摩根大通預測，2026年中國主要大型語言模型的年度經常性收入将增長約4至7倍，並維持對智譜AI的“增持”評級，同時将MiniMax下調至“中性”。
觀點網訊：6月18日，摩根大通發表研究報告指出，中國AI生态系統並非簡單復制海外模式，其在全球AI供應鏈中占據關鍵地位，同時受益于政策驅動的國産化周期。
報告預測，中國主要大型語言模型（LLM）的年度經常性收入（ARR）在2026年将增長約4至7倍。
報告強調，中國AI企業正以價值導向定價策略參與全球競争，推動市占率提升。然而，貨币化可持續性仍是核心挑戰，快速降價與低轉換成本可能壓縮利潤率，若缺乏持續領先的技術表現和工作流鎖定能力，估值支撐将減弱。
基于定價能力差異，摩通維持對智譜AI（02513.HK）的“增持”評級，因其GLM-5系列展現出溢價能力並已上調服務價格；同時将MiniMax（00100.HK）評級下調至“中性”，因其在語言與代碼模型領域未能建立同等定價權，轉向視頻生成等消費級應用。
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