觀點直擊 | 李甯：不追求規模，避免陷入價格戰

觀點網 香港報道 “專業運動品牌賣潮流，我覺得不是一個可持續性發展的模式”。

李甯執行董事及聯席行政總裁錢炜于業績記者會上表示，集團主動放棄單靠服裝走量的模式，堅持回歸專業器材本質，轉型成效有所顯現。

未來，李甯的策略是以核心産品、核心品類驅動生意可持續增長，避免單純追求規模而陷入價格戰或品牌稀釋的風險。

3月20日，李甯公布2025年度業績，截至去年12月底止全年盈利29.36億元，按年減少2.56%，派末期息23.36分，按年增12.7%；期内收入295.98億元，增加3.22%，淨利潤率為9.9%。

李甯副總裁及首席财務官趙東升預期，今年全年收入按年有高單位數增長，全年淨利潤率亦在高單位數水平，對中國運動鞋服行業以及品牌中長期發展充滿信心。

在堅持回歸專業器材本質以及市場需求，正正體現于過去幾年跑步和羽毛球品類的表現。

羽毛球方面，李甯經歷了深刻的結構性調整，成功從依賴服裝配件轉向以核心器材（球拍、球線等占比達85%）為主導，産品口碑提升。未來在保持增長的同時，将更着重于提升經營效益。

目前，李甯羽毛球器材類業務的市場占比已提升至85%，年銷球拍高達550萬只。

跑步品類同樣獲得增長，收入占比升至31%，年銷專業跑鞋達2600萬雙。錢炜稱，集團已明确目標，未來目標是将當前的“相對優勢”轉化為“絕對優勢”，力争成為消費者心目中的“第一跑步品牌”。

業績會上，籃球品類的發展策略成為焦點。面對該品類短期占比下降的現實，錢炜表示，籃球品類低迷一方面是市場大環境所致，另一方面也是公司為維護品牌專業性，主動控量、避免亂價的結果。

他強調，對比“止損”可能帶來的短期财報美化，公司更看重中長期發展。

“越是在這樣的時候，越要堅持把這個體制深耕下去。”錢炜表示，籃球作為三大球核心闆塊，将繼續堅持在籃球領域的投入，包括運動資源、營銷渠道及産品研發，並指出：“也許在市場回暖之前，第一個能夠快速地繼續擴大市場份額的就是我們。”

針對海外業務，管理層透露，該闆塊已于去年成立新的合資公司（與紅杉中國合作），並已任命新CEO。該業務已剝離至上市公司财務報表之外，核心業務規劃将由合資公司主導。

李甯集團（主體）将與其保持協助配合，主要體現在産品供給層面，這也是财報口徑下海外營收變化的主要原因。

里昂發表研究報告指，李甯去年下半年銷售額和淨利潤分别按年升3%和13%，超出市場預期分别4%及28%，若不計及政府補貼，2025年下半年淨利潤按年升17%。銷售額增長主要得益于批發銷售額按年升8%(市場預期升3%)。至于2025年全年而言，銷售及淨利潤按年分别升3%及跌3%，均勝于預期。

該行指，自2022年下半年以來，2025年下半年是首個錄得淨利潤按年恢復增長的半年财年報告，惟公司給予2026年指引至關重要。在淨利潤率擴張方面，該行預計管理層不會采取非常積極的策略。

該行維持其目標價為18港元，評級為“持有”。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。