觀點直擊 | AI競賽加劇 騰訊翻倍下注謀求“後來居上”

觀點網 從“後來者”到“加倍下注”，騰訊試圖憑借生态優勢在AI牌桌上完成反超。

3月18日，騰訊公布2025年度報告並召開業績電話會。

數據顯示，2025年騰訊總收入為7517.66億元，同比增長14%；毛利4225.93億元，同比增長21%；按非國際财務報告準則的經營盈利為2806.56億元，同比增長18%。

報告提到，得益于AI技術，騰訊的廣告定向能力得到提升，玩家在遊戲中的互動體驗也得以增強，同時雲業務收入實現加速增長並成功規模化盈利。

核心業務展現出強大韌性，並持續産生充沛現金流，這為騰訊加大AI領域投入提供了堅實支撐，包括招募頂尖AI人才以及升級AI基礎設施。

利潤壓艙石

報告顯示，騰訊收入來自增值服務、營銷服務、金融科技及企業服務及其他四大闆塊。

從數據中不難發現，增值服務依舊是騰訊目前最大的利潤壓艙石。

報告顯示，全年來自增值服務的收入為3693億元，較上年同比增長16%，占總營收的49%，該部分營收中本土遊戲、國際市場遊戲及社交網絡收入均實現增長。

遊戲作為“常青”發展的闆塊，2025年騰訊通過“新苗子”《三角洲行動》及《王者荣耀》《和平精英》等長青遊戲和《無畏契約》繫列穩健貢獻流水，本土遊戲實現收入人民币1642億元，同比增長18%。

國際市場遊戲則得益于Supercell旗下遊戲及《PUBGMOBILE》增長，以及《鳴潮》的增量，實現收入人民币774億元，同比增長33%。

騰訊管理層在業績會上提到，騰訊正在遊戲領域部署AI以加速遊戲内容的生産，並借助生成式AI實現精準廣告投放以及個性化内容推薦，幫助客戶獲取新用戶，並且提高老用戶的留存率；另一方面，騰訊PvP遊戲里邊能夠實現AI驅動的虛拟隊友等功能，進一步豐富了遊戲的體驗。

此外，來自視頻号直播服務收入、音樂付費會員收入及手機遊戲應用的虛拟道具銷售的增長，帶動社交網絡收入同比增長5%至人民币1277億元。

步入2025年，騰訊将AI視作一項具有變革性力量的驅動因素。在遊戲基本盤穩健增長之余，騰訊的營銷服務亦是增長的支點之一。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰在電話會中提到，騰訊已經開始在各項服務中部署新的AI能力，包括元寶和微信，其他核心類型産品也在部署更多AI能力，這些核心類型産品最終将從AI中獲得更大的發展助力。

通過升級廣告技術的基礎模型，並推出智能投放産品矩陣騰訊廣告AIM+，令廣告加載率保持遠低于同業的同時，營銷服務亦取得高于行業的收入增長。

上述部署帶動廣告單價及廣告曝光量增長，報告期内，騰訊營銷服務業務收入同比增長19%至人民币1450億元，毛利同比增長24%至人民币834億元。

尤其在視頻号及微信搜一搜方面，AI驅動的營銷服務帶動高毛利率收入強勁增長，毛利率由去年的55%提升至58%。

管理層提到，目前視頻号已經成為中國日活第二大的短視頻服務平台，在數字内容領域，騰訊使用AI做内容創作，提升制作流程效率，並且打造視覺沖擊力；此外，AI在音樂視頻和文學領域能提供更智能的内容推薦和動力内容分發。

另外，金融科技及企業服務業務收入則同比增長8%至人民币2294億元。該部分增長主要由于理财服務、消費貸款服務及商業支付活動的收入增加。

受益于國内及海外對雲服務的需求（包括對AI相關服務的需求）增加，以及微信小店交易額上升帶動的商家技術服務費收入增長，企業服務收入同比增長接近20%。

增長新入口

在2025年三季度電話會議上，騰訊總裁劉熾平曾透露在微信中推出AI智能體，讓用戶在微信内部就可利用AI完成多項任務，能夠理解用戶的需求、意圖和興趣。

時隔一個季度，于當晚業績會中，管理層提到，騰訊的核心業務已經實現了非常好的AI整合，運營和财務數據都已經顯現出AI應用的效果。

對于自有的AI産品——元寶，騰訊管理層表示，希望尋找更多的切入點，在更多場景去部署元寶，“我們相信已經具備充足優勢，可以将AI産品的研發納入優先發展事項。”

在未來幾個月，騰訊會在元寶中部署混元3.0，並通過AI提升微信生态中涵蓋内容消費、信息檢索、商品推薦和客戶服務等一繫列現有的用戶體驗。

“我們正在構建新的AI智能體，以用于代表用戶做自主交互，並配備創新功能，而這一點在小程序上已經開始應用。”

當在AI應用當中嘗到甜頭之後，騰訊也在加大“押注”力度。

2025年騰訊全年研發投入達857.5億元，較2024年增幅約21.31%。

騰訊總裁劉熾平在會上提到，預計在2026年對元寶以及其他全新AI産品投資規模會翻1倍以上，相關資金等主要用于基礎能力的進一步提升，以期從AI中獲得更強的盈利能力。

不過，管理層同樣指出，新的AI産品在投資與回報之間存在時間差，前期的投資應該與現有業務産生的利潤分開看待。相信随着時間推移，這些新的AI産品的投資将帶來更多的商業化可能性以及變現能力。

以騰訊雲為例，管理層提到，在經歷了一段行業動蕩時期之後，2022年公司對騰訊雲進行了大力度的重組，聚焦提供轉售和項目定制等高質量服務，而非一味追求高收入但附加值較低的活動。

“起初我們在這塊業務上就要投入大量資金，並且承受虧損，随着時間推移，至2024年實現運營利潤盈虧平衡，最終實現了盈利，我們相信AI也将如此。”

财報中同樣提到，騰訊雲實現規模化盈利，受益于企業AI需求的上升，領先市場的PaaS及SaaS産品貢獻的增長，以及供應鏈的優化。

事實上，在AI應用領域，騰訊管理層坦言，騰訊並非AI領域的先行者。面對投資者提出的如何“後來居上”，讓投資者感到放心，管理層以遊戲喻義。

“在一局遊戲内實現反超很難，但如果将AI看做多種不同遊戲的疊加，既有不同的場景，也有全新的機會。”

AI的前沿在不斷拓展，AI從模型到産品再到智能體的形态落地，将呈現出不同的組合方式，而現有的各種服務也将逐步具備各具特色的智能體能力，並且在未來會推出新的智能體能力，涵蓋PC和移動端。

這一應用過程中，騰訊的優勢在于擁有完整的生态，能夠實現完整的溝通和連接，不管是在PC端還是在移動端，都有強大的溝通以及用戶觸達能力。

“與此同時，在安全雲服務以及支付方面，我們都有強大的基礎設施以及能力，所有這些要素在新一輪的AI競争中都會實現協同效應。優勢可以整合打包，幫助我們在競争中立于不敗之地。”

不過，不能忽視的是，AI帶來便利的前提離不開高昂的算力成本。

“AI模型性能非常出色，但是我們也要考慮每token價格。”

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