中梁引領TOP10,三家企業營收增速遠超同行|新晉上市表現報告

观点指数研究院

2020-03-16 13:46

  • 在困難的環境下,仍有24家地産行業相關企業排除萬難, 實現上市目标,也給地産行業帶來不少信心。

    2020年對房地産業來說依然是艱難的一年。調控政策頻出,監管不斷加強,資金持續收緊,革新轉型與收斂聚焦似乎成為了不少房企的突破之路。“房住不炒”政策不會改變,市場競争更加激烈,如何保持生存發展将成為2020年房地産業的重要話題。

    或許這是艱難的一年,但同時也是充滿挑戰與機會的一年。觀點地産機構旗下的觀點指數研究院聯合衆多主流媒體、研究機構、地産開發企業、投資機構、金融投行及專業機構,盤點2019年中國地産界最具有代表性的企業。

    尋找在這一年,堪稱為偉大(Great)的房地産企業;尋找在這一年,勇于追求光榮(Glory)的房地産企業;尋找所有跻身中國最優秀行列的地産企業群體(Group),共同構建出專業與極具影響力的《2020中國房地産卓越100報告》,并在“2020觀點年度論壇”盛大發布。

    《2020中國房地産卓越100報告》包含19個報告,以下為《2020中國房地産行業新晉上市表現報告》。

    回顧2019年,房地産調控政策頻出,地産行業艱難求存。随着行業集中度不斷提升,不時傳來房企破産的消息,讓不少中小企業心神不定。

    然而在這困難的環境下,仍有24家地産行業相關企業排除萬難,實現上市目标,也給地産行業帶來不少信心。

    物業類成資本熱點,裝配式建築前景大好

    2019年物業公司一直是資本市場上的熱點。全年24家新晉上市案例中,僅物業服務及管理類公司就占了10家,其中港交所8家,A股市場2家。

    其中,保利物業、藍光嘉寶服務IPO30日後市值對比同行市值則分别達到5倍和3倍,廣受市場看好。

    作為香港史上物業公司最大IPO,保利物業在管規模達到2.6億平方米,超額認購倍數高達222倍,首發實際募集資金53.82億港元,成為2019年物業類新晉上市公司的佼佼者。

    在管規模緊跟其後的是藍光嘉寶服務,作為西部第一家在港股成功上市的物業公司,在管面積超6000萬平方米,超額認購倍數達52倍。

    另一大市場熱點遠大住工超額認購倍數為1.38倍,IPO30日後市值達到發行估價的4倍,同時是同行市值的2倍。

    衆所周知,裝配式建築以其節約時間、成本的優點,正在成為建築行業新方向。在春節疫情爆發的關鍵時刻,武漢火神山、雷神山醫院建造的速度讓世人震驚,正是得益于此。

    這一新興行業将建築像工廠生産零件一樣拆成組裝部件分開生産,然後在現場進行安裝,對比傳統建築施工大大節約了時間。

    2017年住建部出台的《“十三五”裝配式建築行動方案》,要求2020年全國裝配式建築占新建建築比例15%以上,重點地區20%以上。

    響應國家号召,2019年全國各省市均出台了支持裝配式建築的新政策,努力提高裝配式建築規模與比例,上海、北京、浙江、山東等省市明确提出了到2020年實現裝配式建築占比達到30%以上,同時也對裝配式建築企業推出了用地支持、财政補貼、稅費優惠等多項支持政策,可以預見未來市場的火爆程度。

    不同于物業、裝配式建築行業的龍頭企業上市,2019年港股上市房地産企業多數為增速強勁的中小房企。

    其中,募資最高的是中梁控股,募資額為32.29億港元;上市首日表現來看,漲幅最大的也是中梁控股,漲幅近7%;而上市市盈率最高的則為新力控股集團,達到29.54倍。

    對比IPO30日後市值,4家房企平均市值為149.24億港元,其中中新集團市值最高,達到208億港元。

    三家企業營收增速遠超同行

    物業類新股企業營收增幅最高的藍光嘉寶服務2017年、2018年營業收入分别為9.23億元、14.64億元,同比增長40.3%、58.6%。2019年中期營收9.33億元,同比增長58.67%;毛利率也一直保持在33%左右,位居同類新股第二。

    值得注意的是,多數上市物業公司由房企拆分而來,對母公司的自有項目依賴較重。保利物業和藍光嘉寶服務的在管項目中均有超四成項目來自母公司,寶龍商業達到近九成,奧園健康則有約五成營收來自于關聯方物業。同時這也意味着這些物業管理公司還有很大的拓展空間,如何憑借自身的優質品牌和管理實現市場轉型,拓展第三方開發商項目,也是未來需要探索的難題。

    而藍光嘉寶服務近年來一直在努力降低對母公司的依賴程度。從2017年接管藍光發展520萬平方米在管面積到2018年的280萬平方米,期間一直在以收購的方式進行第三方項目的擴張。截止到2019年中期,藍光嘉寶在管的藍光發展開發物業比例從2016年的八成降至了如今的四成,效果顯著。

    同時,藍光嘉寶服務借助阿裡雲等數字化科技向智慧社區進行轉型升級,提高運營效率,減少人力成本,不斷提升自身的競争力。

    數據來源:企業招股書,觀點指數整理

    近兩年來,藍光嘉寶服務的社區增值服務收入占總收入比值都超過20%,毛利率一直保持在34%左右,還有不少增長空間。2020年初的突發疫情讓大家注意到了優質物業的服務價值,可以預見的是,随着大家對物業要求越來越高,未來物業公司的社區增值服務将會具有極大的市場空間。

    數據來源:Choice,觀點指數整理

    工業零件及器材闆塊的遠大住工2017年、2018年營業收入同比增長15.81%、17.23%,在各項支持裝配式建築政策的鼓勵下,2019年4月30日止四個月同比增長猛增至81.97%,增幅明顯高于同行業平均水平。

    據招股書顯示,作為第一個成功登錄香港股市的中國裝配式建築龍頭企業,其2018年全資PC工廠和聯合工廠的總産能占中國PC構件市場整體産能約16.1%,處于全國領先的地位。

    雖然由于PC生産設備業務的平均售價下降,2019年前四月毛利率稍有回落,但因公司業務持續擴張、營收大幅增長,毛利潤自然也水漲船高。2019年4月30日止四個月遠大住工毛利潤為1.63億元,同比增長57%。

    數據來源:企業招股書,觀點指數整理

    房企類新股企業景業名邦首發募集資金14.1億港元,超額認購倍數達1.89,息稅前利潤率達到了45.52%,是4家上榜房企中的第一名。

    其2017年、2018年營業收入為8.38億元、13.29億元,同比增長30.73%、58.59%。2019年中期營業收入為7.62億元,同比增長達到驚人的5倍,對比上市同行業平均水平的1.46倍也處于領先地位。

    數據來源:Choice,觀點指數整理

    不僅營業收入在逐年增加,景業名邦的毛利率也在逐年穩步上升。據招股書顯示,其2016年、2017年、2018年、2019年中期毛利率分别為25.7%、32.2%、38.6%、51.99%,逐漸超過上市同行平均水平。

    數據來源:Choice,觀點指數整理

    綜合來看,2019年物業類上市公司普遍受市場看好,整體物業股平均漲幅達56%。受政策鼓勵的裝配式建築未來市場發展潛力巨大,PC構件龍頭遠大住工的發展前景也将受益良多。

    而景業名邦在房企類中雖然因規模較小,市值排名同行第73位(數據來源:Choice,2019年12月31日數據),但近年來增速非常強勁,着重大灣區的布局也一定程度上保證了未來收益,現在又有上市融資的福利,公司未來的發展值得期待。

    (以上為系列報告之一,如需閱讀《2020中國房地産卓越100報告》全文,請進入報告專題下載查閱)

    撰文:周藝初    

    審校:陳朗洲



    相關話題讨論



    你可能感興趣的話題