邵宇：全國貿易戰MAGA vs MCGA | 2025觀點住房租賃大會演講

本文為邵宇先生在2025觀點住房租賃大會發表的演講。

邵宇（國家金融與發展實驗室特聘高級研究員）：大家是做内需的，現在最大的問題是外需，正在全力迎戰全球的貿易戰。現在暫停了90天，讓大家喘息了，這兩個月數據肯定會很挺好的。因為現在可能地産人不是很忙，但是進出口公司非常忙，每天都在而且搶種搶收因為要把90天充分利用起來。那什麼叫MAGA，什麼叫MCGA呢，MAGA大家知道就是Make America Great Again對吧？什麼叫MCGA呢，很簡單就是Make China Great Again，就是中華民族的偉大復興。所以這是關鍵一戰，大家首先要覺得很荣幸，我們都全身心的參戰了，對吧？

歡迎大家來到了對等關稅戰。理論上對等的關稅這個算法比較奇怪，而且排在中國前頭的都是一些東南亞的國家。

我們現在關稅的話，究竟稅率有多高？還真不低，深紅色是去年的，這個黃色是今年的，大家可以看就是一級跟二級的行業的話，平均也在40左右了。你知道中國的整個的出口的平均的利潤率只有10%，所以當10%的芬太尼第一次來的時候大家覺得問題不大，在20%芬太尼的話，大家覺得要跟進口商美國進口商談一談，分擔一點你5%我5%，又加10%，大家覺得可能得貶值多一點，因為大家可以看到今年初的時候的話，大家對人民币的預期，外資行的平均預期都是在7.5~7.6，那麼現在變成7.2了就漲了、升值了。

那麼再加入34%，34%就不要玩了，就是說沒得玩了，就是沒有貿易了是吧？所以現在的話這個情況大家看到了，美國的話一口氣加上稅率，這是整個美國的平均稅。

大家最近學了一個新詞叫做斯姆特－霍利法案，什麼是斯姆特－霍利法案，就是兩個美國的參議員在1930年所發布的這樣一個關稅法，關稅法案的話，美國的稅率提到20%，随後的話各個國家開始瘋狂的報復，因為你加我我也加你，還是打到一塊了，結果是什麼？結果就全球的貿易減縮了60%，所以當貿易停止的時候就有各種各樣的沖突，然後大蕭條進一步加深，整個市場暴跌。

然後就是二戰，就是當貿易停止的時候，軍隊就開始跨過國界了，所以大家就喚醒了這100年前這樣一個痛苦的回憶，一口氣就回到了1930年。

為什麼這樣做？大家有沒有問過這樣做有沒有它的合理性，它的邏輯在哪里？這個邏輯其實它有，為什麼？因為他認為在全球化的過程中，中國毫無疑問是最大的一個受益者，我覺得這點我相信大家的感受應該是很相同的。最近我看到網上有一個言論，大家都覺得是講得非常的到位，非常的解氣。他是這麼說的，他說過去中國是5000年一直都在，也沒有美國，中國也挺好是吧？也沒咋地。你現在不跟美國做生意也問題不大，這句話大家聽上去好像很爽的感覺，其實還真不一定，你想想看過去這40年可能是我們整個國家有史以來最好的時間段，應該說沒有之一。

改革開放不就是對不對？包括大家坐在這光鮮的去讨論什麼房地産什麼租賃，不就是因為這樣所帶來的技術的支持的資本的積累跟我們的紅利的釋放嗎？所以這就是點了，就是說還不能不做這件事情。

接下來應該怎麼做？那麼為什麼會是這樣子的？大家說他的目標第一個是把制造業帶回美國是吧？來看這張圖就很形象，顯然不大可能，因為它已經沒有産業鍊了。那麼他有兩個國師給他做指導，因為大家知道都有國師的，一個叫做皮特内瓦羅，内瓦羅第一輪打仗的時候就是他的國師就2018年到19年那次貿易戰，這次的話加了斯蒂芬·米蘭。

斯蒂芬·米蘭的話它就是這樣一個三維體繫，第一個保持美元的全球的霸主地位，第二的話要把這個供應鍊帶回到美國再制造，最後的話要全球向他交保護費。因為他覺得收入不夠或者提供了免費的午餐，所以他要推倒重來。

現在我們就進入到了所謂的最尴尬的境地。

首先我們看看中國的努力，應該說中國非常的拼，各位同學非常的卷。來看我們整個出口，右邊那張圖深色部分代表美國的貿易的赤字，我當時說美國的生意不做了，我把生意轉到東南亞，轉到中東轉到歐洲可不可以？真不可以，因為什麼？因為美國一家的赤字占全球赤字多少？43%。 就是中東的市場，歐洲市場加起來還沒有它的1/3多，你知道吧？而且你想如果我們把我們這麼多賣給美國人東西轉到歐洲，歐洲也瘋掉了，你知道嗎？所以這就消化不了。

你再看下面由中國所提供的紅色資金里面，其實第一輪貿易戰以後，2018年、19年後中國已經開始出海了，就轉移供應鍊了，所以對美國的赤字，中國實際上是在減少。大家也都聽到了這個時候出海這句話叫不出海，不出局。大家可能去看過越南，看過東南亞，實際上就是中國貼牌到那邊去了，就轉口貿易我們需要減少，我們的供應鍊重新部署了，我們叫中國加一，China Plus One。因為中國供應鍊出去了，所以中國的房地産也出去了，跟着一塊。産業園啊，租賃啊，包括做一些地産投資，這就是出海的根本原因。現在的話他會把你堵上。

另外看一下我們這個産品的結構，其實中國之所以受益的話是我們學習了很多，但是我們現在出口這個産品的附加值是越來越高的，在我們整個出口産業鍊里頭排在第三位的，高達接近1萬億人民币的這樣一個出口的商品是什麼呢？你很難想象是芯片。我們不是光賣鞋子和襪子的，鞋子襪子我們也賣，更多是通過東南亞去賣，那麼更重要的是我們出了芯片，這個東西就你動了美國的這個奶酪跟蛋糕，就很重要。

那麼能不能做到這一點，那麼大家知道現在的話是停戰了，大家說停戰能停多久，然後接下來會怎麼辦？現在這個稅率的話差不多加了30%，其中芬太尼是20%，平均稅率是加了10%。我想問大家一個問題。大家記得嗎就2018年19年那一輪貿易戰我們是赢了還是輸了，大家有概念嗎？都忘掉了嗎大家，大家都是埋頭做事，不站起來看看天。那一輪我們被收了20%的關稅知道嗎？然後的話，我們的這樣一個匯率貶值15%，也就是大部分的關稅的沖擊，我們是用匯率的下降所替代掉了。換句話說，因為我們出資金，我們通過匯率的貶值使得美國的價格並沒有明顯的上升，所以美國人他感覺不到疼痛，你知道嗎？

所以這次卷土重來，我們大家會問到最後結果會是多少？

首先我們就是短暫的評價，因為為什麼？因為它的目標沒有達到，制造業沒有回歸，然後物價又很高，所以它最大的影響就在于什麼？就是美國的股票，債券跟美元的三殺，一旦三殺就是金融危機的征兆，因為這個征兆，華爾街狠狠的就教育特朗普，所以暫時停下來了。但是你想第一次他對我們說了20%，這次如果10%就打住的話，他也很沒面子。你想他現在最大的達成交易的對手是誰？他跟英國達成了交易，你知道嗎？英國它一定是個托，因為英國跟他是傳統盟友，而且美國對英國是有順差的，結果這種哥們還收了10%的保護費，其他的國家怎麼辦呢？

所以他的目標很清楚，中國他的心理的價位應該就是在50~60%，在中國的心理價位你最好不要加了，10%結束。可能嗎？這里頭肯定有反復的這樣一個争奪。現在的話，因為這兩個季度都90天，第三個季度大家拼命在這里備貨，所以二季度的數據會很好看，我告訴你外需會很強勁，很強勁的話你内需就很難受，為什麼？因為就不會做更多的刺激，特别是像住房這塊，消費這塊它其實差不多就這樣行了，因為當時我們預計最壞的情況是什麼？可能它對我們整個經濟沖擊的擴張1~1.5個百分點，一個百分點，是800萬人的就業，如果美國的貿易全部停下來又加了34%以後其實就沒有貿易，就沒有貿易，這可能會引發大部分的失業，這個時候财政特别是失業的救濟的話，還會有更大的力度出現，所以可能這個事情往後推了，可能要推到三季度甚至四季度，所以整個政策還在一個觀望的過程中。

那麼這樣一個情況的話，确實對我們造成了一個比較大的困擾，但是我們做地産的同志們都有一個錯覺，總覺得這玩意跟咱們内需關繫不大。關繫很大，為什麼？因為你一旦一個大的外需進行調整的話，你内需的調整必然也就發生了，也就是說，其實我們怎麼樣去應對它？其實18年、19年那一輪的話，我們是全程參與整個的這樣一個雙邊貿易的，包括有沖突跟後面的協商的過程。

這是當時所進攻的各個方面是吧？這次有一些金融的内容在這里頭，你包括中概股的問題，那時間關繫我都不展開講了，這些其實都是每一個出血點都可能會帶來問題。對我們的調整在哪里？因為大家要研究我們怎麼樣應對這樣一個復雜局面，大家說我們做一個big deal達成一個大的交易。交易沒有用的，我告訴你不是沒有達成過deal，達成過deal過了兩天就跌了，因為特朗普很有意思。還有一個非常豐富的個性，跟他所謂的看家的秘訣就是Art of Trump。Art of Trump就交易的藝術。他這個交易是什麼？就非常簡單的30年前他寫了一本書叫交易的藝術，這麼多年也沒有變化，也沒有長進過。

就是第一，漫天要價給你開一個巨高的價格，然後不斷的發信息去搖擺你，沖擊你的對手，最後達成一個對于你盡快跟他達成一個遠遠高于你心目中的這樣一個價位。我後來突然明白這是個什麼技術，前兩天我帶了一個遊學團去印尼留學，有一天我去攤販上買了一個紀念品，我要跟攤主談個價錢。我說這個紀念品我喜歡，我說多少錢，他說200塊，我說10塊，他說那太低沒法賣150，我說30，他說那不可能，你再加點，你最少100。我說31，他說算了這生意做不了。那行，我說我就走，他說站住31成交。

你知道在國際政治貿易里頭，它是一個巨大的律師團，每一個條款都0.5%、0.15%的這樣去跟你談，3000多個艾特，大家看到加入WTO時巨大的那個律師團了，對不對？沒有這樣人大開大合的要價的你明白嗎？但是這東西看透了，也就這麼回事，所以你看中國相對比較穩，所以其實最關鍵的問題大家不要期望什麼，領導談了兩句話，打了兩個電話，而且現在你發現很有意思，其實我們並不是特别的着急，原因在哪里？

因為你只要做好自己的内部調整的話，其實是比較有彈性。所以你注意到他經常說這句話，周末應該給我打電話了。你們還沒有打電話過來，他要快打了是吧？你知道在兩性關繫里頭，當你期待對方的電話的時候，你就已經輸掉了，那麼會怎麼樣？接下來就非常重要，因為時間關繫我只能特别重要的跟大家講一下，大家知道川普的話還有一個中文名字，大家自己叫什麼？叫川建國對吧？這個名字肯定不是白叫的，他要激發我們的最大的這樣一個變化，這是我們對外的一些重要的調整。

因為認清了這樣一個變化的事實跟持續競争的可能性，我們對于一帶一路國家，對于中東國家，對阿瑟的國家，都有新的動作，我們主動的在搭建我們自己的這樣一個朋友圈，大家知道今天最大的新聞是什麼？大家應該都聽到了對不對？這哥們的話，哈佛的國際學生跟交流生給幹掉了，這也太幫忙了對不對？正缺人才對不對？所以各位孩子以後哈佛肯定去不了，歡迎來中國。

那麼最重要的是這里，這張圖的話就全面影響了我們的房地産。因為大家設想這種情況，大家肯定是覺得21年的房地産的高峰的話，特别三條紅線，希望把整個行業都給翻了個底朝天，你肯定在抱怨這個政策。因為我們現在還活在這個政策的後遺症里頭，我們可能還要活一段時間，包括地方的融資平台跟地方的債務。

你設想另外一種可能性，如果當時21年不做這個事情，放到今年做，那麼房價再翻一倍，地方債務再漲一倍，個人的居民的債務從70%漲到100%，然後現在給你打一個全面的貿易戰，你會怎麼樣？這畫面會太美了你知道吧？因為大家喚起了我們當時對日本的那樣一個1985年的這樣一個紀念，1985年日本和美國打了關稅跟貿易戰，然後的話逼迫他簽了廣場協議，資源升值，外貿突然沒有了，就刺激内需，房地産跟基礎設施，5年以後1990年泡沫經濟怎麼樣，徹底崩盤？

某種意義上我們主動做了這件事，我們軟肋某種意義上說，當然它有很多的後遺症，包括可能處理的方法並不是很好，包括我們看這里很多覺得房地産救的力度不夠大是吧？現在還沒有穩定住，還在穩固的一個過程中，但是這件事情已經做了，就不要再往回扯，沒有意義了。往前走，找到新的機制可持續，包括什麼租賃之類的，廉租房，包括因為城市化沒有結束，66%的城市化率，你還有15年可以幹，你先不要把它全部都幹完了，這點很重要，但是最重要的大家發現沒有，就是倒數，就是第九條。我們啟動了硬科技是吧？基礎科技核心技術包括國産，新一代的中國制造2025，包括現在涌現出來的六小龍，包括現在大家提到最多的所謂的新制生産力，這塊才能夠構成未來這樣一個關鍵，也就是第三個模塊，因為時間關繫的話，我不再展開講。

因為我們認為的話，這正是我們的這樣一個痛苦的轉型的過程，每個人都參與過程，外需巨大的變化，對于中國對内跟對外的調整都要求非常高，這個東西已經拉開了，就不可能再回頭。你知道中國其實有很大的慣性，它本身不會變的，因為城市化跟這種大的基建去推動整個經濟增長的一個模式，大家都很舒服，因為你賺到了錢很爽。

這樣我是覺得其實我比上一次遇到貿易戰的時候，我相對樂觀一點，可能咱們中國人也比較抗造，大家知道它彈性都很大的，這麼多年都沒把大家整癱了，其實你集聚了這樣一個力量。所以現在我覺得最好的事件在哪里？相信通過這次貿易戰，大家對美國的話有更大的祛魅，以前大家覺得他們很厲害，大家還記得他們這個名場面吧，特朗普在這個白宮接待這個事情。你看他講話的風格，我也沒有穿西裝，不好意思。就像一個黑幫老大跟分舵的朋友們在交流一樣的，對不對？那也就是原來所塑造的整個的這樣一個狀态。其實大家覺得可能對這個世界就這麼回事，展現了這樣一個真相。

大家看到包括他的内閣的會議，内閣會議，你會發現說大家在這里都放一個帽子，Make American Great Again，就跟放個紅袖章或者帶個萬字旗差不多，然後你看濃眉大眼的人跪舔起來一個比一個厲害，所以你覺得這世界大概就是這樣。

所以沒關繫。我覺得各位的話，我相對來說的話，我覺得我們有韌勁，我們有彈性，我們要做很多事情，剛才那幾張圖的話是非常關鍵的，因為這些事情都在進展的過程中，如果我們做完，我相信這次的話利用這樣一個機會，我們還是能夠有機會赢並且真正做到這樣一個全面的轉型。

祝各位好運，這就是我的分享，謝謝大家。

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