觀點直擊 | 增收難掩百億虧損 地平線機器人寄予單價破局

觀點網 營收結構優化的一年，卻帶來大額虧損。

3月19日，地平線發布2025年年度報告，並于當晚召開業績說明會。報告顯示，2025年，地平線共實現收入37.58億元，同比增加57.7%，年内虧損為人民币104.69億元，而2024年則錄得年内利潤人民币23.47億元，較2024年虧損進一步擴大。

收入增長主要得益于汽車解決方案業務。其中，産品及解決方案收入達人民币16.22億元，同比增長144.2%；授權及服務業務收入為人民币19.35億元，同比增長17.4%。2025年，征程?繫列處理硬件總出貨量達401萬套，同比增長38.8%。

該公司綜合毛利率由2024年的77.3%降至64.5%，主要由于收入組合變化，汽車産品解決方案收入占比顯著上升。2025年研發開支為人民币51.54億元，同比增長63.3%。

提升空間

作為乘用車高級輔助駕駛（ADAS）及高階自動駕駛（AD）解決方案提供商，地平線的業務收入主要來自汽車解決方案，其中包括産品解決方案、授權及服務業務兩大闆塊。

其中，産品解決方案在2025年實現16.223億元收入，同比增加144.2%。該業務闆塊收入占據公司總收入的比重攀升至43%，較2024年的28%有顯著提升。

針對該闆塊增長，地平線創始人兼CEO余凱在業績會上表示，這反映出随着中高階智能輔助駕駛解決方案邁入量産周期之後，收入來源實現結構性優化。因此，盡管支持中高階智能輔助駕駛解決方案的處理硬件出貨量僅占總交付量的45%，但貢獻産品及解決方案超過80%的收入。

于報告期内，地平線新增定點車型超過110款，覆蓋主流自主品牌及合資車企。其中代表公司最前沿技術的HSD解決方案已經定點超過20款車型。

余凱補充道，這只是去年年底的截面數據，今年地平線會迎來HSD解決方案定點數的大爆發，城區NOA正在成為下一代主力車型的核心競争力，公司正處于這場技術變革的中心。

另一闆塊中，IP授權和服務在2025年實現19.4億元收入，同比增長17.4%，占總收入比重為51.4%。

余凱提到，除了和大衆合資公司酷睿城的合作外，日本最大的汽車零部件集團也與公司開啟了算法和軟件上的授權合作，並在2025年成為地平線的前五大客戶。

此外，地平線的非車解決方案主要為衆多非車客戶及開發者提供處理硬件及機器人開發者套件。

2025年，非車處理硬件及周邊設備增加人民币0.94億元，拉動該部分收入同比增加179.9%至人民币2.011億元。

對于2026年的業績展望，余凱認為公司汽車收入會更陡峭的增長，2025年汽車部分收入增速是54%，2026年有信心會進一步加速做到60%左右的增速。

基于這一增速，余凱從出貨量及ASP（平均售價）兩方面進行解釋。

他指出，2025年是智駕平權的第一年，但大家推進的節奏略有差異，絕大部分車企是從下半年甚至四季度才趕上了智能化升級的趨勢，小部分車型開始搭載高速NOA以及以上的智駕功能。

在該環境中，地平線于2025年出貨了400萬套自駕芯片方案，其中有接近一半都是中高階的J6MJ6P。2025年，公司拿下上百款新車定點，其中絕大部分都是中高階的車型，並将于2026年開始量産落地。

也意味着，今年地平線會在2025年實現400萬套的基礎上，再有35%左右的增速。

並且在結構方面，AD芯片出貨量将從45%進一步提高到55%以上。“AD的産品單價遠超過ADAS産品，AD芯片的高增速同樣也會給我們帶來價格上面的積極影響。”

以2025年芯片相關收入為例，余凱指出，盡管該闆塊在2025年增長超75%，但平均售價不到60美金，這一水平較高速NOA産品的平均售價仍有50%的提升空間，較城區NOA産品的平均售價還有10倍提升空間。

“産品的單價提升在未來幾年對我們的收入增長的貢獻甚至還高于出貨量的貢獻。”

加大投入

收入有所增長，但期内虧損卻大幅擴大。

報告顯示，2025年地平線共錄得年内虧損104.694億元，而2024年年内利潤23.465億元，盈利能力大幅轉虧。

“增收不增利”的原因之一在于巨額的研發投入。報告顯示，2025年地平線研發開支同比增加63.3%至51.537億元。

該項支出主要是由于雲服務費及其他技術服務采購增加，重點支持全場景城區導航輔助駕駛解決方案HSD以及基于征程?處理硬件的高級輔助駕駛繫統的開發。

值得一提的是，2025年11月，該公司全場景城區輔助駕駛解決方案Horizon Super Drive（「HSD」）正式量産，為中國首個量産的基于一段式端到端技術的智能駕駛大模型。公司将該解決方案率先部署于人民币15萬元左右的主流車型市場，一個多月内交付超過2.2萬套。

余凱在業績會上表示，HSD的成功量産及熱烈的市場反響，已證明公司研發投入的成效。

他指出，公司堅信HSD不僅僅是地平線打赢城區自駕的核心戰略級産品，也是未來通往L4、L5級别自動駕駛的技術底座。他認為。其底層的AI基座模型，後續更會成為機器人等行業的賦能技術底座。

“為此，我們主動堅定的加大了相關研發投入，特别是針對雲服務相關的訓練費用。我們不懼怕高額的研發投入，相反我們相信能通過持續的研發投入，不斷的完善地平線的AI基座模型，構建深厚的護城河，並最終将L4、L5級别的無人駕駛帶入千家萬戶。”

此外，在L4級自動駕駛領域，余凱指出，地平線計劃于今年下半年聯合生态合作伙伴，依托地平線HSD解決方案背後的基座模型，協助生态伙伴在國内特定城市開展robotaxi的試點運營。

余凱表示，此舉旨在通過在真實城市開放道路中積累數據和經驗，為下一階段技術演進和商業化落地奠定基礎，最終使地平線成為L4級别乘用車及運營平台背後的量産技術提供商。

新産品部署方面，余凱透露，今年将會适時推出中國第一款艙駕融合全車智能體芯片（AgenticCARSoC）和智能體操作繫統（AgenticCAROS）。

據介紹，AgenticCARSoC将提供充沛的ARMCPU算力、地平線BPUAI算力和GPU的渲染算力，以及豐富強大的多媒體功能，是業界唯一的可以同時高效運行Opencloud的軟件和HSD城區自駕NOA智能駕駛軟件的allinone的智能體芯片；AgenticCAROS則将協助汽車成為超級智能和貼心的出行助理。

余凱認為，從趨勢上來看，艙駕融合是技術跟産品演進的必然結果。

在AI智能體高速發展的浪潮下，就像現在大家都在養“小龍蝦”，地平線也希望依托更大的算力、更豐富的硬件類型，把汽車發展成一個超越手機的AI agent。

他表示，借助更高維度的融合，地平線會享受更高的ASP，車企也會得到更高性價比的繫統成本和全新的智能化賣點，消費者會獲得一個車内具有大幾百t算力的車内外攝像頭和影像設備，高素質的顯示和互動的AI助手。

“我們看到ARM CPU算力+正在成為新的AIPC的標準。那麼地平線推動AgenticCARSoC和AgenticCAROS正在成為新的智能汽車的標準。”

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