出海、上市浪潮席卷，市場考驗下消費品牌多維度探索突破路徑

觀點指數 8月13日，觀點指數研究院發布《中國房地産全産業鍊發展白皮書》，其中在“商業地産零售業态發展：内功修煉”篇中指出，不同品牌均面臨考驗，餐飲頭部品牌加速出海，但面臨本土化挑戰；奢侈品市場增長乏力，國内市場成重要布局方向；服飾、商超會員店、集合店、電影院線等均面臨各自行業挑戰，需通過調改、創新内容等尋求突破。

近年來，餐飲行業頭部品牌紛紛将目光投向海外市場，開啟出海征程，頭部品牌如瑞幸咖啡茶百道、喜茶等先後進軍歐洲、東南亞等新興市場。

茶飲品牌出海，一方面是為了拓展市場空間，緩解國内市場競争壓力；另一方面，也是希望通過海外布局提升國際影響力，實現品牌的全球化發展。然而，海外市場的文化差異、消費習慣、政策法規等因素，都給品牌的在地化運營帶來不小的挑戰。

與此同時，上市潮持續，不少餐飲品牌奔赴資本市場。古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨、綠茶集團陸續在港股上市，而霸王茶姬也成功敲開美股大門。

其中，蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬等茶飲品牌憑借高標準化、高頻消費特性，上市後普遍獲得高估值。如蜜雪冰城上市首日股價大漲 43.21%，打破新茶飲上市即破發的魔咒，其全球門店達到4.6萬家，具備下沉市場高滲透率、供應鍊體繫完善等優勢。

綠茶集團上市即破發，一定程度上顯示了投資者在消費分級加劇、品牌忠誠度薄弱的環境下，對單純依賴門店擴張實現增長的品牌模式的擔憂。

值得一提的是，目前大部分餐飲品牌均通過加盟模式實現規模擴張，但這種模式的短闆也較為明顯，如業績增長對加盟商依賴較大、且品質較難管控等。

服飾方面，本土品牌正尋求高端化突破。安踏在擁有始祖鳥、薩洛蒙兩大高端戶外運動代表品牌後，繼續收購國外運動品牌JACK WOLFSKIN，進一步擴大戶外品牌矩陣。與之相對，李甯堅持單品牌、多品類戰略，收入主要由主品牌李甯貢獻。

業績對比之下，安踏2024年的淨利潤同比大增52.4%至155.96億元，毛利率達62.2%，而李甯雖然毛利率提升至49.4%，但淨利潤下滑5.5%至30.13億元。

整體來看，安踏憑借多品牌矩陣和全球化布局穩居行業龍頭，在專業細分市場上優勢明顯；李甯則在專業運動領域保持競争力，但品牌單一化等問題制約了增長。

與此同時，目前多個國外品牌均面臨關稅沖擊，知名海外品牌耐克、阿迪加速東南亞産能轉移，盡可能減少政策帶來的消極影響。

奢侈品方面，實現高增長的企業較少，均不同程度面臨着高端市場疲軟帶來的沖擊。愛馬仕集團2025Q1營收同比增長7%，達到41億歐元(約47.2億美元)，核心的皮具和馬具部門銷售額增長10%，但手表部門銷售額下降10%。

路威酩軒集團同期業績也未達預期，2025Q1總營收為203億歐元(約234億美元)，同比下降了3%，占營收半壁江山的路易威登和迪奧所屬的時尚與皮具部門，營收為101.08億歐元，同比下降5%。

開雲集團2025Q1的銷售額也出現大幅下滑，同比下降14%至39億歐元(約44.9億美元)，其中重點品牌古馳的可比銷售額下跌25%至16億歐元。

國内市場方面，大部分奢侈品集團對國内高端消費市場長期看好，並選擇加大在國内市場的投資，如Chanel計劃2025年在華新開15家門店。

不過目前來看，國内高端消費市場已從爆發增長轉向結構性機會，奢侈品牌均需要面對此現狀。部分頂奢品牌如愛馬仕，選擇限量策略應對市場變化，而輕奢品牌如迪奧則需通過産品創新、有效營銷等手段破局。

商超會員店方面，永輝、物美等傳統商超繼續學習胖東來調改，争奪性價比客群。如永輝目前已有超100家調改門店開出，預計在9月30日前完成全國200家門店的調改目標，第三季度将平均每天開業一家調改店，以加速門店升級。

據了解，調改計劃聚焦員工與商品優化，包括提升員工技能培訓與收入待遇，並在商品結構達到胖東來80%的基礎上，加強自有品牌爆品矩陣，打造沖擊億元級的單品。

雖然調改讓永輝獲得了關注和人氣，但就今年一季度的表現來看，業績提升之路還任重道遠。2025Q1數據顯示，永輝超市實現營收174.79億元，同比下降19.32%；歸母淨利潤1.48億元，同比下降79.96%，仍需繼續改進。

會員店方面，山姆會員店依然是國内的佼佼者。5月，沃爾瑪發布截至2025年4月30日的2026财年第一季度數據顯示，其營收達到1656億美元，同比增長2.5%，調整後營業利潤為73億美元，同比增長3%。

而在沃爾瑪國際業務中，沃爾瑪中國業務增長尤為突出，第一季度淨銷售額達67億美元（約合人民币483億元），同比增長22.5%，可比銷售額增長16.8%，遠超全球平均水平。

其中，山姆會員店和電商業務貢獻了主要增長動力，第一季度營收增長34%，成為推動增長的關鍵引擎。

當下，山姆憑借先發優勢和本土化策略，在國内的市場份額顯著領先，占據高端會員店市場主導地位，而競争對手開市客的擴張速度和本土化進程則相對較慢。

據了解，開市客目前在中國内地僅開設7家門店，且主要分布于上海、蘇州、杭州、甯波、南京和深圳等在内的長三角和大灣區。

就國内市場的發展而言，開市客仍處于探索期，其全球領先的供應鍊效率和會員制模式尚未完全轉化為市場優勢。

集合店方面，名創優品2025Q1數據顯示，其總營收同比增長18.9%至44.27億元，毛利率攀升至44.2%的歷史高位，但淨利潤同比下降28.8%至4.17億元，淨利潤下降的原因主要包括海外直營門店的擴張，導致租金、人工及裝修成本增加。

在泡泡瑪特爆火熱度下，名創優品拟分拆Top Toy赴港上市，通過潮玩業務的獨立融資，加速業務擴張。

但若對比，兩者在IP發展上有本質區别。泡泡瑪特以自有IP為主，占比超80%，而名創優品的IP則多為授權。

未來，名創優品若無法孵化出如泡泡瑪特的Molly、Labubu這類的原創IP，其溢價能力将受制于版權方，長期利潤面臨擠壓風險。

電影院線方面，今年以來，國内電影市場呈現冷熱不均”的分化态勢，既有春節檔創紀錄的高光時刻，也面臨後續檔期票房乏力的壓力。

典型代表如光線傳媒，憑借爆款影片的出品實現了營收的增長。業績數據顯示，光線傳媒2025Q1實現營業收入29.75億元，同比增長177.87%，淨利潤20.16億元，同比增長374.79%，主要得益于其出品的春節檔電影《哪吒之魔童鬧海》，該影片在上映後大獲成功，口碑與票房表現亮眼。

不過，對主要的電影院線企業而言，短期内雖能在爆款影片的帶動下實現業績增長，但行業深層矛盾如内容供給不足、成本高企、盈利模式單一等問題，仍會限制其長期發展。

最為明顯的是，内容質量不穩定加劇了業績波動。繼春節檔後，今年的清明、五一、端午並未有票房驚喜出現，這與缺少爆款電影内容密切相關，相關企業仍需繼續發力創作優質内容，並尋求票房之外的業績增長可能。

本文節選自《商業地産零售業态發展：内功修煉》
閱讀報告全文請點擊

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。