十年來最賺錢新股 沐曦股份上市背後的機構與投資者們

觀點網 12月17日，被市場冠以“國産GPU第二股”的沐曦股份（N沐曦-U，688802）正式登陸科創闆，上演了一場堪稱“年度最瘋狂”的上市首秀。

沐曦股份發行價104.66元/股，以700元/股的高價開盤，首日最高飙至895元/股，最大漲幅超750%，總市值一度突破3500億元。

截至當日收盤，沐曦股份收報829.9元/股，漲幅692.95%，市值定格在3320億元，成為A股第三高價股，僅次于貴州茅台（1433.10元/股）和寒武紀（1315.60元/股）。

最賺錢的新股

産城園區評論獲悉，按當日收盤價計算，投資者中一簽（500股）沐曦股份的浮盈高達36.26萬元。若中一簽且在最高點賣出，最多可賺約39.5萬元。

這個表現遠超此前“國産GPU第一股”摩爾線程創造的24.31萬元（最高28.69萬元）單簽浮盈紀錄。

數據顯示，沐曦股份不僅刷新了2025年A股新股首日打新收益最高紀錄，也是自2014年初新股恢復發行，近十年來A股市場最賺錢的新股，沒有之一。

市場對沐曦股份的追捧早在申購階段便已顯現。

招股書及交易所公告顯示，該股網下打新環節共吸引269家網下投資者、7719個戰略配售對象參與，網下申購倍數高達2227.6倍，遠超同期科創闆新股平均申購倍數，機構投資者對其認可程度可見一斑。

從配售結果看，易方達、南方基金、工銀瑞信、富國基金等頭部公募基金成為網下配售的絕對主力，94家公募旗下産品合計獲配1339.23萬股，獲配金額達14.02億元，進一步凸顯了機構對國産GPU賽道及沐曦股份的信心。

值得關注的是，“最大肉簽”沐曦股份的網上發行，仍有超過2.03萬股遭投資者放棄認購，棄購金額約為213萬元。

盡管股價表現高漲，但沐曦股份的估值並非沒有争議。以發行價104.66元/股計算，公司發行時市銷率已達56.35倍，遠超A股半導體行業平均市銷率水平；按首日收盤價829.9元/股計算，市銷率更是突破450倍。

有市場分析人士指出，高估值背後是投資者對國産GPU替代邏輯及AI算力賽道的長期樂觀，但短期股價或存在市場情緒推動下的波動風險。

葛衛東成最大赢家

沐曦股份的快速崛起，離不開資本的“鼎力相助”。

從天使輪到上市前，沐曦股份共吸引了早期VC、産業資本、國有資本、私募大佬等多類資方入場，形成了“全明星”般的股東陣容。

沐曦股份第一輪融資始于2020年11月——成立僅兩個月後便完成天使輪融資，和利資本與泰達科投成為首批“伯樂”。

其中，領投方和利資本合伙人孔令國，因早期投資寒武紀而聞名于芯片投資圈。他對沐曦股份的投資，被視為對公司技術價值的“早期背書”。上市前，和利資本合計持股比例達4.84%，是沐曦股份重要的機構股東。

同為天使輪投資方的泰達科投，是一家總部位于天津、專注早期半導體投資的創投機構。不同于單純财務投資，泰達科投在後續Pre-A輪、B輪等融資中持續“重倉”沐曦股份，不僅提供資金支持，還為公司對接産業鍊資源、協助開拓客戶。

泰達科投官網顯示，沐曦股份已成為其在半導體/AI領域“早期投資+持續陪伴”標杆案例。

2021年初，沐曦股份進入融資加速期，迅速吸引了國内頂流風投機構。在Pre-A輪及Pre-A+輪融資中，紅杉中國、真格基金、經緯創投、光速創投等紛紛入場。

其中，經緯創投通過多只基金持續加碼，至發行前合計持股比例達5.13%；紅杉中國則合計持股約4.19%。

産業資本的入場，進一步為沐曦股份發展“保駕護航”。

2021年8月，聯想創投在國産GPU尚處“概念驗證階段”時便下注，通過聯想中小、聯想海河兩家主體合計持有沐曦股份354.29萬股，持股比例0.99%。按上市首日收盤價829.9元/股計算，持股市值近30億元，扣除原始投資成本後獲利頗豐。

值得關注的是，國有資本也有深度參與。國家制造業轉型升級基金（簡稱“國調基金”）在沐曦股份設立之初便通過子基金參與投資，並在A輪融資中擔任領投方。

除資金支持外，國調基金還為沐曦股份對接了地方政府資源、央企客戶，並協助公司高效辦理上市所需的SS標識（安全審查標識），為上市流程“鋪路搭橋”。

2022年7月，國有資本對沐曦股份的投資迎來“高潮”：央視融媒體産業投資基金、中國互聯網投資基金、上海國盛資本等多家國有機構集體注資10億元，這筆資金專項用于沐曦股份研發“具有完全自主知識産權、兼容全球頂級産品的國産高性能GPU芯片”。

國有資本的集中入場，不僅體現了我國對國産GPU賽道的戰略重視，也為沐曦股份的技術研發提供了“穩定器”。

值得關注的是，在所有投資方中，期貨界傳奇“東邪”葛衛東的布局最為“激進”，收益也最為豐厚。

根據招股書及公開信息，葛衛東對沐曦股份進行了長達三年的持續押注，混沌投資及其創始人葛衛東已攜手成為沐曦股份的第二大股東。

混沌投資早期布局可追溯到2022年9月，截至2025年，混沌投資通過四次增資或受讓股權，累計買入沐曦股份1259.97萬股，占發行後股份3.15%。

其中，2022年9月首次認購價格為1元注冊資本1088.84元，2023年12月認購價格為1元注冊資本1264.26元，2024年8月通過受讓股權的價格約為1元注冊資本1138元，2025年3月最後一輪增資價格約為1430元/股。

據悉，2025年2月至3月，葛衛東以個人名義兩次對沐曦股份增資，合計斥資8億元拿下1433.82萬股，占發行後股份3.58%。

2025年3月，沐曦股份以資本公積金向全體股東同比例轉增3.45億股，注冊資本從1473.96萬元增至3.6億元。轉增後，葛衛東與混沌投資的持股成本大幅攤薄——即使按此前最高入股價格1430元/股計算，二者持股成本均不超過60元/股。

按沐曦股份上市首日盤中最高價895元/股計算，葛衛東個人直接持有的1433.82萬股市值約為128.3億元，混沌投資持有的1259.97萬股市值約為112.3億元，二者合計持股市值超240億元；扣除累計投入的約12億元（混沌投資4億元+葛衛東個人8億元），整體浮盈規模已超200億元。

此外，混沌投資股東結構顯示，葛衛東本人持股83.26%，其余股份由親屬及核心合伙人持有，意味着這場“百億級浮盈”将高度集中于葛衛東家族内部。

截至2025年12月17日收盤，沐曦股份的股價與市值雖較盤中高點有所回落，但葛衛東浮盈規模仍穩定在180億元以上，其對國産GPU賽道的“投資”，已成為資本市場又一經典案例。

對于沐曦股份而言，上市並非終點。

随着壁仞科技赴港上市、燧原科技處于IPO輔導階段，“國産GPU四小龍”均在資本市場動作頻頻，國産GPU行業的“競争淘汰賽”也已悄然開啟。

未來如何将資本熱度轉化為實實在在的技術優勢與市場份額，如何在持續研發投入中實現盈利，将是沐曦股份需要面對的核心挑戰。

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