中報觀察 | 拿地超330億的濱江集團 繼續現金淨流出

觀點網 濱江集團的2025年半年報可謂點燃了業内讨論度。

8月26日，濱江集團發布2025年半年度報告，上半年實現營業收入454.49億元，同比增長87.8%；歸屬于母公司所有者的淨利潤18.53億元，同比增長58.87%；基本每股收益0.6元。

“業績增長主要繫公司2025年上半年交付樓盤體量較上年同期增加所致。”在總體下降的趨勢之下，濱江集團上半年交付樓盤體量有所上升，並實現銷售額527.5億元，與去年持平；毛利率較上年同期上升2.67個百分點，回升至12.24%。

“截至報告期末，公司土地儲備中杭州占73%，浙江省内非杭州的城市包括金華、湖州、甯波等經濟基礎紮實的二三線城市占比17%，浙江省外占比10%。”

浙江依舊是濱江最大的堡壘，與另一家樂于外拓搶地王的綠城不同，守好大本營是濱江當下最重點的工作。

2025年上半年，濱江集團新增土地儲備項目16個，其中金華2個，杭州14個，繼續鞏固杭州市場份額；新增項目計容建築面積合計100.67萬平方米，總土地款332.72億元。

上半年拿地總金額，是去年同期（權益土地款112.2億元）三倍。

但濱江集團于省内密集的拿地行為，也在無形中影響着自身的現金流狀況。2025年上半年，經營活動産生的現金流量淨流出89.64億元，對比去年本就淨流出45.84億元的數據而言進一步下滑。

事實上，濱江集團所面臨的現金流困惑早在2024年就出現端倪。

2024年前三季度，濱江集團經營活動現金流淨額較去年同期下降105.04%，為-14.07億元，為近4年來這項數據首次淨流出。

彼時，濱江作出解釋，主要因維持較強的拿地力度，購買商品、接受勞務支出相對穩定，但報告期内資金回籠受銷售同比下降、按揭首付比例下調，以及形象進度未結頂等按揭放款條件受限因素影響，與上一年同期相比降幅較大。

而在今年半年報中，觀點新媒體翻閱得知，濱江集團現金流淨額的變化主要源于經營性應收項目減少，從2024年上半年的-48.06億元進一步下降至-266.77億元。在其他應收款這一欄中，确實可以發現應收股利和其他應收款從去年同期277億元漲至300億元。

現金流淨流出擴大成為濱江暫時無法回避的經營問題，但從近期來看，這家企業的重心還放在降債上。

截至報告期末，濱江權益有息負債265.06億元，較年初下降近40億元，公司並表有息負債規模333.52億元，較上年末下降40.83億元，其中銀行貸款占比83.9%，直接融資占比16.1%；扣除預收款後的資産負債率為57.8%，較去年漲2.71個百分點，淨負債率為7.03%，較去年同期下降15.83個百分點。

債務期限構成上，短期債務為94.08億元，占比為28%，低于期末貨币資金（295億元），現金短債比為3.14倍，暫可覆蓋短期債務。

再來對比兩年間的融資成本，截至2025年6月末平均融資成本為3.1%，較上年末下降0.3個百分點。

濱江集團近5年融資成本變化

數據來源：濱江集團公告

授信儲備方面，濱江集團于2024年下半年至2025年上半年合計增加了約30億元額度，截至2025年6月末，共獲銀行授信總額度1290.2億元,較上年末增加6.14%。

據半年報透露，截至目前授信額度已使用311.2億元，剩余可用979億元，占總額度的76%。直接融資可用額度上，截止報告期末已注冊完成尚未發行的短期融資券額度33億元。

短期來看，濱江集團對于債務風險的把控在合理範圍内，因此也在繼續重返代建業務，以及開拓養老業務。

早在濱江房屋建設開發公司創立時，戚金興作為董事長就已經開發了首個代建項目近江苑，後期濱江繼續參與舊城改造，戚金興和團隊還涉及了杭州南肖埠小區、景芳五區三期、濮家東村等項目。

回到2025年，在代建業務方面，濱江将腳步擴至南京，新增1宗代建項目，計容建面約5.7萬平方米。該項目即南京江北新區2022G13地塊，錦繡江序項目，位于江北新區濱江大道以西、七里河大街以南，一線臨江，樓面價2.26萬元/平方米；以及江北新區2024G23地塊錦繡金陵項目，同樣位于江北核心區，樓面價1.72萬元/平方米。

在養老業務方面，濱江集團推出了旗下首個康養項目濱江和家禦虹府長者之家，截止報告期末入住率已達90%。

觀點新媒體對比該項目自2024年底至2025年上半年的日租金，單人日租金總體保持在180元/日的區間範圍内，半年間該項目總入住率提升了5個百分點，但在财報中，濱江集團並未披露養老業務未來的擴張計劃。

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