光纖的速度 | 中天科技的“光棒”邏輯

觀點網 随着AI算力建設的持續加碼，光纖需求迎來結構性增長，光纖光纜行業正步入一輪歷史性的供需錯配周期。在量價齊升背景下，行業相關企業盈利彈性有望加速釋放，光通信闆塊的成長邏輯也在持續強化。

受益于AI算力資本支出的不斷上修，長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信等光通信企業廣受市場關注，6月闆塊股價整體表現強勢。

其中，中天科技股價于6月22日盤中觸及60元/股，收盤市值突破2000億元，並于6月25日漲停至68.1元/股。

新高轉瞬即逝，6月26日光纖闆塊整體回調，中天科技當日跌停，29日繼續下跌4%。7月1日，中天科技收報55.42元/股，當日跌8.67%，最新市值跌至1891.46億元。

從基本面來看，近期股價上漲背後是光纖供需失衡的體現，回撤則受科技股回調影響。中天科技成立于1992年，前身為江蘇中天電訊材料廠，目前是全球光纖光纜領域的頭部企業之一，具備“棒纖纜”一體化産業鏈及海纜核心技術。

中信建投最新研報指出，今年以來光纖價格大幅上漲，投資回報率提升，已推動部分龍頭企業啟動光棒擴産計劃。該機構認為，AI發展對光纖需求的拉動效應明顯，當前行業仍處于供不應求狀态。盡管多家企業已宣布擴産計劃，但一方面多數公司過往在光棒制造領域經驗不足，擴産能否如期落地尚待觀察；另一方面，即便擴産順利，大部分新增産能也要到明年下半年或更晚才能釋放。

解碼308億訂單

産業科技連線了解到，6 月初，中天科技對外公告稱，中標FY27 财年年度耗材集采招標項目，中標産品為數據中心用 MPO 光纖跳線及其配件，中標金額約15.18億元，占2025年度營收2.89%，項目預計6月開始執行，周期一年。

公告指出，中天科技聚焦“光-電-算”綜合能力建設，圍繞 AI 算力、高速光傳輸、無線傳輸等核心領域持續推動技術研發創新。本次，中天科技依托“棒-纖-纜-光互聯組件”一體化産業鏈優勢，順利落地數據中心用 MPO 光纖跳線及其配件産品供應業務，進一步深化在大型互聯網雲廠商高速互聯供應鏈的合作。

有分析指，本次中標驗證了中天光互聯業務從運營商端向CSP端拓展的質變。本次中標的項目金額占中天科技2025年度經審計營業收入的2.89%。該公司預計，将對後續年度經營業績産生積極影響。

截至2026年3月31日，中天科技在能源網絡領域的在手訂單總額約為308億元。分闆塊來看，海洋系列訂單約121億元，與2025年末基本持平；電網建設訂單約162億元，為各闆塊中規模最大；新能源訂單約25億元，整體占比相對較小。在海洋系列121億元的訂單中，高電壓等級項目，如±500kV柔性直流海纜等，所占比重呈現明顯上升趨勢。

據産業科技連線了解，在2025年至2026年第一季度期間，中天科技在海纜領域相繼中標五個標志性項目，具體包括：南方電網陽江三山島±500kV直流輸電工程、浙江海風±500kV柔直工程、中廣核陽江帆石二500kV交流海纜、華能玉環2号海上風電66kV海光纜，以及中廣核煙台招遠海上光伏35kV海纜。這些項目覆蓋了從超高壓直流至中低壓風電光伏的全電壓等級應用場景。

同時，中天科技還中標了國内首個66kV動态海纜工程——中電建萬甯漂浮式海上風電項目，並已完成對丹麥、越南、巴西等跨國電力互聯項目的産品交付。

在AI算力相關領域，中天科技的高密度高速光纜及800G光模塊配套線纜訂單飽滿，目前已實現批量化交付。

光纖的風口

當前，光纖闆塊在資本市場熱度持續。

據悉，中天科技較早切入光纖通信領域，已形成“通信、電力、海洋、新能源、數字經濟”五大業務闆塊協同並進的多元化格局，並以“光—電—算”為主線加速向算力基礎設施全生命周期服務商轉型。

同時，該企業也是國内海洋能源領域的龍頭企業，具備從海底電纜制造到海上風電施工及運維的全鏈條總包能力。

目前，中天科技定位為“海洋電力傳輸+AI算力通信+智能電網”三大基礎設施的綜合設備供應商，並向全球輸出能源互聯網整體解決方案。值得注意的是，其所處的光纖光纜、海纜、電網建設及儲能等核心賽道，目前均處于長期景氣向上的周期中。

中天科技近年來的股價表現，與其業績增長趨勢密切相關。

2025年，中天科技實現營業收入525億元，同比增長9.24%；歸母淨利潤29.02億元，同比增長2.25%；扣非歸母淨利潤27.07億元，同比增長6.37%。2026年第一季度，營收達131.42億元，同比增長34.71%；歸母淨利潤9.19億元，同比增幅達46.42%；扣非歸母淨利潤8.25億元，同比增長38.2%。

從盈利水平看，中天科技2025年整體毛利率為13.88%；2026年一季度綜合毛利率為15.58%。

分業務來看，2025年，該公司的海洋系列實現收入63.49億元，同比增長74.25%，是近年增速最快、彈性最強的核心闆塊；電網建設收入222.64億元，同比增長12.53%；光通信及網絡收入73.7億元，同比下降8.94%；新能源收入56.97億元，同比下降18.65%；銅産品收入95.21億元，同比增長13.61%。

近年來的業績變化，反映出中天科技新舊動能轉換的推進。一季度，光通信與海洋兩條高毛利業務線成為增長主要驅動力。

中天科技管理層曾在投資者交流中表示，一季度業績顯著改善，主要受益于全球AI算力産業爆發式增長，市場對高性能特種光纖光纜的需求激增，疊加行業供需格局優化，光纖産品銷售價格明顯上漲。

業務的壁壘

在光通信領域，中天科技擁有“棒—纖—纜”全産業鏈優勢。分析指出，光纖預制棒是光纖光纜産業鏈中技術壁壘最高、利潤分配最集中的環節，約占産業鏈利潤的70%，且資金投入較大。在供給剛性約束下，光纖價格上漲帶來的利潤彈性更為直接。

摩根士丹利研報指出，AI數據中心建設正推動全球光纖需求進入新一輪上升周期。随着大模型訓練規模持續擴大，數據中心内部及之間的數據傳輸量呈指數級增長，光纖網絡是承載這些流量的核心基礎設施。該機構預計，中天科技光通信業務2026年收入有望增長55%，毛利率維持在45%左右。

若光通信代表AI基礎設施，中天科技另一重點業務——海纜業務則代表新能源基礎設施。

這一業務門檻較高。從資産模式看，中天科技具備“重資産護城河”特征，在海纜領域擁有技術與資質壁壘。行業特性決定了需要專用生産設備、碼頭及深水泊位，建設周期長、初始投入大。建成後折舊年限通常為15至20年，但随着産能利用率提升，折舊壓力将逐步攤薄。

在高端海纜領域，中天科技是國内少數具備±500kV柔性直流海纜制造能力的企業，並掌握525kV柔直海纜等核心技術。随着深遠海開發對超高壓交直流海纜、深遠海動态纜的需求逐步釋放，該公司産品線已實現從35kV到500kV交流、從±160kV到±500kV直流全覆蓋。

目前，中天科技的海洋業務正從規模擴張階段邁向“技術壁壘變現”階段。大摩認為，中天科技正在迎來全球海上風電建設加速帶來的紅利。“目前歐洲、中國等主要市場都在加快海上風電開發，而海上風電項目建設過程中，海底電纜是不可缺少的核心環節。”

報告指出，中天科技目前擁有約120億元海纜訂單儲備，意味着未來兩年的收入增長具備較高确定性，並預計該公司2026年海纜業務收入增長32%，2027年繼續增長30%。

此外，據公司披露的調研信息，在光模塊産品方面，中天科技已完成800G高速光模塊批量出貨，在OFC 2026首次公開展出了基于單通道200G技術的1.6T矽光模塊。“該模塊采用矽光子集成芯片，在功耗、性能和信号完整性方面實現了卓越平衡，能匹配下一代AI集群對超高帶寬、極低延遲的苛刻要求。”

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