母公司援手 這一次首開股份向控股股東借了60億

觀點網 在市場的下行周期，股東借款悄然走紅。

最新消息顯示，首開股份又一次向母公司發出求援，而這一次，控股股東首開集團直接給出了60億元的支票。

對首開股份來說，母公司出手不僅是信心與支持的體現。更重要的是，這一巨額資金的注入猶如一場及時雨，能夠在很大程度的緩解現金流緊繃的現狀。

不過，這筆錢並不便宜，其年利率高達4.8%，相較于上市公司近期的常規融資成本高出一大截。

依靠集團借款錢來保障流動性安全與經營穩定，這一方法能否持續？接下來，首開股份能否利用好控股股東給出的兩年窗口期，實現基本面的實質改善，一切仍有未知數。

60億借款

首開股份再向母公司求援。

最新消息顯示，2月2日晚間，首開股份一紙公告，向控股股東首開集團（含其控股子公司）申請60億元循環借款額度。

公告明确，上述借款額度可用于新借、續借、展期，但不含永續類借款，額度有效期至2027年12月31日，單筆借款期限不超過5年，利率不超過4.8%。

這並不是首開股份第一次向股東求援。資金支持，已是控股股東與公司之間的常态。

以2021年的一筆15億元借款為例，最初期限為1年，利率為1年期LPR，即當時為3.85%，看起來只是一筆普通的短期周轉。

不過，後來這筆錢按下了”延期鍵“。從2022年到2025年，每年到期前幾乎都會續借，像一場接力賽，至今仍挂在公司賬上，而利率也逐年變動，從3.85%一度漲到4.5%，又回落至4.3%。

根據2025年年初的公告，這筆長壽借款的最新利率定在3.95%。

類似的情況也在另一筆18億元借款上體現。自2021年到位後，連續三年續借，最近一次是2024年10月，第四年的利率鎖定在4.3%。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

值得注意的是，2024年，首開股份還向控股股東申請了不超過40億元的借款額度，單筆期限可達3年，利率最高不超過5.6%。

進入2025年，融資方式再度更新。同年9月10日，公司宣布向控股股東進行永續債權融資，規模不超過30億元，利率為5年期LPR加40個基點。

相比于其他借款，永續債顯然是更長期、更穩定的資金，且在财務報表當中，永續債計入權益工具或其他權益類科目，不影響企業的資産負債水平。

财報透露，2020年至2025年上半年，控股股東對上市公司的資金拆入分别為18億元、97.01億元、75億元、28.35億元、16億元以及23億元，總計257.36億元。

控股股東一次次掏腰包，無疑是市場低迷時期對上市公司的關鍵支撐，這不僅向外界傳遞出”力保“的決心，也在一定程度上穩住了債權人與投資者的信心。

更重要的是，這些資金如同及時雨，幫助首開股份緩解短期流動性壓力，解了燃眉之急。

借款考量

不過，這一筆筆援助代價不菲。

以此次60億元的借款為例，利率定為4.8%，對比當前的利率環境來看，並不算低。

數據顯示，國企、央企2025年前三季度的融資成本為2.58%，而民營企業則為5.40%，混合所有制房企的融資成本下降至3.90%。

僅從首開股份的情況來看，其2025年在公開市場發行的多筆債券，票面利率普遍在2.8%至3.1%之間。其中，7月 “25首股03”私募債成功發行，規模12億元，票面利率低至2.79%；8月，“25首股04”與“25首股06”成功發行，票面利率分别為3.05%與2.9%。

此外，财報數據顯示，2020年至2024年，首開股份的融資成本逐年下降，從5.27%一路降至3.78%，與同期部分股東借款利率相比，也存在一定利差。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

首開股份為何要舍“便宜錢”而取“貴錢”？答案的關鍵或許藏在資金的靈活性當中。

事實上，公開市場的融資成本雖低，但用途受限、額度有限，主要用于優化存量債務。而股東借款雖然成本高，但可用于補充流動資金、項目建設等日常運營開支，能充當救急的流動性儲備。

另外，從此次60億元的融資條款來看，股東借款的确定性和靈活性更高。

公告明确，上述額度在有效期内可循環使用，首開集團在該額度下可滾動多次放款，借款期間首開股份還款後再續借時，已歸還的本金部分不計入借款額度。

“可循環使用” “還款後續借不計入額度”，簡單來說，就是在接下來的兩年時間里，這60億元的額度可以像一張“信用卡”，随借随還，還款後額度即時恢復。

這意味着，只要在信用期内，首開股份就擁有了一個可以反復支取、高度自主的流動性蓄水池，足以熨平未來幾年可能出現的現金流波動。

但頻繁進行集團借款背後，挑戰也逐漸浮現。

一方面，股東借款的利率普遍高于公司自身的平均融資成本，形成明顯的“利率溢價”，這直接推高了利息支出與财務負擔。

财報透露，2020年因涉及的股東借款並不算多，期間該公司向控股股東支付的利息僅為0.08億元，2021年略升至0.73億元，而2022年至2025年上半年，已分别達到1.98億元、1.93億元、2.11億元和1.52億元。

數據來源：企業财報、觀點指數整理

另一方面，輸血雖能緩解一時之渴，卻難治盈利之本，首開股份深層次的經營挑戰，並未因資金注入而根本扭轉。

就在不久前，公司發布2025年業績預告，預計歸母淨虧損55億元至69億元，扣非淨虧損55.8億元至69.8億元。

相比2024年巨虧81.41億元，2025年虧損幅度雖已收窄，但扭虧之路，依然漫長。

此次60億元的親情借款，為首開股份赢得了兩年的重要窗口期，接下來，首開股份能否利用好這個機會成功轉型，仍然是市場觀察的重點。

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