中報觀察 | 泓盈城市服務傾斜的天平

觀點網 8月27日，泓盈城市服務交出上半年成績單。

報告期内，泓盈城市服務實現總營收為3.16億元，同比增長1.47%；淨利潤為3853.5萬元，同比增長1.27%；歸母淨利潤為3853.7萬元，同比增長0.94%；毛利為8509.7萬元，同比下降1.82%；毛利率由27.8%微降至26.9%。每股盈利0.24元。

從整體數據來看，泓盈城市服務正面臨與多數物企相似的境遇--營利上升，毛利承壓。

而泓盈城市服務目前需要解決的問題在于收入闆塊波動和應收賬款壓力。

天平傾斜

作為一家定位為“城市運營服務商”的企業，泓盈城市服務一直以來将城市服務作為核心闆塊，同時經營物業管理和商業運營服務。

物聊社翻閱往年數據發現，自2022年起，泓盈城市服務的收入天平逐漸從城市服務向物業管理服務傾斜。2022-2024年，城市服務收入占比分别為52%、54.2%、48.4%。盡管2024年有所下滑，但仍占比最高。

到了2025上半年，城市服務占比下降至42.8%，而物業管理服務占比上升至46.5%，較去年底提升3.9%。

具體來看，城市服務實現營收1.35億元，同比減少7.9%；物業管理服務實現營收1.47億元，同比增長9.4%，成為收入增長的主要推動力。

收入的變化明顯體現在項目數量變化上。上半年，城市服務項目由去年同期的200個縮減至160個，物業管理服務項目由73個增加至84個。

泓盈城市服務将城市服務項目數量減少歸因于大環境--地方政府債務化解及基礎設施投資增長放緩導致的整體市場萎縮。

在細分業務中，城市服務業務涵蓋照明繫統運營、市政環衛、園林綠化及工程、停車場運營四項。其中，園林綠化及工程服務貢獻最大。

但上半年，園林綠化及工程服務收入從去年同期的6539.4萬元降至5639.9萬元，市政環衛也從2858.9萬元降至2328.8萬元。其余兩項雖有所上升，但不足以抵禦下降帶來的沖擊。

不過，泓盈城市服務在湖南省尤其是長沙市，深耕城市服務業務的決心似乎依然堅定。在其官微中，上半年中標城服項目的動态並不少。

4月，其成功中標長沙二環線環衛一體化維護項目（河東段），三年服務期合計金額共5218.65萬元；7月，又中標長沙市軌道交通4号線2025-2026年車站日常保潔服務項目，一年服務期合計金額共468.96萬元。

應收賬款壓力

另一端，物業管理服務收入相對穩定，2022-2024年，該闆塊分别錄得收入2.07億元、2.38億元和2.91億元。

收入增長主要得益于規模的持續擴大。2024年，物業管理服務闆塊新增13個項目。2025上半年，新增11個項目，在管面積突破1160萬平方米。

半年報顯示，物業管理服務項目增加主要得益于城發集團的業務資源以及對獨立第三方客戶的積極開拓。

但外拓帶來的直接結果，是應收賬款的攀升。上半年，貿易應收款由去年底的1.65億元上升至2.15億元，增幅30%。

其中，來自關聯方的應收款約為5805萬元，較去年底上升17.56%；來自第三方的應收款約為1.94億元，較去年底上升30.24%。

由于泓盈城市服務背靠長沙城市發展集團，早在上市初期，就曾有業内人士表達對其大幅依賴母公司的擔憂。

上市後，泓盈城市服務有意識地拓展第三方，降低對母公司的依賴程度。2024年，來自關聯方的應收款同比下降10.04%；來自第三方的應收款則同比增加187.52%。

2025年上半年，來自長沙城市發展集團的收益為1.13億元，占總收益的35.88%，較去年同期有所下降。

由此看來，泓盈城市服務對關聯方的依賴已明顯降低，但應收款壓力卻不容忽視。

泓盈城市服務認為，上半年應收款的上升，主要在于部分合同資産轉為貿易應收款及部分應收款項的賬齡增加。

從賬齡結構來看，截至6月底，泓盈城市服務一年以内的貿易應收款為1.48億元，占比近七成，較去年底增長19.47%；一至兩年的應收款升至6364.6萬元，增幅為62.71%，兩年以上的款項亦有所增加。

從行業上看，受到客戶回款周期延長、項目周期長、市場競争加劇、政府或客戶付款流程延遲等因素，拖慢了泓盈城市服務現金回流速度。

與此同時，其貿易應付款由去年底的3.28億元下降至3.08億元，進一步加大資金鍊壓力。

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