中報觀察 | 潤澤科技規模增加的正反面

觀點網 首批發行數據中心REITs項目的潤澤科技，發布了2025上半年“成績單”。

根據公告，期内，潤澤科技實現營業收入24.96億元，同比增長15.31%，季度環比增長8.36%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤8.82億元，同比下降8.73%，季度環比增長5.06%。

潤澤科技主營業務包括IDC業務和AIDC業務。IDC業務方面，該公司與基礎電信運營商合作，主要采用批發模式，共同為互聯網、雲廠商等頭部終端客戶提供托管服務和管理服務。

AIDC業務則是作為智算中心的鍊主方，聯合生态伙伴匯聚資源、技術、模型、算法和數據，構建從智算中心基礎設施、到算力資源池、到智算網絡平台搭建的全棧式産業生态，共同為AI訓練、推理、應用等頭部終端客戶提供智算服務。

REITs上市

上半年，潤澤科技處于增收不增利的狀況，一部分原因或在于上半年業務布局擴大所致。

算力中心規模交付方面，上半年，潤澤科技完成京津冀、長三角及大灣區三個區域算力中心交付並開始陸續上架，合計新增交付約220MW算力中心，並完成單體100MW新一代智算中心的交付並完成上架工作。

截至報告期末，潤澤科技累計交付18棟算力中心，成熟的算力中心上架率超過90%。此外，報告期内，潤澤科技的能耗指標進一步增長，較2024年末增長約30%。

電力保障方面，2025年以來，廊坊園區B區新增取得三座110kV變電站批復；長三角園區新增的第二座110kV變電站将于年内投運，並新增取得220kV變電站批復；佛山園區新增110kV變電站已投運。

産城園區評論獲悉，潤澤科技是較早進入IDC市場的企業，項目主要集中于一線城市衛星城。截至目前，潤澤科技已在京津冀·廊坊、長三角·平湖、大灣區·佛山和惠州、成渝經濟圈·重慶、甘肅·蘭州和海南·儋州等全國6大區域建成了7個AIDC智能算力基礎設施集群，基本完成了全國“一體化算力中心體繫”框架布局，全國合計規劃61棟智算中心、約32萬架機櫃。

不過，潤澤科技的IDC業務及AIDC業務毛利率均較上年同期有所下降。其中，IDC業務毛利率下滑4.44%，AIDC毛利率下降16.73%；兩項業務的營業成本也幾乎成倍增加，AIDC業務的營業成本較上年增加115.01%。

産城園區評論了解到，AIDC業務成本增加的主要構成在于其折舊攤銷達到2.06億元，電費也增長至1.25億元，潤澤科技也在年報中表示，AIDC業務各項成本增加，主要繫AIDC業務順利拓展，随規模增加所致。

算力融資

在業務發展之外，上半年，潤澤科技也忙于REITs上市工作。

“公司考慮發行公募REITs主要基于兩方面原因：首先，國家鼓勵多個行業試點發行公募REITs，以盤活存量資産，形成存量資産和新增投資的良性循環。”潤澤科技董事會秘書沈晶玮曾公開表示，潤澤科技作為IDC行業的頭部企業，擁有多個成熟的數據中心項目，符合公募REITs的發行要求。

今年8月，南方潤澤科技數據中心REIT在深交所上市交易。該基金是國内首批數據中心REITs産品之一，底層資産為上市公司潤澤科技旗下位于河北省廊坊市的A-18數據中心。

資料顯示，該數據中心共擁有7.04kW普通機櫃5794個，16.5kW高功率機櫃100個，30.36kW超高功率機櫃3個，可為客戶一體化服務器托管服務。于2024年，該數據中心托管服務費收入達5.4億元，淨利潤約2.57億元。

資料顯示，南方潤澤科技數據中心REIT共發行10億份，募資45億元，發行REIT淨回收資金未來将主要用于重慶潤澤（西南）國際信息港項目建設。

在發行期間，南方潤澤科技數據中心REIT有效認購總戶數超過4萬戶。其中，面向公衆投資者發售部分一日售罄，提前結束募集，最終有效認購申請确認比例僅約0.3%；網下投資者有效認購申請确認比例也僅有0.6%。

“公募REIT的成功落地也可作為重要的並購工具，共同構成’持續穩定經營現金流+多層次融資渠道+靈活並購工具‘的立體支持體繫，為並購戰略的全流程推進提供資金、工具和保障。”

潤澤科技的融資渠道不只局限在REIT項目。于銀行間市場方面，2025年4月，潤澤科技完成發行2025年度第一期超短期融資券（科創票據），發行規模10億元。

7月，其向監管機構申請發行新債務融資工具，收到來自中國銀行間市場交易商協會（簡稱“交易商協會”）出具的《接受注冊通知書》，交易商協會同意接受潤澤科技進行科技創新債券注冊。

因此，潤澤科技時隔4個月又發行2025年度第一期科技創新債券，這也是河北省首單民營企業科技創新債券，發行規模10億元。據悉，該債券利率較低，浮動債首次票面利率僅1.71%。

在發行融資産品同時，潤澤科技還在上半年宣布控股公司新一輪增資擴股的最新進展。

7月1日，潤澤科技公告稱，于2024年審議通過了《關于公司控股孫公司增資並引入投資者的議案》，子公司潤澤發展此前以1億元認購控股孫公司廣東潤惠新增注冊資本944.4萬元，且在此基礎上，引入中金瑞晟（濟南）投資合伙企業（有限合伙）、中國東方資産管理股份有限公司等五位投資人合計以15.6億元認購廣東潤惠新增注冊資本1.47億元，截至2024年12月31日，本輪前次增資已交割完畢。

如今，廣東潤惠拟在前次增資的基礎上拟實施進一步增資引入投資者，拟新增注冊資本1.74億元，潤澤發展、安徽交控招商産業投資基金（有限合伙）等八位投資人合計以18.4億元認購本次增資的新增注冊資本。

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