BCA Research内部對美股AI交易産生觀點對立，空頭認為標普500利潤率調整後市盈率約27倍，高于互聯網泡沫時期約26.5倍峰值；多頭指出雲計算巨頭未完成訂單規模過去兩個季度增加約7500億美元。摩根士丹利預計第三季度内存價格較第二季度至少上漲25%。
觀點網訊：近日，美股AI交易進入新階段，多頭押注AI帶來長期生産力提升，空頭擔憂投資回報下降導致估值重估，市場等待關鍵盈利驗證。
BCA Research内部宏觀辯論中，首席經濟學家彼得·貝雷津和核心宏觀經濟主管阿瑟·布達吉揚認為，美股正處于盈利泡沫階段。兩人表示，企業利潤雖然強勁，但利潤率可能沒有市場認為的那麼穩定，當前估值已提前反映較樂觀預期。
根據BCA Research數據，如果将標普500指數利潤率調整至2019年水平，該指數當前對應未來市盈率約27倍，高于2000年3月互聯網泡沫時期約26.5倍的峰值。他們還指出，剔除科技股和金融股後，其他美股當前約為過去12個月盈利的26倍，而過去兩三年利潤增長僅約3%。
大型雲計算企業投入數千億美元建設數據中心、采購AI芯片，雖推動利潤增長，但可能未帶來相匹配的現金流改善。芯片銷售直接增加供應商收入和利潤，而雲計算企業購買芯片通常作為資本開支處理，因此财報利潤增長可能高于實際現金流改善。
BCA Research投資組合構建負責人胡安·科雷亞和股票策略主管諾亞·魏斯伯格則持不同觀點，認為AI計算資源仍然供不應求，市場低估了資本投入帶來的回報。兩人指出，雲計算巨頭未完成訂單規模在過去兩個季度增加約7500億美元，顯示市場需求仍超過供應能力。
摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾認為，AI正在大量消耗DRAM，導致其他行業面臨供應不足，雲計算客戶願意支付更高價格獲取芯片。他預計，今年第三季度内存價格較第二季度至少上漲25%，並認為供應緊張可能持續至2028年。
對于投資者而言，需平衡多頭對長期生産力提升的期待與空頭對估值重估的擔憂，密切關注企業盈利能否持續兌現。
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審校：楊毅
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