平安好醫生百億派息背後 合生創展的股權投資拼圖

觀點網 11月14日，平安健康醫療科技有限公司（簡稱“平安好醫生”）宣布，建議派發特别股息。

根據公告，平安好醫生計劃從公司儲備的股份溢價賬中向股東派發每股9.7港元的特别股息，股息率高達66%，每手可收息970港元。

股東批準日期定于2024年12月4日，而股息派發日則安排在2025年1月24日。

資料顯示，平安好醫生總股份數為1,118,812,900股，每股派息9.7港元，也就是将派發108.5億港元。

該公司主要股東中國平安持股4.41億，比例39.41%；合生創展集團有限公司持有9772.61萬股，持股比例8.73%。

據此計算，中國平安将獲分派約42.78億港元，合生創展将獲得約9.48億港元。

百億派息意圖

關于這次派息，市場上有很多解讀與猜測，最激烈的說法是“散伙飯”、“分錢走人”等。

雖然有點離譜，但如此高的派息率也難怪會引起市場關注。

一般而言，上市公司派息比率是在40%-60%之間，若超過60%則會對公司接下來的發展造成困擾，相當于“抽薪”。

不過這一說很快受到了反駁：這是直接從資本公積賬上分錢，而不是賺錢走人。

平安好醫生此次用于分紅的資金來源是上市募集所得款，為此專門更改了該筆款項的用途。

在披露派息方案的同時，平安好醫生還發布了一則變更所得款項用途的公告，削減了原計劃用于投資、收購以及發展核心業務的部分款項，新設並分配至營運資金及一般公司用途，額度為82.761億港元。

實際上，這部分資金就是用于本次股息分派，若按金額計算，其中51.7%都将被中國平安分走。因此也有分析人士認為，這是中國平安找“醫生”開的“救急藥”。

不過這一說法也有些站不住腳，因為中國平安似乎並不打算要錢。

平安好醫生在這次的派息公告中提到：“安鑫（平安集團間接全資附屬公司）可能會因選擇通過以股代息收取特别股息而導致其持股比例增加公司經擴大已發行股本的2%以上，因此其可能須根據《收購守則》規則26作出強制性全面要約。”

這番話背後透露着一個可能：中國平安的目的是加強對平安好醫生的控股，甚至是對其進行私有化。

從業績上來看，2020-2023年，平安好醫生年度收入分别為68.66億元、73.34億元、62.05億元、46.74億元，營業收入走勢向下；對應期間淨利潤為-9.48億元、-15.39億元、-6.40億元、-3.35億元。

四年從未盈利，直到今年上半年才成功扭虧為盈，錄得淨利潤0.61億元。

從公司股價上看，平安好醫生自2021年2月達到最高值148.5港元/股之後便一路下探，並在今年9月來到谷底的8.95港元/股。

總的來看，平安好醫生繼續保持上市地位對于中國平安而言，能夠帶來的收益並不是很大，因此不排除想要私有化的可能性。

除了平安繫難以揣測的真實意圖之外，此次高額派息的最大赢家可能是合生創展。

若選擇現金派息，合生将直接增加9.48億港元收入，因此也有人評論道：“這下是幫了朱老闆大忙了。”

合生投資版圖

合生創展确立投資版圖的時間是在2020年，在此之前公司雖也有進行“炒股”，但並未将其納入主營業務。

1992年，朱孟依創辦合生創展，並于1998年登陸港交所，成為内地最早進入香港資本市場的房地産開發企業之一。

2004年，合生創展實現百億銷售，達成中國首家銷售規模突破100億元的房地産企業成就。

此時的恒大、碧桂園等都還沒有成長起來，而合生創展就成為了“華南五虎”之首，連萬科前董事會主席王石也表示服氣：“合生創展才是中國房地産界的航空母艦。”

除此之外，合生創展房地産業務也異于大多數房企的“快周轉”，而是采用“高溢價、多囤地、慢周轉”的開發模式。

在朱孟依時代，合生創展一直專注于這一模式，不斷囤地賣房子，直到“二代接班”之後，公司才正式裝入投資業務。

朱孟依有兩子一女，並貼心地為他們規劃好了未來。其中，長子朱一航接手投管闆塊，次子朱偉航負責珠江投資，小女兒朱桔榕則接掌了合生創展。

2020年1月10日，朱孟依辭任合生創展公司董事會主席及執行董事職務，朱桔榕接任董事會主席。自此，合生創展進入朱桔榕時代。

當年6月，合生創展正式将股權投資納入主要業務闆塊，包括一級市場私人股權投資及二級市場股票投資，從房地産開發、商業地産運營商轉型成為科技賦能及産業驅動的綜合性投資控股平台公司。

朱桔榕學的是金融專業，她上台後合生創展立馬開始了“炒股”，並瞄準了高新科技、醫療科技類的股權投資，並提出目標：“希望未來在資本、收益和利潤結構上，住宅地産、商業地産、股權類投資能夠各占三分之一，以實現合生從‘雙輪驅動’到‘三足鼎立’的轉變。”

2019年12月至2020年6月期間，合生創展共斥資64.2億港元購入Sea、平安健康、中國平安、匯豐控股、中國移動、小米6只股票合計1.61億股，持有市值達96.68億港元。

其中的平安健康就是如今的平安好醫生，當初購入股份數為1042.72股，對應市值10.84億港元。這些年，合生創展不斷增持平安好醫生，至今已持有9772.61萬股，持股比例也從0.98%增至8.73%。

一級市場方面，合生創展2020年則斥資6億美元參股Scientia Technologies，持股比例7.407%。

2020年全年，合生創展實現一級市場及二級市場的投資收入80.3億港元，占當年收入比例為23.36%。公司在坊間也因此多了個“炒股股神”的稱号。

但是好景不長，第二年合生創展股權投資就虧損了。

2021年，該公司錄得投資虧損為29.65億港元，這一年參與了北京地平線機器人技術研發有限公司的C輪融資，以及投資了隐山現代物流産業股權投資基金，並增持了平安好醫生公司股份。

或許是因為出現了虧損，合生創展此後不再披露股權投資情況。2022年，公司投資虧損達22.1億港元；2023年虧得相對較少，只有1.51億港元。

雖然連續三年都虧了，但在2020-2023年間，合生創展還是通過股權投資賺了27億港元。

而在2024上半年，合生創展投資虧損約為4.26億港元，2023年同期為收入0.77億港元。

如今來看，如果能收到來自平安好醫生的9.48億港元分紅，合生創展今年股權投資收入或能夠“扭虧為盈”。

除了直接在股權投資施展拳腳，朱桔榕還想将合生創展的不動産投資業務從商業闆塊中分拆出來，打造商業不動産基金業務，于是在2021年7月從凱德挖來了羅臻毓。

加入合生創展後，羅臻毓很快就組建起一支團隊，帶領合生創展走向資産證券化。

不過在兩年半之後，羅臻毓突然離開了合生創展，但他曾表示：“該推動的都推動了，要做的也做了，要變的也變了，最後就看市場能不能幫助我們往前走得更快一點。”

目前市場上已經發行了多只消費基礎設施公募REITs，但合生創展仍未有相關消息傳出，朱桔榕的投資版圖尚待拼完。

免責聲明：本文内容與數據由觀點根據公開信息整理，不構成投資建議，使用前請核實。