摩根士丹利認為，暫停新增跨境總收益互換業務屬逆周期調控，龍頭券商因衍生品總額度限制，邊際影響有限。
觀點網訊：6月25日，摩根士丹利發表報告指出，内地部分券商暫停新增跨境總收益互換（TRS）業務，此舉主要出于風險管理考慮，對龍頭券商影響有限。
據介紹，今年随着境内私募基金資産管理規模飙升，為布局海外AI及科技龍頭股，南向TRS需求增長迅速。
摩根士丹利認為，暫停新業務的部分原因在于海外股票市場波動加劇，監管機構試圖管理随之而來的風險敞口，同時打擊部分私募基金利用特定結構規避合格投資者資格要求等不合規行為。
大摩表示，盡管衍生品業務近期已成為龍頭券商股本回報率增長的驅動力之一，但此次暫停措施的邊際影響應屬有限。原因是監管機構自2024年初起已對券商衍生品業務總規模設定上限，在2025年及今年以來該業務強勁反彈後，多數龍頭券商已接近該額度上限。在整體額度上限不變的情況下，券商或可将額度轉移至其他衍生品，例如北向TRS，受惠于對A股“硬科技”龍頭股日益增長的需求。
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