境外債“基本清零” 融創年内合同銷售已達339億元

觀點網 卸下96億債務枷鎖後，融創經營基本面何時能迎來真正反彈？

12月4日，融創中國控股有限公司披露了11月未經審核運營數據。

公告顯示，當月融創實現合同銷售金額約人民币11.2億元，合同銷售面積約9.2萬平方米，合同銷售均價約人民币12170元/平方米。

相較于10月份的銷售表現，融創11月業績出現小幅回升。

根據此前披露的數據，10月單月，融創實現合同銷售金額約10.1億元，合同銷售面積約8.8萬元。按此計算，融創11月銷售金額環比提升約10.9%，銷售面積環比提升約4.5%，銷售均價環比漲幅約為6.01%，三項核心指標均實現正向增長。

然而，這種環比改善並未扭轉銷售整體處于歷史低位的局面。當前12170元/平方米的單月均價仍處于年内較低水平。與全年前11月累計合同銷售均價為28700元/平方米相比，11月單月均價僅為累計均價的43%。

回顧2025年下半年，融創業績波動呈現“脈沖式”特征。

6月份，因上海壹号院四批次開盤熱銷，融創單月銷售金額沖至75.5億元、均價58530元/平方米；8月份，該項目五批次66套房源1小時售罄，再次帶動銷售金額反彈至53.9億元、均價41460元/平方米，在短期内迅速推高銷售規模。

然而，自9月份開始，銷售數據進入一個相對平緩的低位運行周期。9月銷售金額12.9億元，10月份進一步探底至10.1億元。直至11月份，銷售金額與均價才略有回升。

綜合9-11月數據，融創單月合同銷售金額連續三個月維持在10億元至13億元區間内，顯然，在缺乏如6月、8月那樣的高單價項目推售時，公司常規項目的月度去化流速目前基本穩定在10億元至13億元的水平。

截至2025年11月底，融創累計實現合同銷售金額約人民币338.9億元，累計合同銷售面積約118.1萬平方米。

與2024年同期數據對比，去年1-11月，融創累計實現合同銷售金額為453.9億元，累計合同銷售面積約212.3萬平方米。

據此計算，2025年前11個月，融創累計合同銷售金額同比下降約25.34%，累計合同銷售面積同比下降約44.37%。

在均價方面，則呈現出相反的走勢。有去年同期的約21380元/平方米上升至本期的28700元/平方米，同比上漲約34.24%。這反映出從全年來看，高價值項目的去化在整體銷售中仍占據一定比重。

土地投資方面，融創11月延續全年“零拿地”策略，未在公開土地市場有任何新增投入。

在現金流管理方面，融創2025年的重心始終聚焦于通過債務重組來修復資産負債表。

在完成了境内債券余額的大幅壓降後，融創于11月在境外債務重組上取得了實質性進展。

11月5日，融創發布公告，宣布本金總額約96億美元的境外債重組計劃已獲香港高等法院正式批準。随着法院裁定的落地，重組計劃所有先決條件達成並即将生效。由此，融創成為行業首家實現境外債務“基本清零”的大型房企。

回溯重組歷程，從2025年1月啟動、4月公布方案，到6月獲超75%債權人支持，10月以98.5%高票通過債權人投票，再到11月法院批準，全程高效推進。

但值得注意的是，債務重組的推進占用了企業大量的流動性資源，在資金鍊緊平衡的現狀下，融創選擇了“保交付優先”的經營策略，以存量盤活代替新增拿地。

總體而言，11月的融創呈現出一種“基本面承壓，但債務包裹已卸”的狀态。銷售端，業績維持在10億量級的基本盤。但資本端，96億美元債務重組的正式通關，移除了債務風險隐患，公司進入“輕裝上陣”新階段。

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