上下遊加速恢復，關稅加速企業本土化生産和區域化倉儲布局

在4月25日觀點指數研究院發布的《關稅與戰略 | 2025年4月物流倉儲暨基礎設施投資發展報告》中，我們發現倉儲行業保持平穩向好的運行态勢，不過受關稅政策加速全球供應鍊轉移，企業加快本土化生産和區域化倉儲布局。

觀點指數 物流各項指數方面，2025年3月份倉儲指數為50.8%，較上月回升0.6個百分點。從分項指數來看，同上月相比，平均庫存周轉次數指數、企業員工指數、業務活動預期指數有所上升，升幅在1.2到8.2個百分點之間；新訂單指數、設施利用率指數、期末庫存指數有所下降，降幅在1到4.2個百分點之間。

據觀點指數了解，3月份倉儲指數連續五個月保持在擴張區間。新訂單、設施利用率指數運行在荣枯線以上，平均庫存周轉次數指數明顯回升，期末庫存指數有所回落，反映出倉儲業務活動活躍，需求保持增長，貨物周轉效率提高，供應鍊銜接順暢，庫存消耗速度加快。總體來看，倉儲行業保持平穩向好的運行态勢。

數據來源：國家郵政局、中物聯，觀點指數整理

物流方面，2025年3月份中國物流業景氣指數為51.5%，較上月回升2.2個百分點。分項指數全面上升，業務總量指數、新訂單指數、庫存周轉次數指數和業務活動預期指數等處在擴張區間，其中業務總量指數和新訂單指數環比回升明顯。數據反映出，在節後市場平穩回升預期基礎上，供應鍊上下遊如期推進復工復産，産業需求有序釋放，全鍊條運行效率提升。

企業業績方面，據ESR 2024年業績披露，期内其錄得淨虧損7.623億美元，而去年同期錄得淨利潤2.681億美元。利潤減少主要由于資産公允價值負向變動（包括産生自非核心及近期資産出售的非現金重估）；以及由于ESR持續在波動及不确定的環境下經營，2024财政年度的獎勵費及交易費下降。

收益方面，ESR由2023财政年度的8.713億美元大幅減少至2024财政年度的6.39億美元，降幅為26.7%。據了解，主要由于管理費較低所致，該科目由2023财政年度的7.367億美元減少32.4%至2024财政年度的4.978億美元。

租金方面同樣承壓。主要是出售資産導致租金收入減少，租金收入由2023财政年度的7200萬美元減少7.1%至2024财政年度的6690萬美元。

此外，據深國際年報披露物流業務，2024年其本年度實現該業務收入約港币18.37億元，與去年同期相若。股東應占盈利較去年同期下跌3%至約港币5.16億元，主要由于若幹物流港項目資産減值損失及公允價值損失所致。

市場方面，據物聯雲倉披露，3月全國平均租金為23.21元/㎡·月，空置率為16.46%，兩者均與上月持平。41個重點城市的平均租金為23.76元/㎡·月，空置率為15.02%，與上月基本持平。

數據來源：物聯雲倉，觀點指數整理

報告期内倉庫空置率、倉庫平均租金均基本持平，未有空置率大幅升高、倉庫平均租金随之下降反哺空置率的情況發生，連續多個月呈持平趨勢。

4月22日，菜鳥海外倉推出跨境“綠通”，基于覆蓋歐美、東南亞、澳洲等40多個海外倉，通過不同國家和區域之間的無憂轉倉、一鍵調度、智能預測等多項舉措，不僅幫助商家多元化布局海外市場；還依托于越南、墨西哥等海外倉，助力商家打造靈活、敏捷的供應鍊模式。

但同時也要注意到，4月9日，繼中國堅決反制的回應後，特朗普進一步加碼關稅戰，将對華關稅拉升至125%，立即執行；此外，暫停其他國家的對等關稅90天，但仍征收10%的基準關稅，措施立即生效。同日，美國政府進一步宣稱，考慮到3月加征的20%，對華總關稅調整145%。

國務院關稅稅則委員會5月13日發布公告稱，自2025年5月14日12時01分起，調整對原産于美國的進口商品加征關稅措施。其中，規定的加征關稅稅率由34%調整為10%，在90天内暫停實施24%的對美加征關稅稅率。觀點指數了解到，此次調整是落實《中美日内瓦經貿會談聯合聲明》的成果。美方承諾取消4月對中國商品加征的91%關稅，並将對華“對等關稅”從34%修改為暫停24%、保留10%；中方同步取消反制關稅，並暫停反制措施。

跨境電商方面，4月21日，Temu發布通知稱，由于最近全球貿易規則和關稅的變化，運營費用有所增加，為了不降低質量，将從 2025 年 4 月 25 日起進行價格調整。SHEIN同樣發布類似通知，即稱其運營成本已上升，因此将從下周開始上調價格。

具體來說，關稅政策加速全球供應鍊轉移，中國企業通過東南亞等地區轉口貿易的路徑受阻，迫使企業加快本土化生産和區域化倉儲布局。而高關稅也将導致中國跨境電商及制造企業需提前将貨物囤積至美國本土倉庫，以避免加征關稅後的成本飙升。

此外，觀點指數認為，墨西哥、東南亞（越南、泰國）因關稅優惠政策成為中轉樞紐，倉儲提供方未來可調整投資重心，加大對新興市場倉儲園區的布局。

本文節選自《關稅與戰略 | 2025年4月物流倉儲暨基礎設施投資發展報告》
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