惠譽認為，特許經營模式可以降低海底撈擴張的相關成本。由于特許經營模式仍處于早期階段，因此惠譽無法了解具體的實施細節，但據推測，加盟商将支付餐廳前期裝修成本和持續運營成本。因此，這種模式将降低海底撈在新開門店上的資本支出，這将使該公司在擴張方面具有更大的靈活性。
觀點網訊：3月8日消息，惠譽在最新的報告中表示海底撈國際控股有限公司推行的加盟特許經營模式短期内對其評級的影響有限。
惠譽認為，海底撈不會因為放開加盟而導致擴張過快，因為該公司在招募合适的特許經營合作夥伴以及保持一貫的客戶體驗方面也将面臨執行風險。同時，特許經營模式可以在中長期内減少新店擴張的資本支出。
3月4日，海底撈宣布将引入加盟特許經營模式，以拓寬其業務網絡。但自營模式仍将是其核心戰略，管理層預計特許經營模式将有助于公司以合理的速度進行擴張。
惠譽認為，特許經營模式可以降低海底撈擴張的相關成本。由于特許經營模式仍處于早期階段，因此惠譽無法了解具體的實施細節，但據推測，加盟商将支付餐廳前期裝修成本和持續運營成本。因此，這種模式将降低海底撈在新開門店上的資本支出，這将使該公司在擴張方面具有更大的靈活性。
對盈利能力的影響将取決于特許經營費用安排，但應提供增量現金流。海底撈可能會要求支付特許經營費，用于使用其品牌名稱和集中供應繫統，如采購、供應鍊繫統和員工培訓。特許經營費用應該為海底撈提供更穩定的現金流，特别是如果有固定費用部分的話。中國的餐飲業目前采用固定和可變的特許經營費用結構，其中可變費用可以按餐館收入的固定百分比計算。
惠譽認為，選擇並與合作夥伴合作復制海底撈的高質量服務會帶來執行風險，因為高質量服務已經成為了海底撈的標志之一。惠譽預計，向特許經營模式的過渡将是漸進的，因為該公司的戰略一直是關注餐廳效率和客戶體驗的一致性。
海底撈評級的正面展望反映了其盈利能力的顯著增長，管理層的戰略轉變和防控措施的解除推動了餐廳生産率的提高。該公司在2024年2月20日發布的盈利預警中表示，預計2023年集團收入将至少同比增長33%。更長的正自由現金流産生記錄，為改善經營業績和嚴謹的資本支出提供支撐，並推進正面評級行動。
審校：鐘凱
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