觀點直擊 | 首次錄得全年盈利後 哔哩哔哩選擇加碼AI

觀點網 “2025年對哔哩哔哩而言是具有里程碑意義的一年。”哔哩哔哩董事長兼首席執行官陳睿表示。

該判斷的依據在于，2025年公司首次實現了美國公認會計準則下的全年盈利。

3月5日晚間，哔哩哔哩披露2025年第四季度及财政年度業績報告，並召開業績電話會。

财報顯示，2025年第四季度及2025年全年集團淨營業額總額分别為83.2億元及303.5億元，較上年同期分别增加8%及13%。

據财報數據，公司2025年錄得毛利潤111.1億元，同比增加27%；毛利率由2024年的32.7%提升至36.6%；全年錄得淨利潤11.9億元，2024年則為淨虧損13.6億元。

從第四季度來看，集團淨利潤為5.14億元，較2024年同期增加478%。

市場對此是否買賬？就在财報披露次日，哔哩哔哩-W收盤報207.2港元/股，跌1.61%。

營收結構

從營收結構來看，增值服務、廣告、移動遊戲和IP衍生品及其他分别占2025年全年淨營業額約39%、33%、21%和7%。

根據公告，哔哩哔哩全年增值服務營收為人民币119.3億元，同比增加8%；廣告營收為人民币100.6億元，同比增加23%；移動遊戲營收為人民币63.9億元，同比增加14%；IP衍生品及其他營收為人民币19.7億元，同比減少3%。

增值服務仍是相對穩健的一塊，主要包括直播、大會員及其他增值服務業務。截至2025年底，B站大會員人數達2530萬人，同比增加12%，其中近80%為年費或自動續費訂閱。

此外，直播、充電等增值服務業務亦保持增長。

在廣告收入中，排名前五的行業分别為遊戲、數碼家電、網絡服務、電商及汽車。其中，AI相關廣告全年投放同比增長超過150%。

哔哩哔哩副董事長兼首席運營官李旎于業績會上表示，第四季度和2025年全年的廣告業務發展整體符合内部預期，而且全年是逐季加速增長的。與此同時，B站在整體廣告預算市場中的占有率也在持續提升。

她進一步指出，AI行業對B站的廣告預算肯定是新增的。2025年第四季度中，AI相關廣告預算同比增長接近180%，且這一趨勢延續到2026年。

對于AI廣告主投放數量的增長，李旎解釋稱，B站用戶年輕、科技屬性強，對AI接受度高；同時平台是優質内容集中的興趣社區，更容易把投放轉化為心智與轉化，而不是停留在曝光層面。

業績會中，她把内容與商業化的關繫直接扣在一起：“好的内容也能做成很好的廣告，很好的廣告也可以同時是很好的内容。”

目前，廣告主越來越看重效果與轉化質量，平台需要把内容、場景、算法與商業産品融合得更自然，預算才能留下來。

移動遊戲方面，公告将全年增長歸因于獨家代理遊戲《三國·謀定天下》的持續貢獻，以及自研遊戲《逃離鴨科夫》于2025年10月上線後的表現，其上線三周内銷量突破300萬份。

與此同時，公告顯示，2025年第四季度增值服務、廣告營收、IP衍生品及其他均有增幅，而移動遊戲同比減少14%。

對于該季度遊戲業務回落，公司解釋稱，主要受獨家授權遊戲《三國：謀定天下》推出導致去年同期業績基數較高而影響。

業績會上，陳睿将2026年遊戲業務的思路概括為“兩手抓”。

一方面，在當前遊戲行業紅利越來越少的情況下，堅持長線運營，紮實遊戲業務。陳睿透露，目前公司代理遊戲中，大約70%的收入來自長線運營産品。

另一方面，自研與代理項目要做“垂類頭部”。他表示，後續項目選擇更強調“要麼做第一名、要麼做第一個”，要做自己定義的産品，這才是未來遊戲業務增量的來源。

在利潤端向好的同時，哔哩哔哩第四季度和全年經營開支則分别為25.8億元和99.9億元，同比減少3%和1%。

其中，全年銷售及營銷開支為43.9億元，保持穩定；一般及行政開支為20.6億元，較去年增加2%；研發開支為35.3億元，較去年減少4%。

經營性現金流方面，2025年第四季度經營活動提供的現金淨額為18.4億元，全年數據為71.5億元，較去年同期均有增長。

加碼AI

B站社區的日活數據在2025年依然穩步增長。

第四季度，日活用戶達1.13億，同比增長10%；日均使用時長達107分鐘，同比增長8%。

陳睿在業績會中提到，B站用戶保持增長背後的核心原因，是平台上優質内容的不斷增長。且内容平台之間競争的終局，就是看哪個平台擁有最多的優質内容，優質内容是決定競争最重要的因素。

他續指，用戶對内容的要求是“只能升級、不能降級”。因此，B站接下來要做的事情，並不是把内容“堆”得更滿，而是讓優質内容更容易被看到、讓創作者更容易持續産出。

目前，AI視頻創作模型逐步叠代，視頻創作門檻不斷降低，哔哩哔哩将如何迎接AI帶來的機遇和挑戰？

陳睿認為，AI本質作用是提升産能和創作效率，如果能用AI提升優質内容的創作效率，“無論對UP主還是平台用戶，都是重要利好”。

以B站的音樂品類為例，過去原創音樂視頻對UP主專業門檻很高，産能有限；現在只要審美和創意足夠，即便不是音樂專業，也能借助AI做出質量不錯的作品，帶動内容供給增長。

數據顯示，2025年第四季度及全年，B站AI輔助生産的優質内容數量大幅增長，觀看量較前年提升了100倍。

此外，陳睿明确了2026年B站在AI領域的投入方向。

首先是增強型的内容理解，以幫助B站匹配用戶喜好，發掘優質内容。陳睿指出，2025年第三、第四季度B站用增的速度明顯加快，這與其對優質内容的理解能力的變強存在直接關繫。

其次是落地、推廣AI輔助創作工具。陳睿于業績會上披露，哔哩哔哩将于2026年正式推出相關輔助創作工具，幫助創作者提升創作效率，其中包括AI視頻翻譯功能。

CFO樊欣則表示，哔哩哔哩将在2026年适度增加在人工智能領域的投入，並将部分新增利潤再投資于與核心業務高度契合的AI應用中。

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