彩生活供股瞄準AI風口

觀點網 趕在春節長假前，彩生活向市場抛出一則供股融資公告。

1月27日，彩生活表示将以非包銷方式進行供股，供股基準為每持有4股現有股份的股東将獲得一股供股股份。

根據公告，彩生活此次供股認購價為每股供股股份0.165港元，在“4供1”基準下，供股股份數量約為3.72億股至3.81億股，籌集所得款項總額大約在6136萬港元至6280萬港元之間。

2023年7月完成復牌後，彩生活在資本牌桌上的壓力並沒有減小，2024年中期錄得2022年以來最大的現金流入負值。

此次供股融資，不論是流動性緊張促使，還是打算放開手腳大幹一場，都可以看到彩生活開年籌錢背後暗藏着的挑戰。

融資之坎

據物聊社不完全統計，這是彩生活首次采取供股方式進行融資。

在股權股本變動方面，除2014年上市配售股份籌資之外，彩生活僅在2017年及2019年以配售新股的方式分别籌得8724.6萬港元及4.91億港元。

不過，如今供股融資和過去配售新股進行融資相比，融資目的不同，過程也充滿挑戰。

2017年12月，彩生活與配售代理方大華繼顯(香港)有限公司訂立配售協議，将按配售價每股彩生活股份5港元，向承配人配售最多8724.6萬股新彩生活股份，配售價較公告前一日5.32港元收市價折讓約6.39%。

新股份将配售予不少于六名獨立個人、公司或機構承配人，所得款項淨額約為4.35億港元，該配售事項已于2018年1月完成。

當時，彩生活表示配售所得資金将用于一般營運資金及未來業務擴充。充作營運資金是企業融資常見理由，用于未來業務擴充的說辭則與彩生活收購鄰里樂有關。

彩生活收購鄰里樂的原方案是以11.85億元現金償付方式受讓鄰里樂100%股權，一個月後的補充協議則将現金收購鄰里樂100%股權的方案轉變為支付1.82億元現金+以5.10港元/股價格向花樣年發行2.315億股新彩生活股份。

股份發行方案替代9.98億元人民币現金支付，一方面能夠減少彩生活因資産收購帶來的資金壓力，再加上折價配售獲得的4.35億港元資金，還可以從資金層面為公司日常運營及業務發展提供保障。

彼時彩生活正對未來發展充滿信心，業務規劃在一年後擴張至科技領域。

2019年7月，彩生活再次發布配售新股公告，為增強互聯網增值服務能力，引入京東和360作為戰略股東。

公告顯示，彩生活先後以5.22港元價格向兩名京東旗下Volga Innovation與公司非執行董事周鴻祎持股63.7%的三六零安全科技股份有限公配售合共9410.5萬股新股，配股價較公告日收市價5.45港元折讓約4.22%。涉及金額4.91億港元，将用作開發及一般營運資金。

行至今日，受累關聯方花樣年暴雷，彩生活花大價錢收購的鄰里樂最終在2023年賣給了碧桂園服務，業績情況也昭示數字化轉型並未獲得預期成效。

2025開年宣布供股募資，彩生活此次所得款項從億元降至千萬元。

此外，彩生活控股股東花樣年及Fantasy Pearl在考慮各自的财務狀況後，均表示不會根據供股認購任何供股股份。供股籌資完成後，花樣年及Fantasy Pearl控股權将稀釋3.34%，但仍保持在60%以上。

單槍匹馬留在資本牌桌，彩生活供股所得資金用途也從拓展業務變為支撐營運及償還債務。

截至2024年6月30日，彩生活負債總額約為14.01億元，資産負債率約為23.8%，與2023年底持平，期内無有息負債。

自救之道

針對供股所得資金詳細用途，彩生活拟将款項用于一般營運資金、人工智能技術應用于社區營運及大數據建設、發展增值服務以及營運資金儲備。

簡單拆分來看，募集資金一方面用作正常業務開展成本支出，另一方面則要支撐繼續向數字化、多元化業務架構轉型。

從業務架構來看，彩生活收入結構較為單一，主要來自基礎物管服務以及增值服務。

其中，物業管理服務在2024年中期錄得9.3億元收益，約占總收入95.4%；增值服務收入4464.6萬元，占比4.6%。

而物業管理服務方面，彩生活主要依賴住宅項目，按包幹制計算的物業管理服務費用收入為9.06億元，占該部分收入93%。

不過，彩生活同樣遭遇了當下行業最大挑戰——盈利水平下滑。

截至2024年6月30日，期内溢利錄得3.31億元，較上年同期下滑1.5%；歸母淨利潤為2.48億元，同比下降9.5%。

毛利方面，彩生活2024上半年整體毛利約為2.2億元，同比微增0.8%；整體毛利率22.6%，同比下降6.2個百分點。

對于彩生活這類住宅項目占比較高的物企，少了多元拓展能力，也就意味着抗風險性比較低。

随着物管行業從粗放式擴張向精細化運營轉變，行業整體對服務品質的要求有所提高，導致毛利率降低、利潤承壓明顯。

期内，彩生活基礎盤最大的物業管理服務錄得毛利1.84億元，同比減少4.8%；毛利率則同比減少6.6個百分點至19.8%。

降本增效再次成為企業共同面對的話題，引入大數據模型和人工智能技術提升服務效率、降低成本支出則是大部分物企的通用選項，也是彩生活供股公告中提出“人工智能技術應用于社區營運及大數據建設”的原因之一。

為了抵消基礎物管服務毛利下降帶來的盈利能力影響，物企們早已擠向高毛利的增值服務賽道。

據物聊社了解，增值服務早期主要是透過線下服務平台提供小區公共空間租賃、為住戶提供購物協助、以及向業主提供單位租賃及銷售協助。

2015年左右，彩生活線上運營平台“彩之雲”上線，開始增加對在線增值服務的開發。但因增值服務收益未達預期，後期轉向與京東、360合作探索新業務模式，成為配發9410.5萬股新股募資4.91億港元的前因。

2024上半年，彩生活增值服務錄得收入4460萬元，同比增長47.7%；毛利率為3640萬元，同比增長43.3%。然而毛利率同樣顯示承壓迹象，由2023年同期83.9%減少至81.5%。

轉型困境之下，彩生活還面臨着資金壓力。

截至2024年6月30日，彩生活包括已質押銀行存款的現金總額約為7.89億元，較2023年末9.98億元下滑20.94%，意味着2024上半年現金流入為負值。

此外，7.89億元現金總額中有6060萬元已被質押或限制用途，無限制可使用現金總額較2023年底的9.48億元下降23.16%。

從科技入手提升服務品質與效率需要前期投入成本，寄托業務結構調整厚望但尚未形成有效盈利閉環的增值服務同樣需要資金支持，而彩生活的現金流並不充裕。

簡而言之，彩生活當前最大的挑戰或許就是現金流。在行業信心不足、融資成本上升情況當下，供股募資可能是自救最具性價比的融資渠道。

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