中報番外篇 | 存量壓力 武漢江夏經開集團營收、利潤承壓

觀點網 地處武漢市南部的江夏區，位于武漢‘1+8’城市圈核心區域，這一位置優勢使其成為承接産業轉移的黃金地帶。

作為江夏經開區重要的基礎設施建設和國有資産運營主體，2025年上半年，江夏經濟開發集團實現營業收入4.29億元，較上年同期下降約32.98%；淨利潤為704.36萬元，較上年同期下降約88.47%。

截至2025年6月30日，該公司總資産為167.08億元，較2024年末增長約7.06%，其主要繫投資性房地産和在建工程占比較大。

江夏經濟開發集團于報告中表示，公司存量資産主要沉澱于自建産業園、土地資産、應收政府及國企往來款等，其中自營産業園項目建設周期普遍較長，同時收入實現易受當地政府招商政策及入駐企業經營影響，項目收益普遍偏低。

業務管窺

産城園區評論了解到，武漢江夏經濟開發集團有限公司組建于2018年，彼時為适應江夏開發區“一區四園”的管理運行模式，整合江夏經濟開發區的四個産業園的國有企業，即原武漢藏龍集團有限公司、原武漢廟山投資集團有限公司、原武漢金港置業集團有限公司、原武漢橋興置業有限公司及這四家公司的下屬公司組建而成。

整合後的江夏經濟開發集團作為江夏開發區重要的基礎設施建設和國有資産運營主體，統籌管理廟山高新技術産業園、藏龍島高新技術産業園、大橋現代産業園、金港汽車産業園四大園區的開發、建設與運營。

數據來源：産城園區評論整理

從運營情況來看，江夏經濟開發集團主要業務闆塊包括基礎設施建設、園區運營及配套服務、環境衛生、房地産開發、投資及其他等。

其中，工程代建項目方面，公司主要通過采取與委托方簽訂代建協議開展，根據代建協議約定收取代建費用，代建費用比例一般為15%-20%，委托代建對象主要包括武漢江夏經濟開發區金港辦事處、武漢江夏經濟開發區廟山辦事處、武漢橋興置業有限公司等。

代建項目由武漢廟山投資集團有限公司自主籌資，墊付建設資金。武漢廟山投資集團有限公司收取代建管理費，按總投資額的2%計算。

2025年上半年，江夏經濟開發集團營收主要來自基礎設施建設項目的工程代建收入，報告期内利潤總額為7083.29萬元，報告期非經常性損益總額為-100.37萬元。

數據來源：債券報告

報告提到，上半年該公司房地産開發業務收入和成本較上年同期大幅減少，主要是公司房屋銷售減少所致。

産城園區評論了解到，江夏經濟開發集團投資性房地産出售業務主要由旗下武漢廟山投資集團有限公司負責。2024年，其出售的資産主要繫公司自建的江南花山郡的商鋪及地下停車場，原用于對外出租，截至2024年末已回款約85%，剩余部分于2025年上半年回款完畢。目前該公司暫未有其他投資性房地産出售計劃。

另外，工程建設業務收入和成本較上年同期大幅增加，主要是業務規模增加所致。

産城園區評論了解，報告期内，江夏經濟開發集團共有2個自營産業園項目在建，在建自營項目預計總投資合計31.89億元。

數據來源：債券報告、産城園區評論整理

其中，節能環保裝備園（一期）總投資22億元，項目淨用地面積98429.93平方米（約148畝），計容建築面積約32.28萬平方米，項目共劃分四個標段，包括廠房、研發樓、倒班樓等，旨在推動節能環保裝備的研發與生産。

廟山光電子信息産業園占地約467畝，二期總投資9.89億元，三標段項目于4月9日全面完成主體結構施工，預計年底進行投産。

自營園區

作為江夏經濟開發集團在産業園區運營管理闆塊的專業化子公司，武漢江夏經濟開發集團産業運營管理有限公司（産業運營公司）主要負責江夏經濟開發區内産業園區的運營、企業服務、産業投資與孵化等業務。

其運營的重點項目包括金港汽車零部件産業園（一期、二期），以及仍在建設中的光電子信息産業園。

産城園區評論了解到，光電子信息産業園占地約467畝，其中一期重點發展光電子信息領域内的數字顯示、智能設備研發生産、數字創意技術服務、數字設計、高端裝備制造等産業。

二期構建“1+3+N”的産業體繫，以新型顯示為重點的一大核心産業，以光通信/5G、智能終端，軟件與信息技術服務為支撐的三大主導産業，N個延伸發展光電子相關的新産業、新業态，整體構建“屏端網”産業聯動集群。

報告披露，江夏經濟開發集團發行的債券“22經開債”、“22經開集團債”募集資金規模10億元，募集資金用途包括1.80億元用于光電子信息産業園（一期）、4.20億元用于光電子信息産業園（二期）、4.00億元用于補充營運資金。

截止2025上半年，廟山光電子信息産業園一期21萬方已入駐企業60余家，包括駿騰拓達、靈獸智能機器人、武漢洛特福等，園區入駐率為73%。

另外，目前江夏經濟開發集團重要的在出租園區還包括武漢金港汽車零部件産業園，園區以上汽通用武漢生産基地為核心，産品定位為汽車零部件生産及物流、高端裝備制造，項目總投資10億元，亦分為兩期建設。

其中一期占地231.6畝，總建面18.68萬平方米，主推産品包括9#—11#鋼構廠房、12#—15#框架廠房。二期占地261.4畝，總建面12.36萬平方米，主推産品包括1#、2#框架廠房、3#框架廠房、15#綜合樓。

截至目前，該園區已聚集博世華域、愛斯達克、上海華新、武漢匯衆、科睿思、北辰物流等大小企業約10余家。

值得注意的是，2025年中期債券報告披露，公司投資性房地産中尚有15.03億元資産暫未辦妥産權證，該部分資産均來自金港汽車零部件産業園。

其中，金港汽車零部件産業園項目一期仍有8.99億元為暫未辦妥産權證，該項目作為抵押資産，待解押後辦理産權；金港汽車零部件産業園項目二期15-18#廠房共1.95億元資産正在辦理中；另金港新區鐵路貨場（1号停車場及3号停車場）因劃撥資産，無法辦理産權，該部分資産共4.09億元。

流動壓力

中證鵬元發布的債券跟蹤評級報告顯示，江夏經濟開發集團的在建項目仍較多，業務持續性較好，並能繼續獲得外部支持。但與此同時，公司資産流動性較弱，且債務負擔較重，預計持續的業務擴張将帶來長期的資金需求及債務壓力。

産城園區評論獲悉，江夏經濟開發集團作為江夏區城市基礎設施建設的重要平台，承攬江夏區内較多市政工程施工項目，2024年收入确認規模有所上升。

截至2024年末，該公司主要在建工程施工項目共15項，計劃總投資金額為10.60億元，已投資金額為4.81億元，仍需投資金額為5.79億元。

作為江夏經濟開發集團的重要子公司，廟投公司除負責光電子信息産業園二期項目建設外，還承擔還建房開發業務。

報告提到，江夏經濟開發集團的房地産開發業務主要包括還建房開發和商品房開發兩類，目前唯一的在建還建房項目為花嶺新城小區，由廟投公司具體負責。截至2024年末，該項目尚需投資21.28億元，建設資金主要來源于廟投公司自身墊資。

截至2025年6月30日，江夏經濟開發集團總資産為167.08億元，較2024年末增長約7.06%，其主要繫投資性房地産和在建工程占比較大；期末現金及現金等價物余額僅有2.43億元，而一年内到期的非流動負債為20.74億元。

疊加在建項目前期建設需進行墊資，因此江夏經濟開發集團存在一定資金壓力，且未來收入确認受政府等發包人資金安排影響，存在一定不确定性。

另值得一提的是，江夏經濟開發集團亦負責多個政府機構的環境衛生工作，報告提到，2024年該業務收入略有增長，並且具備較強的區域專營性，預計未來該部分業務收入具有一定的可持續性。

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