從甯德時代、騰訊到泡泡瑪特 博裕投資何以吸引豪華LP陣容？

觀點網 集結号再度吹響，這一次，應聲而來的是甯德時代、洛钼、騰訊、唯品會、泡泡瑪特、伊泰煤炭等各個行業的“頭部玩家”。

3月16日，博裕投資旗下“博裕新智新産（甯波）股權投資合伙企業（有限合伙）”（簡稱“博裕新智新産基金”）低調更新工商信息，不僅迎來一批重磅LP入局，基金出資額更從200萬元飙升至40.01億元，直接翻了2000倍。

甯德時代、騰訊、泡泡瑪特們真金白銀砸進來，看中的或許是博裕投資的投資眼光。畢竟，博裕去年一舉拿下北京SKP、星巴克中國的案例，仍舊是圈内津津樂道的“神操作”。

此外，對投資者們來說，它們更是踏入了一個橫跨新能源、互聯網、新消費、傳統能源、地方國資、金融機構的超級資源網。博裕投資把一衆産業巨頭拉入了自己精心布局的龐大生态里。

這個龐大的戰略聯盟後續能擦出怎樣的火花，想象空間不小。

資金到位，盟友歸位，一盤更大的棋，已然落子。

豪華LP陣容

這是投資圈的一場“全明星賽”。

3月16日，博裕新智新産基金發生工商變更，15家新合伙人完成增資入股登記，基金募資正式收官。

翻看這只基金的底色，其成立于2025年7月31日，注冊地在甯波，主攻科技、醫療健康、消費品和零售領域的成長期及成熟期企業。

新入局的LP陣容當中，産業資本扛起了大旗，國資作為壓艙石與後盾，金融資本則作為重要的資金補充，層次分明，聲勢浩大。

其中，甯德時代、洛陽钼業、騰訊、唯品會、泡泡瑪特五家來自不同賽道的上市公司，再加上内蒙古最大地方煤炭企業伊泰煤炭，合共出資23億元。

具體來看，甯德時代作為前五大出資方之一，認繳5億元，占比12.4969%；洛陽钼業、伊泰煤炭同樣各占12.4969%，三家企業站在同一陣營。

騰訊出資4億元，占比9.9975%；唯品會3億元，占比7.4981%；泡泡瑪特1億元，占比2.4994%。

幾家風格各異的公司，罕見地在一只基金里“同框”。各行各業的巨頭用資金投票，博裕新智新産基金還沒正式“開打”，就已經成了市場焦點。

除此之外，甯波地方國資出資5億元，而北京國有資本運營平台出資1億元，國資的入場，看重的從來不只是财務回報，這種用真金白銀投下的信任票，更是一份沉甸甸的背書。

結合本次基金的注冊地，市場普遍認為，甯波國資的5億元是“以資引産”的重要代表。

數據來源：企查查、商業客整理

事實上，甯德時代領銜的LP陣容，主要負責出資、承擔風險、分享利潤，並不插手具體技術層面的投資工作，真正操盤的GP，則是博裕投資。

市場消息透露，博裕新智新産基金的投資方向也已明确，将聚焦科技、醫療健康、消費品和零售領域的成長期及成熟期企業。細看之下，這與博裕過往的履歷一脈相承，顯然，這只基金還是挑了自己最熟悉的戰場下手。

事實上，無論是博裕投資，還是甯德時代、泡泡瑪特們，這場真金白銀的押注，更像一場信心的集體投票。

要知道，過去幾年，中國私募股權市場的日子並不好過，資金荒、資産荒成為普遍現象，即便2025年市場迎來V型反轉，但仍未回到巅峰時期。

在這樣的背景下，這只基金的落地，顯得更有分量。這些最懂産業、最懂市場的頭部企業用實際行動告訴市場，當前依然有值得下注的結構性機會。

入場券與生态網

能同時讓甯德時代、騰訊、泡泡瑪特們掏出真金白銀，又讓地方國資、頭部券商甘願“跟投”的博裕投資，究竟是何方神聖？

這是一家從山頂起跑的公司。

故事要從2011年講起。那一年，博裕投資創立，一出場便自帶光環，據了解，其創始團隊堪稱“夢之隊”，既有聯想集團前CFO馬雪征（已故），又有中國平安集團總經理張子欣、普羅維登斯投資董事總經理童小幪，以及高盛直接投資部門的江志成。

而更讓同行羨慕的，或許是這個資管公司的第一批“金主”。

在剛剛成立的那一年，博裕便迅速發起設立了第一只10億美元基金，而LP名單里赫然寫下了新加坡主權财富基金淡馬錫控股、李嘉誠基金會的名字。

一個是全球主權基金的標杆，一個是亞洲頂級家族資本的象征，這兩家的入場，給博裕送來了彈藥，更是給其注入了“頂級圈層、長線資本”的DNA。

如果說頂級團隊和豪華LP是博裕的“出身”，那麼真正讓它一戰成名的，是兩次精準的出手。

2012年9月，阿里巴巴正忙着從大股東雅虎手中回購股份，那是一筆76億美元的天價交易，急需資金支持。彼時，由中投公司牽頭，聯合一衆資本組成的财團向阿里注資20億美元，而博裕投資，便是那個在關鍵時刻站上牌桌的玩家之一。

兩年後，阿里巴巴赴美上市，估值遠超回購時的400億美元，這筆投資為博裕及其LP帶來了極為豐厚的回報。

2016年，博裕又将目光投向剛剛合並大衆點評的美團。那一年美團33億美元的融資，騰訊領投，博裕是參投方之一。此後多輪融資中，博裕持續跟進，成為美團上市前最重要的機構股東之一。

兩次精準的出手，向市場證明了，博裕投資擁有調動頂級資源、參與頭部企業關鍵交易的能力。

如果說阿里巴巴和美團是博裕在互聯網時代的“代表作”，那麼2025年的兩次出手，則讓它的名字真正從投資界出圈。

其中，5月，博裕拿下北京SKP 42%-45%的股權；11月，又與星巴克中國成立合資公司，持股60%，共同經營星巴克在華業務。

一個是國内頂級奢侈品百貨，一個是全球咖啡連鎖巨頭，兩筆交易後，博裕投資不再是那個藏在幕後的投資方，而是站到了台前，成了真正的産業掌舵人。

而甯德時代們此番躬身入局，或看中的正是博裕的“狙擊”能力。

但這一次，博裕似乎在下一盤更大的棋。

事實上，過去幾年，博裕投資已經悄悄織起了一張龐大的産業生态網，比如，其拿下北京SKP和八達嶺奧萊，打通了“正價+折扣”的全場景消費；在物業領域布局萬物雲、金科服務，合計管理面積超4億平方米；在互聯網側，阿里、美團都是其重要資産……

數據來源：公開報道、商業客整理

這些看似分散的棋子，正在被一條線串起來，縱橫交錯的布局之下，資源互補、利益綁定已然成形。

其中，萬物雲、金科服務等物業資源，可以幫助星巴克以更優條件拿到下沉市場的核心點位，實現從8000家到20000家門店的擴張；而騰訊、阿里的數字化能力，則能推動SKP從“奢侈品賣場”向“全渠道消費生态”轉型。

而最新募集的這只基金，則把新能源、互聯網、新消費的巨頭力量，正式融入了這個生态圈。

博裕變奏

搭建這支40億基金的同時，商業客同樣觀察到，博裕投資的戰略和風格正在悄然蛻變。

翻看博裕近十年的投資軌迹可以發現，過去，博裕更像一個精準扣動扳機的獵手，在賽道龍頭爆發的前夜，以少數股東身份低調入場，靜待果實成熟。阿里、美團，皆是這一時期的代表作。

其中，2021年是個分水嶺。彼時的博裕投資，一頭紮進醫療健康的浪潮，從康諾亞、德琪醫藥，到藥明康德、固生堂，一條橫跨創新藥、研發外包、醫療器械與醫療服務的産業鏈條迅速鋪開。

而那一時期，正值生物醫藥的高光時刻，大量未盈利企業頂着超高估值紮堆上市，港交所18A闆塊熱鬧非凡。

但一方面，醫療投資從來都是“慢工出細活”，在動辄十年、十億美元的“雙十定律”面前，即便是存續期長達12年的基金，也難免感到時間的分量。

另一方面，集采常态化的沖擊、港股熱潮的退卻，也讓曾經風光無限的創新藥企開始直面盈利與退出的雙重拷問。

諾輝健康便是博裕投資最具轉折意義的一筆。

2021年2月，諾輝健康登陸港股，頂着“癌症早篩第一證”的光環，超額認購創下歷史紀錄，首日大漲215%。但高額的銷售費用、尚不明朗的盈利路徑，以及産品價格劣勢，讓市場的熱情迅速冷卻。

同年6月，其股價從89.65港元的高點一路下墜，至2022年3月已跌去77%。2025年，審計問題、高管變動接連發生，曾經的明星股最終走向退市。

博裕雖作為基石投資者，雖握有極低的成本，但在漫長的下跌與停牌面前，“退出”二字變得異常艱難。

諾輝健康，成了博裕投資史上的一顆“硬釘子”，也促成了其深度思考，似乎單純押注熱門賽道、被動等待IPO退出的模式，已然難以為繼。

于是，博裕投資開始調整步調。

首先，是賽道的切換，早期，博裕重倉醫療健康與模式創新的互聯網平台；而當下，它的目光正不斷向硬科技與大消費遷移。據商業客不完全統計，2025年，其在科技闆塊的投資超過35億元，而在消費闆塊的投資超過51億元，均超過醫療健康闆塊的投入（注：部分投資未披露相關金額，未計算在内）。

其中，數據中心領域的萬國數據、半導體産業鏈中的京隆科技、大消費當中的蜜雪冰城等，便是這輪轉向中的典型注腳。

數據來源：天眼查等、商業客整理

其次，是角色的重塑，針對那些具備深厚品牌積澱、穩定現金流和強大抗周期能力的核心資産，博裕不再滿足于做财務上的“過客”，而是選擇成為産業的合伙人，采用控股型投資的方式切入，以逆周期布局落子，謀求經營主導權。北京SKP、星巴克中國，正是這一新打法下的標志性落子。

與此同時，博裕的視野也在升維，它不再滿足于投資一個個孤立的公司，而是開始編織一張能讓資産相互賦能的産業大網。

而此次，甯德時代、騰訊、泡泡瑪特等産業巨頭以LP身份入局，或許不單單是資金的匯聚，更是戰略資源的深度結盟。

顯然，博裕的募資，已超越資金層面，成為一場産業生态的融合。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。