首開股份：穩健前行，鋪就韌性增長之路

觀點網 近年來，面對行業調整與資金壓力，部分房企陷入“内憂外患”，被迫收縮戰線，通過資産處置等方式以求自保。而首開股份憑借多年積累的經營韌性、清晰的戰略定力以及穩健的财務結構，不僅有效抵禦了外部沖擊，更在此時展現出強勁的發展動能。

10月29日，首開股份披露的2025年第三季度報告顯示，多項核心财務指標穩步向好，為企業發展鋪就可持續增長之路。

報告期内，首開股份歸母淨利潤同比減虧11.78億元；前三季度，毛利率同比提升4.12個百分點至11.03%，營業收入同比增長60.31%，結算規模和毛利水平同步提升。

在行業風險加速出清、市場格局深度重塑的背景下，這份業績表現更顯可貴。

作為長期主義的堅定踐行者，首開股份在穩中求進，化被動為主動，深耕核心區域、精研客戶需求、強化全鍊條運營管理能力。

憑借深厚的國企背景和多年積累的品牌信譽，于行業轉型的關鍵節點，穩紮穩打，持續釋放長期價值。這份沉靜專注的定力，正成為其穿越周期、赢得未來的核心優勢。

數據顯示，今年前三季度，得益于去庫存與成本嚴控策略，首開股份經營活動現金流量淨額達50.49億元，同比實現304.29%的大幅提升。融資層面，公司獲得來自大股東首開集團的30億元永續債支持，大股東持續支持助力首開股份資金穩定。

在别人看到挑戰的地方，首開股份正以務實姿态，看見並把握屬于自己的發展機遇。

主業精耕與組織變革協同並進

作為北京市屬國有房企，首開股份立足于北京，在過去數十年的發展中，憑借持續積累的深厚開發經驗，逐步走向全國。

在持續鞏固北京市場領先地位的同時，首開股份于京外已布局長三角、粵港澳大灣區等核心都市圈，形成全國化發展格局。這種以聚焦北京，輻射全國的布局結構，恰好在行業深度調整期展現出良好的風險對沖能力。

面對持續的市場壓力，不少頭部房企仍在積極推進組織機構的深度調整，旨在降本增效、提升管理效能，以更好适應行業新周期下的發展要求。

在今年上半年，首開股份也随行業趨勢，實施了近年來最大規模機構調整，完成京内外19家二層級單位整合重組，實現二層級單位職能定位、部門設置、定崗定編、流程及管控模式標準化落地。

具體而言，京内公司重組為“京北大區”與“京南大區”，實現了對京津冀（及太原）區域開發項目的劃片集中統一管理。京外公司重組為遼甯、江蘇、浙江、福建、華南、華中、川渝等七大區域管理中心。

此次調整之後，首開股份以主要城市為重心，深耕結合周邊擴展的區域布局得到進一步夯實。通過對機構的優化，區域間的協同效應能夠顯著提升，有助于打破條塊分割、降低管理成本。

未來，首開股份有望推動人員規模與業務發展動态匹配，持續優化人才隊伍結構，搭建從開發到商管的人才轉型通道，為企業可持續發展提供組織保障與人才支撐。

不過，不可忽視的客觀處境是，我國房地産行業當前仍在轉型升級的關鍵階段。政策利好尚未充分傳導，市場回暖尚需時日，行業整體仍在深度調整過程中。

在此背景下，多數上市房企面臨營收下滑的壓力，行業内普遍實行“瘦身健體”。面對同等的現實挑戰，首開股份迎難而上，積極部署。

一方面，創新優化項目營銷策略，全力推動銷售去化；另一方面，密切跟蹤並積極研判重點城市土地市場機遇，戰略布局，在保障合理利潤的前提下，積極參與土地競拍，力争獲取一定規模的新增土地儲備。

今年9月5日，首開股份以4.46億元摘得北京市朝陽區呼家樓南里CY00-0310-9001、9002地塊。該項目建設用地面積5300平方米，地上建築規模7588平方米，包括住宅5508平方米，綜合服務設施2080平方米。

該地塊地理位置極為優越。其位于朝陽區CBD闆塊，毗鄰新央視大樓、中國尊等地標建築，屬于北京主城稀缺地段。區域城市綜合配套水平極佳，軌道交通、産業、購物、公園等環伺。北京核心地塊的斬獲，為首開股份後續發展儲備優質土儲。

更為重要的是，闆塊内多為老舊小區，近年來面臨新房供應斷檔的局面。這種長期的供給真空，也就導致住房需求的持續積壓。

首開股份精準布局于此，有望以現代化的産品設計、完善的社區配套和高品質的居住體驗，精準回應區域客群對居住環境的升級訴求。

當然，在供給不足與改善需求持續釋放的雙重驅動下，首開股份憑借先發優勢和品牌實力，能夠在區域市場中掌握主動權，實現項目的穩健去化，進一步彰顯其在城市更新與人居升級過程中的標杆作用。

“開發+運營+服務”全鍊條延伸

近年來，随着行業環境的變化，房企的業績增長點逐步從傳統的地産開發向長租公寓、養老地産、物業服務等創新業務延伸和轉移，多元化布局成為企業轉型升級和構建可持續發展能力的重要方向。

對首開股份而言，除穩健推進房開業務外，物業經營、城市更新、長租公寓、養老與文創等創新業務亦持續釋放價值，成為經營表現中不容忽視的亮點。

更為關鍵的是，這些業務的發展正助力首開股份從單一的房地産開發向“開發+運營+服務”全鍊條延伸，夯實長期競争力。

其中，物業經營是首開股份重要的業務闆塊之一，也是收入的重要組成部分。據悉，首開股份以“運營創造價值”為核心理念，構建起“精細化資産運營+生态化商業服務”雙輪驅動發展模式。

在今年上半年，首開股份更是進一步強化物業經營專業化管理，新設統一“商管平台”，推行總部賦能式管理架構，實現跨區域招商資源統籌。

這一舉措不僅提升了運營管理效率，有利于充分發揮品牌聚合效應，也為未來的規模化拓展與價值提升奠定了堅實的組織與機制基礎。依托該商管平台，首開股份有望進一步探索輕資産輸出模式，為其在房地産新發展模式下培育新的利潤增長點提供有力支撐。

作為持有型物業經營的重要組成部分，首開股份的酒店經營業務經過多年的發展和積累，也已形成一定規模和影響力。截至目前，首開股份在全國範圍内管理和運營酒店9家，管理面積約24.52萬平方米，覆蓋重點城市和優質文旅目的地。

通過不斷加強酒店闆塊企業間互動交流和資源整合，首開股份以品牌化運營、標準化管理、專業化服務，全面提升整體市場競争力，旗下項目屢獲認可。其中，北京寶辰飯店海外客源接待量位居全國前列，成為展示首都窗口形象的重要載體；福州君瀾溫泉酒店被選為“福建省溫泉協會會長單位”，在區域旅居市場中樹立了標杆形象。

此外，作為首都國企，首開股份積極響應國家政策導向，順應新市民、青年人高品質租住需求，主動布局住房租賃賽道。在2021年正式發布長租公寓自有品牌“首開樂尚”，聚焦北京、杭州、福州三地，目前已開業項目達11家，上市房源近7000套，形成具有一定規模效應的區域化布局。

截至今年中期，首開樂尚長租公寓的出租率達到93%，運營表現穩健。通過在長租公寓業态的精細化運營，首開股份逐步實現存量資産的優化運營和價值提升，也為構建可持續盈利模式注入了新動能。

與此同時，在人口老齡化的進程下，首開股份早在2016年就前瞻性布局養老業務，經過多年發展，旗下“首開寸草”已在北京各城區布局9家養老機構，品牌影響力持續擴大。

該品牌通過“位置嵌入大型成熟社區、整合周邊專業服務資源”的創新方式，成功構建了獨具特色的“融合式養老模式”，切實讓老年人實現了“離家不離街”的溫馨養老生活。

在運營管理方面，“首開寸草”憑借“標準體繫構建-專業人才孵化-服務品質認證”的閉環管理模式，品牌價值與服務口碑不斷沉澱與提升。

今年3月，首開股份養老闆塊的重點項目工程節點實現突破，北京順義區十號國際養老社區迎來了施工主體的全面竣工，現已順利進入精裝修階段，各項運營籌備工作穩步推進，建成後可提供近1000張床位。

值得一提的是，“地産冷、代建熱”的趨勢之下，代建業務正成為房企穿越周期、拓展輕資産路徑的重要突破口。

首開股份亦順勢而為，不斷完善代建管理機制，積極梳理並借鑒標杆企業的先進代建制度與經驗，持續聚焦管理價值的深度挖掘與釋放。依托標準化、專業化的管理體繫，為代管項目提供賦能支持。

今年上半年，首開股份代管項目杭州西湖逸廬成功對外開放實景示範區，實現銷售破局，輕資産運營模式的成效由此彰顯。

為長期發展築牢财務根基

當然，财務安全仍是企業發展的基石。首開股份也始終高度重視資金管理，通過完善制度體繫與加強總部統籌，構建了更為科學的資金管控框架。特别是将資金流動性管理置于突出位置，健全了資金動态監測與預警機制，實現了資金計劃的按日精細化鋪排。

據了解，在執行層面，首開股份的全資子公司嚴格落實“收支兩條線”管理；對于合作公司，則推行各類型支出的月度提級審核制度，确保資金安全與高效使用。

與此同時，首開股份加強全鍊條成本管控。成本招采管理獲“高質量發展（新質生産力）優秀創新成果”。通過嚴控各項費用支出、強化審核力度，管理費用得到有效降低。

在融資端，首開股份亦始終保持穩健審慎的财務策略，嚴格履行債務行權及到期償付，未發生任何違約記錄，充分展現了其強大的資金管控能力。

與此同時，憑借國企信用背書，以及多年積累的穩健經營能力，首開股份在市場上擁有良好信譽，與國内主要銀行及多家金融機構建立起基于誠信、互利的長期合作伙伴關繫。貸款利率穩定、額度充足，擁有良好的融資能力。

數據顯示，今年上半年，首開股份償還銀行貸款66.2億元，完成債券融資接續150.5億元，企業的财務安全邊際得到夯實，也為後續業務的可持續發展提供了堅實的資金保障。

另一方面，在行業融資環境偏緊背景下，首開股份仍能夠實現中票及公司債的成功發行。

例如，于7月3日發行2025年度第四期中期票據10億元，其中2+2年期品種發行規模5億元，票面利率2.77%；3+2年期品種發行規模5億元，票面利率2.99%，後者為首開股份2025年以來3+2年期品種票面利率首次破3%，降本增效成效量化可見。

進入下半年，首開股份于7月成功完成私募公司債券“25首股03”的簿記建檔。本期債券發行規模達12億元，采用“2+2+2”年期的靈活期限結構，最終票面利率定為2.79%。全場認購倍數高達2.125倍，充分體現主流金融機構及專業投資者對首開股份信用資質和發展前景的高度認可。

8月，首開股份成功完成了一筆規模達7.01億元的私募公司債券發行。本期債券采用“2+2+2”年的靈活期限結構，市場化認購踴躍，最終票面利率低至2.90%，實現了在債市持續走弱背景下的低成本融資。

值得注意的是，9月10日，首開股份還發布了向控股股東進行永續債融資的公告。

首開股份表示，為滿足公司生産經營發展的需要，董事會同意首開股份向控股股東北京首都開發控股（集團）有限公司進行永續債權融資，總金額不超過30億元。該筆融資為首開股份在復雜環境中實現可持續發展提供了強有力的支撐。同時，此次首開股份向控股股東進行永續債融資，意味着控股股東對公司發展的堅定支持。在當前房地産行業融資渠道整體收窄、企業信用分化加劇的背景下，釋放出積極信号——即控股股東對企業基本面和信用水平的高度認可。

這一舉措有效增強了市場信心，向各方傳遞了穩定預期，為首開股份在復雜環境中保持财務韌性與戰略主動注入強勁動力。

後續，随着市場逐步企穩，首開股份更有望把握新周期機遇，穩步邁向結構更優、韌性更強的高質量發展道路。

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