黃清平敗局 銀城繫失去瑞森生活服務控股權

觀點網 繼前段時間失去管理權後，銀城繫對瑞森生活服務的控股權也丢了。

2月6日，瑞森生活服務發布公告稱，公司控股股東黃清平于近期通過直接全資擁有的公司Silver Huang Holding Limited（以下簡稱Silver Huang）向陳曉出售約6713.55萬股公司股份，占全部已發行股本25.13%。

此次股權轉讓完成後，Silver Huang所持股份僅剩1000.2萬股，持股比例降至3.74%。而黃清平則通過Silver Huang及Silver Wutong Holding Limited持有合計約1389.77萬股股份，持股比例降至5.20%，不再為瑞森生活服務的控股股東。

取而代之的是，陳曉将成為公司新任主要股東。

瑞森生活服務在公告中對這位新股東的背景着墨甚少，僅有一句：“陳曉為中國公民，本公司董事作出一切合理查詢後所深知、盡悉及确信，于股份轉讓前，陳曉為獨立于本公司及其關連人士的第三方。”

大股東易主

以公司停牌前的股價計算，陳曉所接手的25.13%股權對應市值約為9122.19萬港元，這可不是一般個人所能夠拿出來的資金水平。而且在資本市場對物管行業熱情早已退卻的當下，投資一家有可能面臨退市的物企並非理智之舉。

此外，這位神秘第三方接手的股權比例很巧妙，既剝奪了黃清平的控股權，又沒有超過原二股東瑞華投資。同時在兩個多月前，銀城繫全面退出了瑞森生活服務董事會席位。

種種“可疑之處”的存在，很難不将此次股權轉讓與公司内部的權力鬥争聯想到一起。

2024年，銀城生活服務全面爆發了一場“内鬥”，公司不僅更名為“瑞森生活服務”，管理層還經歷了一場大換血。

當年6月，公司罷免了執行董事兼總裁李春玲，理由涉及收取額外薪酬、成立持股平台與集團進行交易，以及1.2億上市款被關聯方挪用等問題。

随後，該公司兩名獨立非執行董事收到對創始人黃清平的舉報函，稱其唆使公司執行董事兼财務總監黃雪梅挪用公司運營資金、關聯交易、報銷個人支出等問題。

彼時，董事會的态度也值得玩味，對李春玲當即罷免並成立調查委員會；但對黃清平則大事化小，稱指控“無實質證據、對公司運營無重大影響”，未采取實質性措施。

之後以黃清平為首的銀城繫開始被二股東瑞華繫所壓制，不斷退出公司董事會席位。

去年11月3日，瑞森生活服務公告稱，黃清平為投入更多時間于其個人事務而提呈辭任非執行董事；謝晨光有意退休並專注于其個人事務而提呈辭任執行董事及董事會主席職務。不過，兩人的退出換來了朱力、溫浩、馬文紅的提名。

朱、溫、馬均是銀城繫老将，假如三人能夠從提名成功“轉正”，那麼瑞森生活服務董事會名單中将保持着銀城與瑞華繫1:1的勢均力敵狀态。

然而，在12月31日舉行的股東周年大會上，關于三人的委任議案均未能獲得足夠的贊成票。自此，這場權力鬥争的勝利天平已往瑞華繫一方所傾斜，銀城繫徹底喪失了董事會話語權。

話語權之後便是控股權之争。

2022年端午節前後，謝晨光、馬保華、戴成書、朱力四人合計向瑞華投資出售5343.04萬股股份，占總股本比例20%，後者一躍成為公司第二大股東，持股比例達20%。

後來，瑞華投資進一步增持2131.87萬股，持股比例增至27.98%。此時，黃清平雖然持股比例已降至31.29%，但仍為公司大股東。

今年2月6日，在黃清平轉讓超20%的股權那一刻起，他就失去了控股股東的身份。而獨立第三方陳曉接手的股權比例為25.13%，低于瑞華投資所持比例。

不出意外的話，此刻瑞華投資已然成為瑞森生活服務的新任大股東，而神秘人陳曉為第二大股東。

難題仍在

此番大股東之位易主，盡管有可能導致瑞森生活服務失去來自地産方的支撐，但影響並不算太大。

實際上，瑞森生活服務對地産方依賴度不深，過去給予自身的定位是“二手盤運營專家”，在早期便采用市場主導模式，把存量市場作為重點拓展的領域。

截至2024年末，瑞森生活服務物業管理業務覆蓋中國25個城市，其中20個位于長三角地區；共管理1051項物業，包括618項住宅物業及433項非住宅物業，服務超過61萬戶家庭，涵蓋超過193萬名人口。

從項目來源看，該公司超過95.6%的項目從市場上獲得，均來自業委會或獨立第三方物業開發商，僅有46個項目來自銀城集團，占比僅4.4%。

因此對于瑞森生活服務而言，大股東是誰並不重要，重要的是能否幫助自己度過困境。

2025年上半年，為了及時止損，瑞森生活服務主動退出了200個左右城鎮老舊小區。從而導致公司在管物業項目由上年同期的1084個下降至807個，降幅達到25.6%。其中，大本營南京的在管項目同比下降36.5%至507個；南京以外地區在管項目僅同比增長5.3%至300個。

2019-2024年，瑞森生活服務錄得的毛利率分别為16.1%、16.9%、16.2%、15.1%、15.8%、13.9%，公司盈利能力有待進一步提升。逐步走低的毛利率水平也導致公司于2024年首次出現虧損，錄得歸母淨利潤約為-2666.4萬元。

所幸的是，2025上半年，公司毛利率已提升至15.1%，期間亦實現扭虧為盈，錄得歸母淨利潤約為5280.7萬元。

不過值得注意的是，作為一家物企，瑞森生活服務截止2025上半年末的資産負債率高達76.3%，遠高于其他同行，甚至要比部分房企還要高。

相比于經營業績等層面的困境，瑞森生活服務當下最緊張的問題應該是臨近停牌“死線”。

自2024年8月28日以來，該公司停牌時長已超過17個月，還有不到20天便達到18個月期限。盡管在此之前已按照復牌指引刊發了所有欠缺的财務業績，但獨立法證調查尚待最終結果、内部控制審查依舊在推進中，均仍待最終報告與監管認可。

此外，在2025年最後一天，公司接到了來自港交所發出的第八條復牌指引：“證明本公司适合繼續上市。”

不知這次引入的獨立第三方新股東，能否為公司證明仍适合繼續上市。

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