觀點地產網 5月13日，雅居樂地產控股有限公司股東會如期在香港舉行。

雖然利潤下降、融資成本依然是被提得最多的幾個詞，但是相比3月份雅居樂2015年年度業績會時媒體對原因的追問，此次的股東會上，公司管理層做了什麼來改善這一狀況則成了股東們最關心的問題。

對此，管理層表示，未來三年已有計劃加大開發，2016年雅居樂在銷售價格和收入方面都會有明顯的改善，並且期望2017年利潤可以提高10%。

今年以來，雅居樂已先後數次發行境內公司債券以降低融資成本和風險，對於有股東問及前年曾提出的供股融資方案，主席兼總裁的陳卓林表示，暫時不考慮以增股的方式融資。

利潤提升空間大

數據顯示，截至2016年4月30日止的四個月，雅居樂的累積預售金額為168.5億元；累積預售建築面積為170.8萬平方米；平均預售價為每平方米9862元。

2015年同期，雅居樂累積預售金額為108.1億元；累積預售建築面積為114.8萬平方米；平均預售價為每平方米9411元，2015全年確認銷售均價則為8642元/平方米。

對比前後數據可發現，除累計預售金額和預售建築面積增幅明顯，售價方面也有了一定的改善。

“中山、貴州、廣州、南京大部分地方最難的時候已經過了，今年的售價和收入肯定比2015年要好很多。”雅居樂管理層表示。

因市場整體去化難度加大，而雅居樂多數項目位於三四線城市，為了去庫存，去年雅居樂不得不降價清貨，導致毛利等受到影響。但2015年末大部分庫存已完成去化，因而今年會加大開發力度，大部分項目售價也會逐步回升至約1萬元每平方米。

以中山市場為例，今年以來，雅居樂在中山市的項目整體均價已從此前的6千多增加至9千多。截至目前，雅居樂累計預售額已超170億元，回款近40%。

同時，雅居樂現有約3500萬平方米的土地儲備，平均樓面地價僅1200元/平方米左右，“所以利潤空間和發展空間很大。”

對於利潤的預期，“2016年肯定好些，但不會好太多。2017年有可能會提高8%，期望有10%。”

管理層透露，未來三年會通過併購、合作等不同方式尋找好的項目，加大開發力度。今年會拿一百多億作為購置土地的資金，並估計今年的銷售額有460億元，期望值是500億元。

降低融資成本

除針對提升利潤制定相應措施和計劃外，早在年初，雅居樂就有意地調整債務結構，頻繁發債、貸款融資，同時償還境外債務。

雅居樂於1月12日至1月13日期間，向合資格投資者公開發行了為期五年的16億元境內債券，票面利率為4.7%。

2月25日有媒體報道，雅居樂正籌措一筆33.15港元(4.30億美元)的三年期貸款，資金用於再融資及運營資本。

截至3月份業績會時，雅居樂總借貸額400.3億元，其中境內債務佔比47.4%，境外債務佔52.6%。於2016年上半年到期的債務達到121億元，下半年則為43.87億元，不過當時已償還53億元。

4月29日，雅居樂再次公告稱，非公開發行規模上限為30億元的公司債券申請獲得通過後，將向合資格投資者發行總額12億元的首期境內債券，票面利率決定為5.8%，為期四年。

此外，為更有效拓寬融資渠道、高效募集資金，雅居樂去年就啓動了將物業服務合同應收款進行資產證券化的業務，並於今年2月26日成功發行了雅居樂物業服務債權資產支持專項計劃，發行總規模11億元。

值得一提的是，有股東問及，為了降低負債和融資成本，此前雅居樂籌備的供股融資計劃未來會否再提上日程。

觀點地產新媒體查閱此前資料瞭解到，2014年9月22日，雅居樂曾發公告稱，擬以供股方式，按合資格股東於記錄日期每持有五股現有股份獲配發一股供股股份的基準，以每股供股股份4.00港元的認購價發行約6.96億股供股股份，藉此集資約27.85億港元。而供股所得款項淨額將用於雅居樂為現有債務進行再融資及作為集團一般營運資金。

對於該供股融資計劃，不少業內人士都認為將有助於改善雅居樂的負債情況。但在雅居樂公佈該計劃後，當天中午其股價即遭拋售，跌幅6.9%。

對此，瑞信等投行和券商分析指出，當時業績不理想的雅居樂採取了以價去量策略，導致利潤率和資金回籠都受到影響。或基於資金的壓力，雅居樂才選擇5:1的偏低的供股價，以求吸引股東供股，從而實現融資，增加現金流，降低負債率。

股東會上，管理層表示，雅居樂負債已回落至行業正常水平，資產淨值亦有所增加，按市場情況來看，雅居樂擁有的土地、物業等總資產值已經超過1000億，正資產值也達到了400億元左右，因此，“增股融資的方式暫時是不會考慮的。”

觀點地產新媒體瞭解到，於2015年12月31日，雅居樂的淨負債比率為64.0%，較去年同期下降了11.2個百分點。

“今年會加大融資，主要是發行公司債券，一是為了減低融資成本，二是降低內部風險。”