潤華服務繼續過“緊日子”

觀點網 潤華服務一如既往地安靜走到年末。

在物企上市退潮的2023年，潤華服務作為第一家上市物企曾備受關注。企業公衆号每天也都有新鮮内容推送，但一條條推文中，屬于市場拓展的動态並不多。

沒有地産背景，又專注“小衆”醫院後勤物管，潤華服務千辛萬苦才敲開資本大門，門内生活卻並不如想象中輕松。

股價破發、市值縮水、增速減緩，大環境平等地考驗着每一個人，寥寥無幾簽約動态背後，是潤華服務或主動、或被動地又過了一年“緊日子”。

規模仍舊是行業内最重要的評判條例，潤華服務也想向外擴張，但蛋糕並沒有那麼容易就能做大。

跨省擴張

今年4月，在一季度經營管理工作會議上，潤華物業董事會秘書馬迅發言的第一點，強調要保持“過緊日子”的緊迫感。

“過緊日子”不等于不花錢，也不是一味削減開支，潤華服務想要的是更積極的開拓态度與新成果。

站在年終節點回看，潤華服務是否順利達成年初設下的目標？答案稍顯模糊。

潤華服務並不屬于熱衷發布中標項目公告的企業，翻遍企業公衆号，今年最早一條項目入駐推文出現在3月。

3月1日，潤華服務旗下安輔保安公司完成山東特殊教育職業學院項目進駐工作，正式為學院提供校園安保及消防控制室值班等專業服務。

同日，潤華服務棗莊分公司正式進駐中共棗莊市委黨校公寓樓及餐飲樓服務項目，在原有的公寓管理、設施設備維護等服務基礎之上，實現包含餐飲保障在内的服務全覆蓋。

随後便是安輔保安公司在6月中標山東中醫藥大學安保服務項目，從公布出來的動态看，潤華服務上半年似乎一直在大本營山東内“原地踏步”。

三條推文之後，潤華服務新拓項目消息面又恢復了平靜，直到8月發布了上半年拓展總結。

根據公告，潤華服務物業管理服務業務，除深耕山東區域為主，也拓展到多個其他省份。其中，在甯夏回族自治區、江蘇省的業務出現了跨越式增長，先後簽約甯夏回族自治區婦幼保健院、江蘇省靖江市人民醫院。

除深耕醫院物業管理之外，在其他業态上也有較大突破，先後簽約康復大學、山東特殊教育職業學院及山東中醫藥大學的物業管理服務。

母公司由汽車經銷起家，潤華服務在行業内打拼将近三十年，業務布局一直局限于大本營山東。

現在從山東走到甯夏與靖江，簽約了高校、辦公樓等公建類服務項目，至少在上半年交出了一份相對可觀的答卷。

如今臨近年關，潤華服務再次發布外拓動态，成功與新疆醫科大學第一附屬醫院簽約，中標金額人民币1000萬。

潤華服務表示，這是公司在新疆維吾爾自治區服務的項目當中首個超人民币1000萬的項目，公司物業管理服務業務近期也已拓展到了多個中國西部區域的省份。

不論是區域布局還是業務類型的突破，潤華服務至少在新市場開拓上收到了喜報。

只是在某種程度上，“過緊日子”不僅是一句口号,也變成了潤華服務盈利端的寫照。

“緊日子”

這一年來，許多與地産公司關聯緊密的物管企業受到較大影響，但與地産聯繫程度較淺的潤華服務同樣不能幸免。

自2022年上市以來，潤華服務業績多有波動，毛利率更是連續下滑。

根據業績報告，潤華服務2020年至2025年中期整體毛利率分别為21.16%、19.98%、17.65%、17.34%、14.15%以及14.1%。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

整體毛利率走勢向下更多受到業務占比最大的分部影響，潤華服務最依賴物業管理服務帶來的收入，毛利率趨勢也直接與該分部毛利率變化挂鈎。

截至2025年6月30日，物業管理服務收入為4.15億元，占總收入比重為94.2%，同比上升1個百分點；毛利率為13.4%，同比下降0.8個百分點。

沖擊上市之前，潤華服務也曾将物業管理服務闆塊毛利率做高，2018年至2020年數據走勢為9.8%、15.8%以及20.4%。

但上市之後，随着業務擴張以及服務質量要求上升，該闆塊毛利率分别于2021年至2024年錄得18.4%、16.8%、16.5%以及13.7%。

數據來源：企業公告、觀點指數整理

盡管潤華服務收入保持着上升态勢，但收入增速已經從2022年的雙位數下降至今年中期的單位數，上半年收益約為4.41億元，同比增長8.3%。

不過，包括員工成本、分包成本、物料及耗材及其他服務成本在内，潤華服務今年中期服務成本已經從去年同期的3.46億元增長9.5%至3.79億元，成本增速超過收入增速。

成本端呈現上升趨勢，規模擴張帶來收入上漲，卻難以走出毛利率下降帶來的盈利困境。

這也是投資者對潤華服務抱有擔憂的因素之一：跨省發展能帶來在管面積與收入提升，但同時也會帶來管理費率增加，很難避免物管闆塊利潤被進一步拉低。

更何況潤華服務以醫院後勤服務作為主線業務，2025年上半年醫院業态提供的收入占比為47.3%，公建服務毛利率偏低是行業特性，日子越過越“緊”可能是潤華服務未來一段時間内的常态。

要想降低毛利率下降帶來的連鎖反應，除了調整業務項目再次做高物業管理服務闆塊的毛利率，潤華服務或許只能選擇調整業務結構，适當降低物業管理服務的占比。

根據業績報告，潤華服務的業務線分為物業管理服務、物業工程及園林建設服務、投資物業的租賃服務以及其他服務。

今年上半年，物業工程及園林建設服務毛利率同比增加6.1個百分點至20.7%；投資物業的租賃服務毛利率同比上升1.5個百分點至39.4%。

不過，潤華服務今年整體業績比之去年已算是恢復平穩，收入保持上升的同時，毛利與期内溢利均止跌回升，分别錄得6240萬元、2170萬元，同比上升1.9%、24.4%。

在應收賬款持續攀升情況下，跨出業務“舒适區”的潤華服務是否能在下半年挽回毛利率跌勢並保住營收、利潤齊頭並進，成績單在3月才能揭曉。

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