德信服務時隔兩年折價拿下莫幹山酒店

觀點網 7月31日，德信服務公告表示，旗下兩家全資附屬公司與德清常卓企業管理有限公司（簡稱“德清常卓”）簽訂了一份股權轉讓協議。

根據協議，德清常卓同意出售德清莫幹山瑞璟置業有限公司（以下簡稱“莫幹山瑞璟置業”）100%股權予德信服務旗下公司，總代價為7800萬元。

德信服務此次收購的資金部分來源于公司全球發售所得款項淨額中尚未動用的8240萬港元（約人民币7500萬元），剩余約300萬元将由内部資源支付。

資料顯示，莫幹山瑞璟置業所持有的主要資産為莫幹山雲谷德信開元名庭酒店，因此德信服務的主要目標其實是該酒店。

時隔兩年，德信服務又一次出手“買”下了這間位于莫幹山的酒店。

波折的交易

莫幹山位于長江三角洲中心位置，地處浙江省德清縣境内，是有名的國家級風景名勝區。

相傳2000多年前，吳王阖闾命幹将、莫邪夫婦在三個月内鑄成兩支寶劍。然而鐵水在爐中沸騰卻不凝聚，莫邪為鑄劍舍身跳入爐中，殉祭爐神，鐵水才凝固，最終鑄成雄名幹将、雌名莫邪的兩把寶劍。後來，幹将、莫邪夫婦鑄劍的地方便被命名為莫幹山。

到了現代，莫幹山被打造成景區，總面積58平方公里，以修竹、山泉、别墅稱秀于江南，有着“江南第一山”的美譽。數據顯示，今年五一期間，莫幹山景區接待遊客5.1萬人次，同比增長22.89%。

德信服務此次收購而來的莫幹山雲谷德信開元名庭酒店正位于該景區之内。

資料顯示，該酒店位于湖州德清縣莫幹山鎮三莫線66号，地盤面積及總建築面積分别約為1.78萬平方米及3.20萬平方米。酒店共4層的樓宇（包括1層地下室），提供合計190間客房，其中有3家餐廳、一個酒吧以及一繫列設施（包括一個無柱舞廳、若幹間會議室、一個室内遊泳池、家庭聚會及健身房）。

實際上，在差不多兩年前，德信服務就收購過一次這家酒店，且當時的收購金額比現在更高，不過交易的對象不一樣。

2023年8月23日，德信服務公告宣布，公司拟以9000萬元價格收購上述酒店的擁有者莫幹山瑞璟置業100%股權，賣方為德信中國間接全資附屬公司德清莫幹山德信影視城開發有限公司，因此此次交易被市場诟病為輸血母公司。

不過，當時雙方並未能成功完成交易，雖然已經簽訂了協議，但交易的推進仍需獲得各自股東會的許可。

2024年3月13日，德信服務方面舉行了股東大會，就關聯交易的議案投票獲得了100%通過支持。

問題出在德信中國方面。按照原定計劃，德信中國拟于2024年6月12日召開股東大會並審議上述股權轉讓交易事項。但就在召開的前一天，6月11日，德信中國被香港高等法院頒令清盤。鑒于清盤令，該公司股東大會也被迫取消。

先決條件無法達成，德信服務與德信中國的這一次關聯交易自然也無法進行下去。

後來，德信中國選擇違背協議，将莫幹山瑞璟置業100%股權資産出讓予其他人。根據德信服務最新公告，德信中國當初應該是賣給了德清常卓，也就是這一次與德信服務交易的賣方。

這一次的交易同樣也有先決條件，如無意外的話，莫幹山雲谷德信開元名庭酒店在兜兜轉轉間，最終還是落入德信服務囊中，且對比于兩年前，所花費的價格要少了1200萬元。

僅從收購價來看，德信服務撿了個大便宜。不過，事實真的如此嗎？

“獨立第三方”

從數據來看，德信服務這次收購算不上是一個很好的交易。

于2025年5月31日，莫幹山雲谷德信開元名庭酒店的評估金額約為2.362億元，而兩年前，該酒店的估值約為2.614億元。

除了酒店資産估值打折外，持有這家酒店的莫幹山瑞璟置業，近年來發展也難掩頹勢。

自酒店于2021年8月開業以來，莫幹山瑞璟置業這些年累計收益約為1711萬元，虧損累計高達8137.4萬元，而且該公司截止目前的總負債金額達1.58億元。

德信服務本身的情況也有些不容樂觀，2024年該公司營業收入約為9.33億元，同比下降2.32%；年内淨利潤約3847.30萬元，同比下降37.71%；年末公司現金規模約2.02億元。公司這次的收購金額已超過去年利潤額，並超過現金規模的三分之一。

雖然德信服務旗下有增值服務闆塊業務，但花費如此大代價将一個並非很好的標的買下，所圖為何？答案或許就藏在賣方人員的身份中。

據股權穿透，賣方德清常卓由何珊珊、甯波源平企業管理咨詢有限公司（簡稱“甯波源平”）各持股50%；甯波源平則由陳曉飛持股100%。

在德信服務披露的公告中，是這樣介紹賣方的：“據董事作出一切合理查德詢後所知、所悉及所信，德清常卓、何珊珊及甯波源平企業管理咨詢有限公司均為獨立于本公司及其關連人士的第三方。”

交易方的關繫是否真如公告所言呢？

德信集團創始人胡一平出生于浙江德清縣，即莫幹山所在地，因此他對莫幹山有着特别的感情，很難想象他會把與莫幹山有關資産出售給一個陌生的第三方。

實際上，何珊珊與德信集團的關繫並不一般。

2021年8月，德信地産曾通過全資子公司成都信棠企業管理有限公司（簡稱“成都信棠”），與美的置業一起合作成都東樾玖苑項目；一年後，德信地産選擇退出該項目。在退出項目前，德信地産就已經将項目公司成都信棠全部股權提前轉讓給了兩個自然人，其中一人正是何珊珊。

2021年12月21日，德信服務曾向供應商德清達康企業管理有限公司提供過一筆412.15萬元的借款，當時何珊珊手上持有德清達康企業管理有限公司50%股權。

另據股權穿透，陳曉飛與德信地産集團之間同樣有關聯，由他100%持股的甯波源平工商信息中，所登記電話與郵箱均被德信地産集團曾經使用過。

從種種線索來看，何珊珊、陳曉飛與德信之間明顯存在關繫。

因此可以推測，當初德信中國未能成功将莫幹山雲谷德信開元名庭酒店出讓予德信服務，于是只好先賣給信得過的合作伙伴，再由合作伙伴将該部分資産轉讓到德信服務名下。

時隔兩年，德信服務還是完成了這一出“曲線救母”的交易。

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