海爾資本“賽跑” 卡奧斯劍指“AI+工業互聯網第一股”

觀點網 港交所信息顯示，海爾集團旗下的卡奧斯物聯科技（以下簡稱“卡奧斯”）已于近日遞交上市申請。

據悉，卡奧斯此次赴港IPO並非其首次沖擊資本市場。

2024年9月，卡奧斯曾啟動A股科創闆輔導，歷經五期輔導後未遞交上市申請，最後轉戰港股市場，有分析指“繫規避A股審核趨嚴壓力的迂回策略”。

值得關注的是，産業互聯網是海爾三大業務賽道之一。在這個賽道内，海爾目前已有一家上市公司（新時達），而正在沖刺港股的卡奧斯，将成為這個賽道内的第二家、同時也是核心旗艦的上市主體。

與海爾傳統優勢的智慧住居業務不同，産業互聯網賽道主要面向工業制造等實體産業的數字化、智能化升級，是海爾開辟的第二增長曲線。

卡奧斯的定位是驅動整個産業數字化轉型的平台型核心與“大腦”。若其成功上市，将補上海爾産業互聯網拼圖中最關鍵的一塊。

誰是卡奧斯？

卡奧斯的業務根基在于自主研發的COSMOPlat工業互聯網平台。招股書披露，該平台以工業大模型為驅動，融合工業智能軟件、工業操作繫統與物聯網邊緣計算技術，構建起“數據采集-治理-分析-增值”的全鍊路能力，是首批工信部認證的“跨行業跨領域工業互聯網平台”。

截至2025年9月30日，卡奧斯旗下的COSMOPlat工業互聯網平台已累計服務企業超過16萬家。其行業布局以家電領域為根基與核心基本盤，該領域收入占總收入比重超過60%；並在此基礎上，逐步向機械裝備、電子、汽車及能源化工等高潛力垂直領域滲透。

在商業化落地層面，卡奧斯采用“數據智能+物聯網”雙輪驅動的業務架構。

數據智能解決方案聚焦企業流程優化與綠色轉型，包含三大闆塊：智能制造解決方案通過COSMO-Sphere軟件實現生産效率提升，2025年前九個月收入6.78億元（占總營收15.3%）。

綠色制造解決方案受益“雙碳”政策，收入從2023年0.19億元增至2025年前九個月2.95億元（占比6.7%）。

物聯網解決方案則作為卡奧斯營收基本盤，以智能控制器為核心，提供“硬件+嵌入式軟件”的一體化服務，2025年前三季度收入占比71%，覆蓋變頻智控與繫統智控兩大場景，為家電制造商，動力電池及汽車企業提供全生命周期管理支持。

根據弗若斯特沙利文數據，以2024年收入計，卡奧斯在中國基于平台的工業數據智能解決方案市場排名第一，市場份額達1.2%。

财務表現上，卡奧斯近年實現“營收穩增”的突破。

在營收方面，2023年、2024年分别為49.94億元、50.69億元，2025年前九個月達44.21億元，完成2024年全年的87.2%。

值得關注的是盈利端，2023年卡奧斯淨虧損8272萬元，2024年扭虧為盈實現淨利潤6514萬元，2025年前九個月淨利潤進一步增至1.76億元，同比增幅達393%。

但亮眼業績背後，卡奧斯的隐憂同樣突出。

卡奧斯淨利潤率從2023年的-1.7%提升至2025年9月末的4%，主要得益于高毛利數據智能業務占比提升（從2023年18.3%至2025年前九個月29%）及營運效率優化（2025年出售卡奧斯模具産生收益，減少虧損拖累）。但仍低于同類企業平均近10%的淨利率，盈利能力仍有待提升。

其次是研發投入下滑，2023年、2024年及2025年前九個月卡奧斯研發開支占比從8.5%降至6.7%，而工業互聯網行業技術叠代加速，若投入不足可能削弱技術壁壘。

資産減值風險不容忽視，卡奧斯金融及合約資産減值虧損淨額從2023年的466萬元激增至2025年前三季度的2559萬元，增幅超450%；截至2025年9月30日，公司商譽達5.18億元，占總資産比例4.6%，若收購標的業務表現不及預期，可能面臨減值計提壓力，對利潤産生負面影響。

此外，關聯依賴尚未緩解，2025年前三季度卡奧斯來自關聯方的收入仍占59.3%，其中海爾集團作為第一大客戶，收入占比57.7%。

盡管卡奧斯正積極拓展獨立第三方客戶，其收入占比也從2023年的27.2%提升至2025年前9個月的41.1%，若未來關聯交易規模縮減，将對業績産生不利影響。

作為海爾集團數字經濟賽道的核心載體，卡奧斯的發展始終與海爾的整體資本布局深度綁定。而2025年海爾戰略收購新時達的動作，則是針對解決卡奧斯“軟件強、硬件弱”短闆、深化生态協同的關鍵一步。

收購新時達

2025年6月26日，海爾集團宣布完成戰略入股上海新時達電氣股份有限公司（下稱“新時達”）的協議轉讓股份交割。

公開信息顯示，海爾集團旗下青島海爾卡奧斯工業智能有限公司獲得新時達10%的股份及19.24%股份對應的表決權，成為控股股東，因此海爾集團成為新時達實控人。同時計劃投入超12億元參與新時達定增。

新時達正式被納入海爾卡奧斯工業互聯網生态體繫。

從業務協同維度看，新時達與卡奧斯形成“平台與硬件”的互補。簡單來說，新時達扮演的是“工業之軀”，負責精準控制和執行，而卡奧斯扮演的是“工業之腦”，負責分析、決策和全流程優化。

新時達的産品涵蓋智慧電梯、變頻調速、機器人和工業控制器等，廣泛應用于3C電子、锂電、半導體、汽車等行業，在工業自動化硬件領域擁有長期積累。在伺服繫統、工業機器人等領域具備核心競争力。

而卡奧斯的優勢在于工業互聯網平台、工業大模型及軟件解決方案，雙方深度融合可實現“雲-邊-端一體”的全棧式數字化解決方案。

卡奧斯的COSMOPlat平台可為新時達的智能裝備提供數據交互、智能決策支持及場景化适配，新時達的硬件産品則成為卡奧斯物聯網解決方案的關鍵落地載體，完善從數據采集、分析到執行的全鍊路服務能力。

具體來看，新時達的工業機器人與卡奧斯的智能制造解決方案結合，可助力汽車零部件廠商實現産線自動化與柔性生産的深度協同；其電梯控制繫統與卡奧斯的智慧園區解決方案聯動，能提升樓宇設備的智能化管理水平。

海爾集團副總裁展波曾表示，新時達在工業控制、機器人研發等OT層的實力，與卡奧斯的IT層軟件及平台能力形成互補，将顯著提升生态整體競争力。

對于新時達而言，加入海爾生态後扭虧路徑清晰，被收購前其面臨盈利壓力，主要源于行業競争加劇、研發投入壓力及供應鍊效率不足等問題。

海爾控股後，從四大維度推進整合：在供應鍊管理方面，借助海爾全球化的供應鍊資源優化采購成本與質量控制，提升盈利能力；技術協同方面，依托卡奧斯工業互聯網生态資源與新時達技術根基，重點布局具身智能核心技術研發與場景落地，推動具身智能體升級；市場與渠道拓展方面，利用海爾的全球市場渠道和品牌影響力，幫助新時達拓展國内外市場，尤其強化在汽車、新能源等高增長領域的滲透；運營管理方面，導入海爾智能制造管理體繫、共享數字化管理經驗，提升運營效率。

2025年9月新時達在互動平台透露，雙方協同效應已逐步釋放，海爾更注重長期賦能而非短期合同數量，核心圍繞供應鍊、技術、市場、運營四大闆塊深化合作。

值得關注的是，1月19日發布的2025年業績預告顯示，新時達預計2025年淨利潤500萬元至750萬元，同比扭虧為盈，扣非淨利潤增長80.84%至84.52%。

海爾資本版圖擴張

近一年來，海爾集團圍繞“智慧家庭、大健康、數字經濟（産業互聯網）”三大賽道，以資本為紐帶加速版圖擴張。

近一年資本動向顯示，數字經濟成為海爾三大賽道布局的焦點，聚焦“生态補位”與“資本化”，跳出單一工業場景，實現跨界延伸。

2025年2月20日，海爾集團旗下卡泰馳控股以約18億美元總價，從中國平安旗下雲辰資本手中收購汽車之家約41.91%已發行普通股，成為其控股股東。

這一跨界收購並非簡單的股權納入，而是通過資本手段獲取汽車行業的場景數據、渠道資源與用戶基礎，為卡奧斯産業互聯網平台拓展汽車領域應用場景提供關鍵支撐，形成“工業互聯網+汽車生态”的跨界聯動，拓寬數字經濟賽道的産業邊界。

值得關注的是，海爾新能源作為集團旗下唯一新能源主體于2025年4月完成A輪融資，引入國投創益、中國石油昆侖資本等資方，融資規模超7億元。2025年12月31日，其完成A股上市輔導備案，正式啟動IPO沖擊。2026年1月，海爾新能源再獲超10億元B輪融資，農銀投資、招商銀行、魯信創投等産業與金融資本聯合入局，兩輪融資合計超17億元。

從行業背景看，海爾新能源的布局貼合家電巨頭向新能源延伸的趨勢。美的、TCL等企業均已涉足光伏、儲能領域，而海爾通過獨立子公司+資本化的模式，可更靈活地整合資源，同時依托卡奧斯的工業互聯網平台實現“新能源制造+能源管理”的雙向賦能。

從業務定位來看，海爾新能源聚焦“綠能+儲能+智慧能源控制器”三大産業，提供數智化分布式清潔新能源解決方案，與卡奧斯的綠色制造解決方案形成産業協同，共同服務企業“雙碳”目標。

截至2026年2月，海爾繫已控股8家上市公司（6家A股：海爾智家、新時達、雷神科技、上海萊士、海爾生物、盈康生命；2家港股：汽車之家、衆淼控股），總市值超3440億元，卡奧斯與海爾新能源的上市進程将進一步擴容該資本矩陣。

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