玉禾田發債借錢“搞裝備”

觀點網 從“勇敢的人先享受世界”，再到“人生是曠野”，外出旅遊消費似乎早已成為大多數人生活中不可或缺的一部分拼圖。

根據國内居民出遊情況抽樣調查統計結果，2025年上半年，國内居民出遊人次32.85億，同比增長20.6%；國内居民出遊花費3.15萬億元，同比增長15.2%。

在遊客的迅猛攻勢下，各地文旅局也深刻體會到了旅遊業對城市經濟發展的積極影響，紛紛使出不同的招數以吸引更多的遊客前來遊玩與消費。

當遊客對各類文旅活動的新鮮感褪去之後，一座城所展示出來的城市面貌，或許才是讓旅遊興致不致于瞬間灰飛煙滅的底牌。其中，城市運營便是維護城市面貌的關鍵一環。

然而近年來，随着城市運營行業進一步成熟，行業早已進入到從“傳統人工”到“智慧生态”的轉型之中。

換句話說，在行業趨于精細化經營的背景之下，多數企業不再堅持“人多力量大”的舊理念，而是不約而同地走上了“拼裝備”的道路。

作為國内較早一批城市綜合運營管理服務商中的一員，玉禾田也不例外。

“借錢”搞裝備

10月19日，玉禾田發布公告，拟發行可轉換公司債券募集資金總額不超過15億元，債券期限為6年。目前，該債券的相關申請文件已獲得深圳證券交易所受理。

玉禾田表示，這筆15億資金将用于投資環衛設備配置中心項目與補充流動資金。具體來看，玉禾田拟在環衛設備配置中心項目上投入11.47億元，余下約3.53億元則用于補充流動資金。

數據來源：企業公告

此外，玉禾田還披露了該環衛設備配置中心項目的投資概算及資金使用計劃。

該項目建設投資總額約為14.72億元，其中設備購置費約為15.86億元，主要用于購置環衛車輛作業設備及其他設備，例如洗掃車、清洗車、霧炮車、除雪車等等，總計數量9616輛，此外還包括預備費4757.81萬元，鋪底流動資金3898.5萬元。

該項目将由玉禾田全國範圍内提供環境衛生管理服務的項目所在地實施，建設周期為三年，将根據未來三年的收入目標及訂單獲取目標，並分三年進行環衛裝備的集中采購配置和人員的招聘。

項目經濟效益方面，玉禾田預計2025-2027年分别新增年化合同約21.33億元、21.97億元和22.63億元，合計65.94億元。

就在上半年，玉禾田城市運營業務新簽合同金額突破百億大關，達103.67億元，同比增長150.47%；新增年化金額13.73億元，同比大幅增長93.08%，創歷史新高。

此外，玉禾田近幾年在手合同金額也呈連年攀升态勢，到了今年上半年，在手合同總金額達到629.11億元，同比增長13.08%；待執行金額427.63億元，同比增長15.98%。

10月13日，玉禾田再中標九江市濂溪區2025-2028年環衛市場化采購項，成交額1.3億元，連同7月以1.88億元拿下浔陽區環衛項目，已合計鎖定3.91億元訂單。

只是，就玉禾田目前的資金情況，恐怕難以吃得消日益增多的訂單量，通過發債來獲取資金以提高業務水平，正是不少企業面臨類似問題采取的慣用手段。

但在這筆“借”來的資金中，還需要關注的是用作補充流動資金的3.53億元。

補充彈藥

随着業務規模不斷擴大，營運資金需求不斷上升，玉禾田需要有充足的流動資金來滿足項目投標及日常經營的需求，以助力其進一步擴大業務規模和最大化提升盈利能力。

玉禾田在公告中預測，2025-2027年流動資金需求量分别為34.54億元、37.99億元和41.79億元，可見其未來三年的流動資金缺口較大。

因此，在合計15億元的募集資金中，玉禾田計劃将約3.53億元用于補充流動資金。

實際上，對多數物企而言，因“業務規模擴大而導致手頭緊”這一表述，往往也暗示着另一層意義——應收賬款擴大。

“未來随着公司業務規模與營收規模的提升，應收賬款等經營性流動資産規模也将同步擴大，對流動資金形成一定占用。”玉禾田在公告中也如是表示。

2022-2024年全年及2025年上半年，玉禾田應收賬款賬面價值分别為22.71億元、32.66億元、42.18億元和45.08億元，占流動資産比例分别為58.22%、64.04%、71.88%和69.48%。

玉禾田對此表示，公司城市運營業務未來仍存在着應收賬款進一步上升的情況。

另一方面，償債方面也明顯承壓。比如上半年，玉禾田短期借款由去年末的13.86億元大幅增長至21.29億元，增幅達到53.6%；所持有的貨币資金為11.26億元，僅能覆蓋約53%的短期借款。

以上種種“苦衷”再加上不可避免的行業挑戰，玉禾田還是進入到了增收不增利的局面。

數據顯示，玉禾田2025年上半年錄得營業收入37.11億元，同比增長9%；實現歸母淨利潤3.2億元，同比下降2.02%；實現扣非後歸母淨利潤3.57億元，同比下降5.52%。

截至6月末，玉禾田總資産達到99.26億元，其中貨币資金為11.26億元，僅占總資産的11.34%。

總的來說，在開單和升級服務上，玉禾田都可稱得上是遙遙領先，但在加快收錢速度和提升用錢效率方面，需要做的還有很多。

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