具身智能賽道上，似乎還藏着更多布局。

陪跑6年

如果說第二大股東美團是在宇樹科技穩健起跑後才選擇入局，那麼紅杉中國，則是在王興興還只能抱着機器人趕路時，就已堅定押注的“陪跑者”。

紅杉中國與宇樹科技的緣分始于2019年。彼時的宇樹，成立不過三年，還是一個尚在打磨産品的初創團隊。

但紅杉僅在接觸後一周内便遞出了投資意向書，這樣的決策節奏，在風投行業里堪稱“一見鐘情”。

宇樹科技的創始人王興興，是一位90後，身上似乎有種“初生牛犢不怕虎”的勁兒。據了解，當時高鐵不能攜帶高能量電池，他便索性抱着自家研發的四足機器人AlienGo，坐了十多個小時的硬座，一路颠簸趕到紅杉北京辦公室路演。

看完産品和行業調研後，紅杉中國種子基金投資副總裁李彥男便迅速将宇樹推入投資上會環節。投委會當場按“一次過會”的方式表決通過，這在紅杉内部同樣不常見。

一周之内，數千萬元的Pre-A輪投資意向書就已發出，紅杉也由此成為宇樹第一家持股超10%的重要機構股東。

在緊接着的2020年5月，紅杉種子基金再次領投了Pre-A+輪。連續兩輪投資為宇樹業務發展和早期起步提供了關鍵支持。

此後，2024年9月，紅杉以老股東身份繼續跟投C輪，投資額達數億元人民币；次年6月，又在C輪後續階段通過廈門雅恒等主體追加超5300萬元。

數據來源：公開報道、宇樹科技招股書、觀點指數整理

從宇樹科技最新披露的招股書來看，紅杉中國目前透過甯波紅杉（持股6.21%）及廈門雅恒（持股0.9049%），合計持有宇樹7.12%的股份，是僅次于美團的第二大外部股東。

從種子期一路陪伴到上市前夕，這樣的全周期投入，在風投圈並不多見。

究竟是什麼打動了紅杉？

在紅杉中國的官網中是這麼描述的：在第一次見面的現場，王興興便展示了當時四足機器人AlienGo強大的負載能力，並且完成跳躍、空翻等高難度動作。

而更讓紅杉團隊印象深刻的是，當時宇樹的四足機器人剛剛開始銷售，在續航、抗幹擾能力、復雜地形處理和機械結構等方面，已經接近波士頓動力的水平，但價格只有後者的十分之一。

或許，是宇樹的技術和性價比，讓紅杉中國接連出手。而當時，機器人賽道遠沒有今天這般熱鬧，甚至市場對四足機器人、人形機器人的商業化前景普遍存疑。

陪跑六年，宇樹科技同樣沒有辜負紅杉。

2025年，宇樹科技實現營業收入17.08億元，同比增長335.36%；扣非淨利潤超6億元，同比增長674.29%。

2023年至2025年，公司主營業務收入分别同比增長29.95%、145.83%、335.31%，同期毛利率從44.22%一路攀升至60.27%。

從投資回報看，紅杉自2019年起累計投資數億元，按C輪投後估值127億元計算，其7.11%的持股市值約9.04億元，賬面回報接近十倍。

而根據宇樹科技IPO拟募資42.02億元、發行10%股份計算，公司整體估值約為420億元，紅杉持股市值将達到29.9億元。

從抱着機器人趕路的年輕人，到即将登陸科創闆的“人形機器人第一股”；從一周之内拍闆的Pre-A輪，到長達六年的陪跑，紅杉中國與宇樹科技的故事，不僅僅是一筆簡單的投資，更顯出這家頂級VC對一個新賽道的遠見與耐心。

“小苗”投資

宇樹科技是紅杉中國進入具身智能賽道的標志性落子，在那之後，紅杉的棋盤迅速鋪開。

2020年3月，紅杉中國獨家領投梅卡曼德，這是一家由清華海歸團隊創立的工業機器人智能化企業，投資金額過億元。

但與宇樹不同的是，紅杉進入梅卡曼德的起點是B輪，那是産品已獲市場驗證、準備規模化擴張的關鍵成長期。同樣的賽道，不同的節奏，紅杉正以“全周期視角”下注。

緊接着，海柔創新、傅利葉智能、思靈機器人……紅杉在具身智能領域的投資名單不斷拉長。

但真正的爆發期，發生在近兩年。

觀點新媒體不完全統計，2025年，紅杉中國在具身智能及其上下遊産業鏈共出手約12次，節奏平穩而克制。但2026年至今，短短三個月内，已出手9次，其中，僅2月單月就投了5個項目，包括自變量機器人、千尋智能、無界動力、覓蜂科技、Nestworks等。

這一節奏，已遠超2025年全年平均水平，顯然，紅杉在具身智能賽道的布局，正從“觀察期”大步跨入“重倉期”。

數據來源：公開報道、觀點指數整理

為何此時加碼？

一方面，具身智能正從“實驗室樣品”走向“産業線産品”，並在多個行業進入真實的商用階段，比如工廠里的精密裝配、養老院的輔助看護、街頭巷尾的咖啡制作等等。

另一方面，紅杉中國合伙人張涵曾預測，2026年，行業将出現更清晰的商用苗頭。

基于上述判斷與市場走向，紅杉中國不斷加碼具身智能賽道。

觀察發現，在投資策略上，紅杉在具身智能領域堅持“投早、投小、持續加碼”。

張涵曾在公開場合指出，具身智能行業需要大額資金投入，部分早期企業的估值雖接近PE階段水平，但本質仍處于“小苗”階段，需要長期的資金與資源支持。

從投資節奏來看，天使輪與Pre-A輪的占比最高，比如無界動力、覓蜂科技、Nestworks、中科第五紀等，均是在非常早期的階段進入。

這像極了當年紅杉遇見宇樹時的樣子，在别人還在觀望時，他們便已開始為小苗澆水、施肥。

與此同時，對自變量機器人和千尋智能這類核心項目，紅杉同樣選擇連續投資。以自變量機器人為例，9個月内，紅杉連續參與了A+輪、A++輪、Pre-B輪，三輪合計投資金額超20億元人民币，這種密集加碼的節奏，顯然是用真金白銀表達“我陪你走到最後”。

從投資標的來看，雖然統稱為具身智能，但紅杉的投資版圖遠不止于“機器人本體”。它更像是在下一盤“全産業鏈”的棋。

其中，針對具身智能大模型與整機，紅杉中國瞄準了自變量機器人、千尋智能，而在核心部件與算法方面，其還涉獵了穹徹智能（具身智能算法）、靈心巧手（機器人末端執行器）、藍點觸控（力控傳感器）、靈足時代（機器人腿部關節）……這些看似“小而專”的環節，恰恰是機器人産業化的關鍵卡位。

從整機到核心部件，從大模型到傳感器，紅杉正在構建一個覆蓋“大腦-小腦-肢體”的完整生态。

從投資金額來看，紅杉也有自身的考量。

在自變量機器人與千尋智能身上，紅杉各自砸下超20億元，這樣的手筆，在機器人一級市場堪稱“天花闆”，足以見得紅杉對領域龍頭的全力押注。

而穹徹智能、藍點觸控、無界動力等，則是清一色的細分賽道“技術派”選手，個個壁壘高築。紅杉對它們的投資多在數億元或數千萬元級别，出手精準而克制。

至于覓蜂、Nestworks這類天使輪項目，紅杉的出手則顯得輕巧許多，金額雖不大，卻意在卡住關鍵位置，靜待花開。

從天使輪的小苗，到百億估值的宇樹；從整機本體，到一顆傳感器、一只機械手，紅杉中國在具身智能領域的布局，已經形成了一棵“從種子到森林”的投資圖譜。

但圖譜之下，資本市場更關注的始終是投資回報，這些重注究竟能換來多少真金？仍需時間給出答案。

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