物業開年收並購大單 新大正要發力追趕IFM

觀點網 1月24日，新大正一連發布了40余份公告，其中一份宣告公司首席運營官高文田因達到法定退休年齡退休離任，其余的均有關公司資産重組事宜。

據了解，新大正物業集團股份有限公司拟通過發行股份及支付現金的方式購買嘉信立恒設施管理（上海）有限公司（簡稱“嘉信立恒”）75.1521%股權（對應2306.9737萬元注冊資本），交易總對價約為9.17億元。

盡管該筆交易仍需得到股東大會首肯，但在公告當天，新大正已與信宸資本就本次收購嘉信立恒舉行了戰略合作簽約儀式，說明交易已進入實質性推進階段。

不出意外的話，這将成為物管行業2026年收並購市場的開端。

交易對手

新大正的這一次資産重組早在2025年9月15日就已經預熱過了，只不過具體的交易細節並未一次性曝出來，而是随着時間逐漸披露。

新大正此次的主要交易對手——TS Capital Facility Management Holding Company Limited（信宸資本設施管理控股有限公司，以下簡稱“信宸資本”），是中信資本控股旗下亞洲私募股權投資公司，自2002年以來，已完成100余筆投資，目前管理着87億美元的資本。

2018-2023年期間，信宸資本瞄準中國物業行業向存量提效管理轉型契機，聚焦綜合設施管理細分領域，陸續收購7家專長于綜合、醫療、公建、機電、保安、暖通等不同領域的設施管理企業，最終合七為一建立打造了平台公司嘉信立恒。

随着一筆筆的收並購，嘉信立恒的收入也從3.6億元增長至2024年的29.75億元。截止2025年1-8月，營業收入約為20.33億元，不過淨利潤規模只有6825.69萬元。

此外，由于過去的收並購，商譽賬面價值高達4.24億元，占總資産比例約24%，一旦子公司業績不達預期，未來或将計提較大規模的商譽減值。

目前，嘉信立恒直接或間接控股41家子公司、投資聯營2家公司，大部分都屬于上述7個品牌，公司當前主要向客戶提供駐場綜合服務、綠色能源管理及大型活動安防三大IFM服務模塊，服務對象多為跨國公司與大型企業，主要包括SK集團、昆山杜克大學、普洛斯、BMW集團、上海哔哩哔哩科技有限公司、廣州天匯廣場等；業務覆蓋全國32個省市區。

股權結構方面，嘉信立恒由信宸資本、北京信潤恒在2020年6月共同出資成立，後分别于2023年8月及12月歷經兩次增資，前後引入了上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海信钼、上海生盈等六位股東。

圖片來源：企業公告

根據最新公告，新大正此次收購嘉信立恒75.1521%股權的交易方案又作出了細微的調整，大部分出售的股權依然來自于信宸資本和北京信潤恒兩位初始股東，但在出售的股權總數未發生增減的情況下，交易對方從7位增加至8位（新增上海信钼），因為每位股東出售的股權比例亦發生了改變。

最終，信宸資本、北京信潤、上海信阗、上海信钺、上海信铼、上海信磬、上海信钼、上海生盈分别向新大正出售嘉信立恒約48.22%、11.02%、8.90%、1.00%、2.50%、2.41%、0.70%、0.39%。

IFM布局

新大正此次收購的代價約為9.17億元，根據本次交易方案，支付方式分為股份發行以及現金兩部分。

具體來看，新大正拟向除了上海信钼之外的7位交易對方發行約5531.63萬股，抵扣約45857萬元的交易對價，占比一半；另一半則用現金支付。

據物聊社了解，新大正本次股份支付對價對應的股份發行價格為8.44元/股，不低于定價基準日前120個交易日上市公司股票交易均價的80%。不過公司于2025年12月24日實施了2025年中期分紅派息，最終發行價格由8.44元/股調整為8.29元/股。

圖片來源：企業公告

截至2025年9月30日，新大正的公司總股本為226,277,783股。若按照本次方案完成交易後，公司總股本将增至281,594,090股，信宸資本及其一致行動人北京信潤恒将持有42,016,052股，合計持股比例将達到14.92%。

圖片來源：企業公告

公司原控股股東王宣女士的持股比例将從28.85%降至23.18%，及其一致行動人李茂順先生的持股比例合計從35.81%降至28.77%，遠高于信宸資本方的14.92%，因此公司控股權仍牢牢第一大股東握在手里。

不過，值得注意的是，現金支付的部分資金，新大正並不打算從自己的資金庫里掏出來，而是同樣選擇用發行股票的方式，準備向不超過35名的特定對象（包括證券公司、信托公司、财務公司、保險機構投資者等）籌集剩余的45857萬元。

也就是說，控股股東的持股比例會有進一步稀釋的風險。

不過，盡管讓渡了部分股權，但對于已經深陷虧損的新大正而言，引入新力量或許也是破局的一種捷徑。

圖片來源：企業年報、物聊社整理

從業務結構來看，嘉信立恒主要劃分為以區域為主的FM業務線和以專業為主的特色業務線。其中，FM業務線劃分為華東區域、上海區域、華西區域、華北區域、浙江區域、華南區域、香港區域七大區域業務單元。

在吸收合並嘉信立恒之後，新大正既能提升在華東長三角區域、華北環渤海灣區域、華南大灣區區域和華西成渝經濟帶的業務比重，又能拓展香港區域新業務版圖，進一步推動全國化戰略的落地。

與此同時，嘉信立恒在特色業務線方面劃分了能源事業部、醫療事業部、大型活動事業部三個業務單元。新大正借此可将自身的業務領域由物業管理延展至綜合設施管理，增強公司在綜合設施管理、大型活動安保、綠色節能、醫療等領域的專業能力，實現服務能力上的轉型升級。

從政策端來看，“雙碳”政策的推進為物業管理行業帶來了新的發展方向，這也是近年來各大物企紮堆進軍FM、IFM領域的主要原因之一。

新大正董事長李茂順亦認為，物業管理行業已進入從“規模擴張”向“價值深耕”轉型的關鍵期，單純的基礎服務面臨增長瓶頸，而融合了專業化、集成化與低碳化屬性的綜合設施管理（IFM）代表了行業的未來。

然而，行業的未來方向之一正是新大正的短闆，且IFM領域内早已有了萬物梁行、保利物業、卓越商企等老玩家，若想趕上進度，收並購無疑是最佳選擇。

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