彩生活新年“更換門庭”

觀點網 2025年，金科服務通過股權拍賣，擺脫了地産關聯方控股的股權結構，在新任大股東博裕資本努力下，正在尋求私有化退市。

另一邊廂，彩生活也因為地産控股股東花樣年的債務問題，于2025年11月被擺上了拍賣台，與金科服務的劇本極其相似。

雖然彩生活股權未能拍賣成功，但還是于新的一年“更換門庭”。

1月2日，花樣年與債權人訂立了一份協議，将以0.087港元/股的價格出售彩生活21.97%股份；另将10%股份直接轉讓給債權人指定實體。

完成後，花樣年持有的彩生活股權比例将從41.95%下降至9.98%，失去彩生活控股股東的身份。

來由

時間回到2021年，據花樣年方面透露，該公司于6月至9月期間與天風國際證券與期貨有限公司（TFISF）訂立主體交易。但在10月，花樣年宣布未能償還5億美元、票面利率7.375%的2021年到期票據本金，問題由此産生。

當年12月9日晚間，花樣年發布公告稱，公司收到TFISF發出的通知，指出花樣年未支付結欠TFISF的約9698萬美元指稱款項。

于是，TFISF方面聲稱其作為花樣年托管人，有權将花樣年持有的7.8億彩生活公司股份（占總股本比例約41.95%）強制執行押記，作為結欠TFISF指稱款項的擔保。

彩生活就此也陷入了旋渦中心。

彼時花樣年在公告中直截了當地表達了自己的态度：結欠TFISF的指稱款項並未以彩生活股份作出擔保，公司正在就TFISF未經授權便試圖強制執行所謂的擔保尋求法律意見，保障合法權益。

這是花樣年與TFISF的首次交鋒。

第二輪對抗是在四年後，這一次的對手加上了奧澌資本亞洲有限公司（奧澌）。

2025年11月12日早間，花樣年再次透過公告披露，奧澌向花樣年發送了一則通知，聲稱其作為與TFISF有關的财務顧問，拟透過由奧澌管理的拍賣程序行使權利，出售彩生活最多29.9%股本。

對此，花樣年方面再次強調，結欠TFISF的款項並未以彩生活股份作為擔保，並已正式以書面向TFISF及奧澌反對有關彩生活股份的任何拍賣程序。

當時有業内人士分析稱，TFISF並非真的想要彩生活股權，此番拍賣更像是向花樣年施壓以催促其早日還款。

以當時彩生活的市值計算，拟拍賣的29.9%股權市值約為1億港元，遠低于結欠TFISF的9698萬美元款項。與此同時，花樣年正處境外債務重組關鍵期，已有超80%債權人簽署支持協議，並将于2026年1月16日進行聆訊。

然而，TFISF的算盤落空了，與奧澌所謀劃的這場拍賣程序最終以招標失敗結尾。

或許也是因為這一場失敗，最後妥協了。

2026年1月2日公告顯示，花樣年與TFISF簽訂了一份重組協議，當中的主要條款是圍繞花樣年所持有的41.95%彩生活股權進行了一次重新“分配”：首先以452.84萬美元總價出售彩生活21.97%股份（銷售所得由TFISF撥用）。

同時将彩生活10%股份轉讓給TFISF指定實體（作為對據稱擔保的有效執行，價值約206.07萬美元）；剩余9.98%彩生活股份由花樣年自留（該部分不受據稱擔保或其他申索所限）。

這場拉扯4年的糾紛就此落下帷幕。

籌碼

若是細細分析，花樣年在此次博弈中可謂“赢麻”了。

在最新公告中，花樣年将結欠TFISF的債務稱作“據稱債務”，但本息金額擴大至約1.184億美元。根據上述對彩生活股權的處理，TFISF方實際上得到的只有約450萬美元加價值約200萬美元的股權。

在抵扣之後，花樣年方仍結欠TFISF約1.118億美元債務。

針對該部分債務，雙方已約定實行債務更替轉移至花樣年旗下公司Sky Ease，並明确表示不可向花樣年及其他成員公司追償。這意味着，花樣年本體将得到解放，往後的債務矛盾被轉移至子公司。

另外值得一提的是，花樣年出售彩生活21.97%股份時的價格為0.087港元/股，較當日0.17港元/股的收盤價折讓約48.82%。

對于如此高折價率，花樣年雖然在公告中作出了許多解釋，但最重要的一點或許還是因為買方的身份。

據了解，買方Splendid Fortune Enterprise Limited由花樣年控股股東曾寶寶間接持有約67.36%股權。

經此一役，花樣年持有彩生活的股份數量将降至約1.86億股，持股占比則降至9.98%，彩生活不再是其附屬公司。

對于花樣年而言，這種“犧牲”是值得的。

根據此次重組協議，自重組完成後，TFISF将被撤回並被排除在花樣年境外債務重組、香港計劃及開曼計劃的條款以外。直白點的說法是，TFISF将不再是花樣年債務重組的絆腳石，這無疑是最好的結果。

在這場對抗賽中，花樣年能取得如此結果，離不開一直扮演着“籌碼”角色的彩生活。

實際上，在花樣年控股正式發出暴雷信号前1個月，彩生活就已經成為了“籌碼”。

2021年9月，碧桂園服務與彩生活簽訂股權轉讓協議，确認收購彩生活核心資産——鄰里樂100%股權，總代價33億元。

物聊社了解到，彩生活核心資産包括萬象美物業、長白山旅遊度假區物業、開元國際、開際商業、萬象美住宅、花胥物業及北京萬象美等。其中，萬象美物業、長白山旅遊度假區物業、開際商業為鄰里樂持股的公司，而開元國際、萬象美住宅、花胥物業和北京萬象美均由彩生活服務控制。

出售鄰里樂後，彩生活營收及利潤受到了很大影響，2020-2024年實現營業收入分别為35.96億元、31.23億元、13.11億元、15.23億元、19.51億元；對應淨利潤分别為5.02億元、0.18億元、0.31億元、0.23億元、0.19億元。

2023年7月復牌之後，彩生活緊接着就開展了收購北京豪城物業，入局學校、養老與家裝業務等動作，逐漸恢復元氣。

2025上半年，彩生活實現總收入約為10.39億元，同比增長6.67%；淨利潤約2389.2萬元，同比下降2%。

如今，彩生活從股權結構上擺脫了地産關聯方，或許也是一件好事。

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